Sabadells kundaktieägare avvisar BBVA:s uppköpserbjudande

Sabadells aktieägare röstade kraftigt mot Banco Bilbao Vizcaya Argentarias (BBVA) uppköpserbjudande, vilket avslöjar ytterligare en nivå av osäkerhet över en av Spaniens mycket omskrivna bankverksamheter.

Mer än 97 procent av bankens kundaktieägare avvisade budet från BBVA, enligt siffror som den katalanska banken publicerade på tisdagen.

Sabadell uppgav i en inlaga till Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) att de som accepterade affären bara stod för 1,1 procent av bankens totala kapital.

Sabadell sa att de andra 30,8% är kapital som ägs av icke-kontrollerande aktieägare som är kunder till banken.

Enligt BBVA:s pitch skulle en ny BBVA-aktie bytas ut mot varje 4,8376 Sabadell-aktier, ett förhållande som var oattraktivt för nästan alla investerare.

Resultaten, som först rapporterades av EFE, belyser Sabadells begränsade stöd för förvärvet av alla aktier, som BBVA hade beskrivit som en "strategisk sammanslagning" som syftade till att integrera Spaniens fragmenterade banksektor.

Svagt deltagande ger bränsle åt spekulationer om ett andra bud

Det milda mottagandet från småsparare har åter väckt osäkerhet om huruvida övertagandet kommer att lyckas, samtidigt som allas blickar nu riktas mot CNMV, som på fredag kommer att avslöja hur stor andel av övriga aktieägare som har accepterat budet.

BBVA hade villkorat sitt bud med att erhålla minst 50 procent av aktierna i Sabadell.

Banken sa dock att det fortfarande kan finnas ett andra erbjudande i framtiden om den kan vinna stöd från över 30% av aktieägarna.

I regleringsreglerna hävdas att ett nytt erbjudande i en sådan situation måste erbjudas helt och hållet kontant.

EFE citerade ett uttalande från BBVA, som sa att dess styrelse skulle besluta om man skulle gå vidare med ett andra erbjudande eller inte.

CNMV för att definiera "skäligt pris" för alla nya kontanterbjudanden

Myndighetsgodkännande kommer att krävas för att omvandla det ursprungliga erbjudandet till en likvid motprestation.

För ett eventuellt framtida kontanterbjudande måste CNMV agera som en regulator för det "rättvisa priset", som inte kan vara lägre än vad som ursprungligen erbjöds.

CNMV kallade förra veckan spekulationerna om priset på ett eventuellt nytt bud för "rena gissningar".

Tillsynsmyndigheten betonade att den kommer att fastställa parametrarna för att fastställa en rättvis värdering, för att undvika att BBVA erbjuder mindre än vad det första budet representerade i marknadstermer.

Både investerare och analytiker kommer att ägna stor uppmärksamhet åt byråns hållning, eftersom många ser dödläget mellan Sabadell och BBVA som en barometer för Spaniens fientliga uppköpsregler.

Olika åsikter mellan de två bankerna

De två bankerna är fortfarande oense om hur ett nytt erbjudande ska värderas.

BBVA har gjort gällande att priset måste vara detsamma som det ursprungliga budet som avsåg samtliga aktier, medan Sabadell hävdar att ett eventuellt andra bud måste vara högre för att uppfylla skälighetskriterierna.

Denna värdetvist försvårar möjligheten för övertagandet att gå vidare.

För närvarande utgör Sabadells entydiga avvisande av sin egen kundkrets ett betydande hinder för BBVA:s avsikter att utöka sin räckvidd genom förvärvet.