Analys: Oljepriserna kommer sannolikt att förbli under press eftersom utbudet är större än den försvagade efterfrågan

Överutbudet på oljemarknaden kommer sannolikt att resultera i lägre priser under resten av året.

"Brent-oljepriset kommer sannolikt att avsluta 2025 med en årlig nedgång, förutsatt att det inte sker en ökning på mer än 10 dollar under de återstående veckorna", säger Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank AG, till Reuters.

Oljepriserna förväntas förbli under press på grund av ett betydande överutbud på marknaden som förväntas under det kommande året.

Detta överskott drivs till stor del av OPEC+:s betydande utbudsexpansion, en ökning med 2 miljoner fat per dag sedan april, främst i syfte att återvinna förlorade marknadsandelar.

Även om OPEC+ nyligen tillkännagav ett stopp för produktionsökningar för första kvartalet 2026, kommer koalitionen sannolikt att behålla sin vilja att vända de återstående frivilliga produktionsminskningarna därefter.

Betydande oljeöverskott nästa år

Marknaden kan komma att se ytterligare en miljon fat per dag under det kommande året som ett resultat av denna utveckling, enligt Fritsch.

Oljeutbudet förväntas överträffa efterfrågan betydligt igen nästa år, vilket leder till en ökning av lagren.

International Energy Agency förutspår att efterfrågan kommer att öka med cirka 700 000 fat per dag, en takt som är i linje med årets tillväxt.

Denna avtagande efterfrågetillväxt under de senaste åren beror till stor del på en svagare efterfrågan på olja i Kina.

"Det faktum att de kommersiella oljelagren i OECD-länderna bara har ökat något hittills och fortfarande ligger under femårsgenomsnittet beror främst på Kinas lageruppbyggnad", säger Fritsch.

Kinas ökade import av råolja under de senaste månaderna har överträffat landets inhemska behov, vilket bidrar till att mildra åtminstone en del av marknadens överutbud.

Fritsch tillade:

Omvänt finns det också faktorer som tyder på att överutbudet kanske inte är så betydande.

Till exempel kanske oljeproduktionen från länder som inte är medlemmar i OPEC+ inte ökar så mycket som ursprungligen beräknades.

USA:s skifferproduktion

Den nuvarande prisnivån är sannolikt otillräcklig för att många amerikanska skifferoljebolag ska motivera att borra nya oljekällor.

"Om oljepriserna fortsätter att falla på grund av överutbud kommer ännu fler företag sannolikt att ställas inför frågan om de ska behålla eller minska sina investeringar i ny oljeborrning", noterade Fritsch.

Undersökningen för tredje kvartalet som genomfördes av Dallas Fed indikerade en fortsatt försämring av utsikterna bland de tillfrågade olje- och gasbolagen.

Nästan 80 % av dessa företag rapporterade att de skjuter upp investeringsbeslut, och nästan hälften gör det i betydande utsträckning, med hänvisning till osäkerhet om framtida pris- och kostnadsutveckling.

De minskade produktionskostnaderna har dock delvis kompenserats av att USA:s president Donald Trump-administrationen har lättat på de regulatoriska kraven.

De flesta tillfrågade, över 80 procent, räknar med kostnadsbesparingar på endast upp till 2 dollar per fat.

Denna sänkning är inte tillräcklig för att kompensera för de sjunkande oljepriserna i år.

Enligt en tidigare undersökning från Dallas Fed indikerade de tillfrågade företagen att ett genomsnittligt oljepris på 65 dollar var nödvändigt för att motivera nya borrningsaktiviteter.

Sanktioner

Kommande sanktioner, som ska implementeras av USA:s president Trump den 21 november, riktade mot Rysslands två största oljebolag, utgör en ytterligare risk för den globala oljeförsörjningen.

"USA:s nya sanktioner mot stora ryska oljeproducenter och oljeexportörer tynger produktexporten. Som ett resultat rör sig eldningsolja/gasolja och RBOB-bensin i en annan riktning än råolja", citerades PVM-analytikern Tamas Varga i en Reuters-rapport.

Trots nya sanktioner fortsätter Ryssland att visa sin förmåga att marknadsföra sin olja, en motståndskraft som bevisats under de senaste tre åren.

Det finns dock tecken som tyder på att kunder i Kina och Indien har blivit mer tveksamma till att köpa rysk olja, vilket har lett till en rapporterad betydande ökning av osåld rysk olja som lagras i tankfartyg.

"Om prisrabatterna är tillräckligt stora är det troligt att man fortsätter att hitta köpare. Iran är ytterligare ett exempel på hur sanktioner framgångsrikt kan kringgås, säger Fritsch.

Den iranska oljeexporten har legat på en konstant hög nivå trots flera omgångar av skärpta sanktioner sedan början av året. Dessutom är det osäkert hur länge USA:s sanktioner mot Ryssland kommer att pågå.

Mer risk på nedsidan

På grund av det förväntade överutbudet och den resulterande lagertillväxten förväntas oljepriserna sjunka ytterligare nästa år.

Det är osannolikt att sanktionsinducerade försörjningsavbrott fullt ut kommer att kompensera för överutbudet, särskilt eftersom dessa åtgärder förväntas vara begränsade i omfattning och tillfälliga.

En betydande nedgång i oljepriserna är osannolik på grund av den förväntade utbudsresponsen.

Om priserna skulle falla för kraftigt skulle OPEC+ sannolikt stoppa sin planerade ökning av oljeproduktionen.

Samtidigt förväntas USA:s produktion av skifferolja minska.

Dessutom skulle den amerikanska regeringen sannolikt stärka den inhemska efterfrågan på olja genom att dra nytta av lägre priser för att fylla på sina strategiska oljereserver.

"Vi räknar därför med att Brentoljan handlas till 60 dollar per fat nästa år. WTI-priset kommer sannolikt att handlas till en rabatt på 3 dollar mot Brent, på 57 dollar," sa Fritsch.

I skrivande stund ligger West Texas Intermediate-råoljan på 60,52 dollar per fat, medan Brent ligger på 64,52 dollar per fat.