Brasiliens Hapvida-aktier faller nästan 40% efter nedslående Q3-resultat; Analytiker sänker sina mål

Den brasilianska vårdgivaren Hapvida (HAPV3) deklarerade en nettovinst på 338 miljoner dollar på onsdagskvällen, men tredje kvartalet 2025 visade sig vara en stor besvikelse.

Enligt det lokala mediet InfoMoney öppnade aktien med en nedgång på 32,43% till 22,09 dollar efter cirka 20 minuter i auktion på torsdagsmorgonen och tappade nästan 40 % (19,62 dollar), vilket är det omisskännliga marknadssvaret på siffrorna som visar bristen på hållbarhet för allt finansiellt och operativt.

Nettoskulden nådde slutet av Q3 på 4,25 miljarder dollar, vilket är 3,7% över föregående år.

Skuldsättningsgraden, mätt som nettoskulden i förhållande till EBITDA, ökade marginellt till 1,0x, 0,01x högre jämfört med föregående år.

Detta kompenserades av kassaförlustkvoten, som ökade med 1,3 procentenheter på kvartalsbasis till 75,2 procent till följd av en ökad säsongsmässig utrullning relaterad till ökningen av nya vårdenheter.

Sjunkande marginaler och svagare lönsamhet

Enligt Goldman Sachs uppgick Hapvidas återkommande justerade EBITDA till 613 miljoner dollar, exklusive 133 miljoner dollar i engångsposter, vilket motsvarar en nedgång på 20% på kvartalsbasis och 27% under konsensusprognoserna.

Den återkommande EBITDA-marginalen minskade till 7,9 procent, jämfört med förväntade 10,7 procent, drivet av högre medicinska anspråk och driftskostnader.

Starkare säsongseffekter än väntat, ökade fasta kostnader till följd av utvecklingen av sjukhus och öppenvårdsinrättningar samt växande administrations- och försäljningskostnader fick alla skulden för den sjunkande medicinska förlustkvoten (MLR), som ökade med 1,4 procentenheter från föregående kvartal.

Dessutom registrerade företaget 234 miljoner dollar i negativt fritt kassaflöde, med nettotillskott av förmånstagare som indikerar svaghet i São Paulos storstadsregion, där 24 000 förmånstagare gick förlorade trots en blygsam konsoliderad vinst på 13 000 liv.

Analytiker sänker sina estimat när utmaningarna ökar

Hapvidas tredje kvartal bedömdes som "mycket svagt" av investmentbanken BTG Pactual, som hänvisade till flera utmaningar, inklusive en förhöjd MLR, dämpat fritt kassaflöde, organisk tillväxt under väntat, högre försäljnings- och administrationskostnader och många engångsproblem.

Enligt BTG stod MLR för 25 procent av de ogynnsamma resultaten, kommersiella avgifter för 10 procent och allmänna och administrativa kostnader för 65 procent.

Nettointäkterna ökade med 6% på årsbasis till 7,78 miljarder dollar på årsbasis, men låg 1% under prognoserna.

Med en marginal på 7,9% sjönk justerad EBITDA med 20% på årsbasis till 613 miljoner R$, jämförbart med nivåer som observerades under GNDI-förvärvet.

En negativ inverkan på 13 miljoner R$ från ett avtal med National Health Agency (ANS) ansträngde ytterligare det ekonomiska resultatet, vilket ledde till att de finansiella kostnaderna ökade med 36 % per år.

Medan redovisningsresultatet avslöjade en förlust på 57 miljoner R$, kom den justerade nettovinsten in på 204 miljoner R$, 34% mindre än väntat. Skuldsättningsgraden låg kvar på 1,0x, medan det fria kassaflödet efter capex förblev negativt på 52 miljoner dollar.

Därefter sänkte BTG sina EBITDA-prognoser för 2026 med 20 %, och behöll sitt köpbetyg samtidigt som de sänkte sitt riktpris från 67 till 50 dollar.

JPMorgan blir neutralt under konkurrenspress

JP Morgan var mer allvarlig, med en nedgradering av rekommendationen för Hapvida från övervikt till neutral och en sänkning av riktkursen till 39 dollar, från 52 dollar.

Den justerade vinsten per aktie på 0,22 dollar minskade med 38% på årsbasis och var 31% lägre än bankens egen uppskattning och 60% lägre än Bloombergs konsensus, sa banken.

Denna underprestation berodde på låga nettotillskott, biljettpriserna kom in under förväntningarna och medicinska anspråk kom in över förväntningarna eftersom säsongstrycket intensifierades av en ökad tillgänglighet av tjänster och en ovanligt kall vinter.

Banken varnade för att "en del av trycket i 3Q25-siffrorna sannolikt kommer att kvarstå under åtminstone större delen av 2026."

Hapvida, till exempel, investerar i en struktur som gör det möjligt att konsolidera marknadsandelar samtidigt som de förbättrar sin kapacitet och servicekvalitet, men marginalerna på kort sikt är fortfarande utmanade.

Företaget hade tidigare förväntat sig att EBITDA-marginalerna skulle fortsätta att återhämta sig under 2026, men har justerat den prognosen till en mer gradvis återhämtning i slutet av det året, uppgav JPMorgan.

Följaktligen sänkte banken sina justerade EPS-uppskattningar för 2025-26 med 20-30% och ligger fortfarande 30% under marknadens konsensus.

Det behöll Rede D'Or (RDOR3) som Latinamerikas främsta aktieval inom hälso- och sjukvårdssektorn.