Michael Burrys argument mot AI-boomen är ju ändå rimligt

Michael Burry, grundaren av Scion Capital, mest känd för att ha förutspått bostadsmarknadskraschen 2008 med ett korrekt resultat, satsar återigen mot konsensus 2025.

Nya rapporter bekräftar att han har byggt upp positioner mot två av de mest hyllade vinnarna av AI-boomen – Nvidia (NASDAQ: NVDA) och Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR).

Medan Wall Street fortsätter att jubla över deras meteoritliknande uppgång, signalerar Burry försiktighet och antyder att AI-febern kan vara mer en bubbla än ett genombrott när det gäller hållbara vinster.

Om han har rätt även denna gång är osäkert – men de följande två argumenten tyder på att Burry väcker legitima farhågor.

Burrys största oro: AI-utgifter översätts ännu inte till intäkter

Michael Burrys skepsis mot den så kallade AI-boomen har sin grund i en obalans mellan investering och avkastning.

Hans kollega Phil Clifton påpekar att även om generativa artificiell intelligensverktyg som ChatGPT har fångat global uppmärksamhet, förblir de faktiska intäktsströmmarna blygsamma.

OpenAI förväntas till exempel generera drygt 20 miljarder dollar i år – en siffra som bleknar i jämförelse med de nästan 400 miljarder dollar som stora teknikföretag årligen satsar på AI-infrastruktur.

Obalansen påminner om telekomboomen i början av 2000-talet, när företag överbyggde fiberoptiska nätverk långt över efterfrågan.

Burry tror att samma dynamik nu utspelar sig för AI – massiva utgifter utan bevis för att intäkterna kommer att hinna ikapp.

Burry ser avskrivningsproblemet som bevis på att AI är en bubbla

En annan hörnsten i Burrys tes är värdeminskningsproblemet kopplat till Nvidias avancerade chip.

Molnjättar köper servrar byggda kring dessa chip och registrerar dem som tillgångar med en livslängd på sex år.

Problemet, enligt Scions forskning, är att Nvidia släpper nya, mer effektiva chip varje år, vilket gör äldre modeller föråldrade långt innan företagen får tillbaka sina investeringar.

Detta skapar en stor motsägelse: NVDA marknadsför sina senaste GPU:er som mycket överlägsna, men försäkrar kunderna om att äldre fortfarande är värdefulla.

Burry ser denna spänning som ohållbar. Om värdeminskningen accelererar kan kunderna få svårt att motivera sina utgifter, vilket undergräver just den efterfrågan som har drivit Nvidias aktie till historiska toppar.

Den här gången är Michael Burry inte ensam

Redan 2008 avfärdades Michael Burrys varningar om bostadsmarknadens kollaps till stor del tills krisen utvecklades.

Idag verkar hans skepsis mot AI-boomen slå igenom.

Den kraftiga nedgången i högflygande artificiell intelligens-aktier som Nvidia och Palantir denna månad tyder på att andra investerare börjar ifrågasätta om värderingarna har gått för långt, för snabbt.

Fondförvaltare uttrycker i allt högre grad oro över att AI-aktier är prissatta för perfektion, med liten marginal för misstag om intäktstillväxten inte matchar de enorma kapitalutskotten.

Till skillnad från sin ensamma hållning under bolånebubblan får Burry nu sällskap av en växande skara skeptiker som ser tecken på överflöd inom AI-handeln.