SpaceX möter sina första kvartalssiffror — Jefferies: investerare skyller på fel risk

SpaceX NASDAQ:SPCX kommer att rapportera sina första kvartalsresultat som börsnoterat bolag på tisdag, och investerare ser det som ett test om Starlinks vinster kan bära Elon Musks kostsamma ambitioner.

Aktien har haft det tungt sedan noteringen i juni, samtidigt har kritiker fokuserat på Musks kontroll över mer än 80 % av rösträtterna och hans roller som vd, teknisk chef och styrelseordförande.

Jefferies-strategen Aniket Shah sade till Bloomberg att det var en långsökt slutsats att koppla den senaste svagheten till bolagsstyrningen.

Det flyttar fokus till en mer omedelbar risk: om SpaceX kan finansiera utgifter för artificiell intelligens, Starship och orbital infrastruktur utan att skulder, förluster och utspädning överväldigar aktieägarna.

Jefferies: bolagsstyrning är inte det omedelbara problemet

Shah, Jefferies globala chef för hållbarhet och omställningsstrategi, ifrågasatte investeringsregler som automatiskt avvisar koncentrerat ägande, tvåklassiga aktier eller kombinerade ordförande- och vd-roller.

Han är inte bankens aktieanalytiker för SpaceX, och hans uttalanden var varken en vinstprognos eller en formell rekommendation.

Hans argument undanröjer inte bolagsstyrningsrisken. Musks röstmakt ger utomstående aktieägare begränsat inflytande, samtidigt som kritiker oroar sig för styrelsens oberoende, skydd för aktieägare och potentiella intressekonflikter kopplade till hans övriga bolag.

Skillnaden handlar om tidpunkt — dessa egenskaper var synliga redan innan SpaceX noterades den 12 juni.

Shah hävdade att aktiens senaste utveckling hade lite att göra med bolagsstyrningen och kan istället återspegla att investerare omprövar sina antaganden om AI.

Tisdagens rapport kommer att pröva den förklaringen. SpaceX måste visa att dess etablerade verksamheter kan generera tillräcklig vinst för att finansiera projekt vars kommersiella avkastning fortfarande är osäker.

Läs också- SpaceX-aktien rasar 50 %: varför Jim Cramer säger att en bättre köpmöjlighet väntar

Starlink måste bevisa att det kan finansiera de storskaliga satsningarna

Visible Alpha-konsensus förväntar sig intäkter för andra kvartalet på 6,9 miljarder dollar, med Connectivity‑divisionen i täten.

Enheten, som inkluderar Starlink, beräknas leverera en rörelsemarginal på 35,9 %, vilket enligt S&P Global Market Intelligence skulle kompensera förluster inom Space och AI.

Intervallet för vinstberäkningarna är fortfarande stort, från en förlust på $1,26 per aktie till en vinst på $0,33. Det speglar osäkerhet kring tidpunkt och klassificering av utvecklingskostnader.

Tillväxten i antalet Starlink‑abonnenter, Connectivity‑marginalerna och utgiftsvägledningen kommer därför att spela större roll än en enskild vinst per aktie.

Investerare kommer också att vilja ha uppdateringar om Starship, AI-datacenter och tidplanen för när dessa investeringar kan börja ge intäkter.

S&P Globals Melissa Otto lyfte fram kapitalinvesteringar som en oro.

Konsensusprognoser visar att årliga kapitalutgifter stiger från $48,7 miljarder 2026 till $118,4 miljarder 2028, samtidigt som skulden kan öka från $41,7 miljarder till mer än $218 miljarder.

Värdering och aktieutbud kan överskugga starka resultat

Morgan Stanley-analytikern Adam Jonas förblir positiv och har ett kursmål på $300.

Banken sade att aktier under $120 gav en rimlig värdering för Space och Connectivity samtidigt som man tilldelade begränsat värde till AI‑möjligheten.

Morningstar har en annan syn. Analytikern Nicolas Owens värderar SpaceX till $63 per aktie och hävdar att marknadspriset i hög grad bygger på optimistiska utfall för Starship, satellitanslutning och orbital databehandling som ännu inte är bevisade.

Utbudet kan utgöra ett annat hinder. Den första lock-up-utgången kopplad till rapporten inträffar den 6 augusti, då upp till 911,5 miljoner aktier kan bli behöriga att säljas.

Morningstar menar att uppdelade frisättningar så småningom kan placera mer än 6,4 miljarder ytterligare aktier på marknaden, även om behörighet inte garanterar att de säljs.

SpaceX kommer att offentliggöra resultaten efter tisdagens börsstängning och hålla sin webbsändning kl. 16.30 ET.