Intervju: OPEC+ enighet på tunn is när överskott hotar 2026, säger Mind Moneys Igor Isaev

När OPEC+ bromsar produktionsökningarna efter en blygsam ökning på 137 000 fat per dag i december – av rädsla för ett överskott 2026 som kan dra Brent under 60 dollar – varnar analytiker för att kartellens sköra enhet håller på att spricka under budgetpressade medlemmar.

I denna exklusiva intervju med Invezz förutspår Igor Isaev, doktor i tekniska vetenskaper och analyschef på Mind Money, att Brent i genomsnitt kommer att ha 60–70 dollar nästa år, drivet av elbilseffektivitet och USA:s skiffermotståndskraft, medan Rysslands övergång från Europa omformar gasflödena utan OPEC:s skugga.

Med utgångspunkt i Mind Moneys Oxford-Cambridge-vädermodeller och analys av interråvarans spridning analyserar Isaev hur sanktioner, överskott och säsongsvariationer skriver om energihandböcker i slutet av 2025.

Isaev uppgav vidare att Mind Moneys vädermodeller tyder på att Europa sannolikt kommer att uppleva en vinter kallare än genomsnittet för de senaste 15 åren.

Han tillade att detta kommer att öka efterfrågan på gas, och modellerna visar redan en ökning av efterfrågan i USA under oktober-december.

Dessutom tror Isaev att Indien kanske inte kan överge rysk råolja helt, även med tryck från USA.

Nedan följer redigerade utdrag från intervjun:

Gasmarknadsinsikter

Invezz: Med OPEC+ som pausar ytterligare höjningar efter decembers ökning med 137 000 fat per dag mitt i överflodsrädsla, hur prövar denna förändring kartellens enhet och påverkar Rysslands gasexportstrategier?

Enligt min mening har OPEC+ inget annat val än att bromsa sin tillbyggnad, eftersom oljemarknaden är mättad och kapaciteterna är överfyllda.

Det nuvarande priset på Brent, 63–65 dollar per fat, är redan ganska lågt, och på så sätt måste kartellen försöka hindra priset från att falla ytterligare. Och även om kostnaden inte är på sin sämsta låga nivå, tror jag att OPEC+-enheten är densamma.

När det gäller gas lever den sitt eget liv och korrelerar inte särskilt mycket med oljemarknaden. Det finns inget gas-"kartell", eftersom OPEC+ och oljerestriktioner inte gäller för det, så marknaden är relativt fri.

Men gas blir också billigare, och jag tror det beror på att det pågår dumpningsprocesser som påverkar både olje- och gasmarknaderna. Även trots prognoser om en kall vinter, som naturligtvis borde höja priserna, inte tvärtom.

När det gäller Rysslands strategi har den förändrats, men anledningen är snarare Europas vägran att köpa landets gas.

Som ett resultat har landet förlorat nästan 140 miljarder kubikmeter europeisk efterfrågan, så nu tvingas landet bygga upp igen utan den vanliga marknaden.

Det är dock svårt att koppla detta till något av OPEC+-besluten, och jag kan inte heller säga att denna händelse dramatiskt påverkar bensinpriserna.

Invezz: Rysslands planerade gasproduktion har stigit till 695 miljarder kubikmeter år 2025 – trots Ukrainas transitstopp – hur kan era vädermodeller förutspåra den europeiska efterfrågan i vinter?

Vår vädermodell, utvecklad i samarbete med forskare från Oxford och Cambridge, har redan hjälpt oss att förutsäga efterfrågan denna vinter.

Europa är på väg mot en vinter kallare än 15-årsgenomsnittet, och det kommer definitivt att öka efterfrågan på gas.

Modellens resultat från oktober till december visade denna typ av efterfrågetillväxt även i USA, och båda prognoserna bekräftades fullt ut av senare datasläpp.

Vi har också fått veta att det kommer att ske en måttlig nedåtgående priskorrigering. Tack vare vår egen utveckling kan vi också uppskatta volatilitetstoppar i förväg och förutsäga gasprisernas beteende.

Invezz: USA:s LNG-export stramar åt marknaderna inför 2026 års upptrappningar – hur skulle Trumps uppehåll på dag 1 kunna omforma den globala prissättningen och Mind Moneys inter-råvaruspreadar?

Jag skulle säga att det inte sker någon åtstramning av marknaderna just nu – det är redundans som formar dagens prissättning. Den europeiska gasmarknaden upplever en lugn som ingen tidigare förväntat sig.

För bara några år sedan, när Europa slutade köpa rysk gas, var marknaden mycket volatil och priserna steg 10–15 gånger. Idag är situationen mycket annorlunda.

Gaspriserna vid de nederländska och brittiska hubbarna rör sig nästan inte och faller till och med under normala nivåer.

Det finns så många LNG-kontrakt ackumulerade att Europa, även under kalla vinter, täcks av cirka 110–120 % av sina framtida behov. Och den huvudsakliga källan till detta överskott är USA, eftersom upp till 55–60 % av Europas LNG-import kommer därifrån.

Det är därför Mind Moneys vädermodell visar att Trumps hypotetiska "första dag"-beslut att stoppa LNG-exporten skulle bryta balansen.

Om ett sådant drag gjordes skulle spridningen mellan gas och olja öka kraftigt, och priserna skulle skjuta i höjden eftersom en nyckelleverantör plötsligt skulle försvinna. Effekten skulle dock vara begränsad eller kortvarig.

Europa har redan lärt sig hur man byter sina huvudleverantörer, så även om amerikansk gas försvinner kan den snabbt ersättas av qatarisk, algeriskt eller afrikanskt LNG.

Oljemarknadens dynamik

Invezz: OPEC+ har ökat produktionen varje månad sedan april 2025 trots att Brent fastnat under 80 dollar – hur mycket längre kan kartellens enhet överleva kontinuerliga frivilliga ökningar?

Faktum är att kartellländer har slutat med det först nyligen.

Under dessa månader har ökningen i produktionen lett till en stor ökning av utbudet, och det har inneburit en risk för överutbud under 2026–2027, vilket IEA uttryckligen varnade oss för.

Samtidigt är det jag förvånande hur OPEC+ förblir mer eller mindre enad i sina beslut. Vissa länder har en sprängande budget, så de behöver pumpa mer. Andra har egna politiska intressen.

Hittills är de alla överens om en sak: att produktionen behöver ökas. Men problemet är att ingen kan hålla den balansen länge.

Om överskottet blir för uppenbart och priserna sjunker kraftigt, kommer länder med svaga budgetar att pressa kartellen mycket. Då kommer OPEC+ antingen att visa sprickor eller börja leta efter nya sätt att påverka marknaden.

Invezz: Kinas raffinaderiproduktioner har minskat med 600 000 fat per dag hittills i år och de strategiska reserverna ser fulla ut – var ser du nästa efterfrågeöverraskning komma ifrån?

För mig ser det som händer nu i Kina ut som en tillfällig paus, eftersom de helt enkelt har täppt till strategiska reserver.

Men den inhemska efterfrågan har inte försvunnit; De förbrukar fortfarande mycket energi.

Så snart deras reserver börjar tunnas ut – när folk börjar resa mer under helger och säsongstoppar – kommer konsumtionen att öka igen.

Det kinesiska nyåret, till exempel, är bara i februari, så tillväxten kommer att vara snabb, som vi har sett tidigare. Men om vi talar om länder utanför Kina kan efterfrågeöverraskningar förväntas från Indien.

Den indiska ekonomin accelererar i ganska hög takt där, fabriker expanderar och det finns fler och fler bilar på vägarna. Med andra ord behöver de mer bränsle varje år, så inköpen ökar också, särskilt från Ryssland.

Oljereferensvärden

Invezz: WTI Midlands inkludering i Dated Brent från januari 2026 — hur stor arbitragefördel ger detta amerikanska råoljeexportörer jämfört med västafrikanska kvaliteter?

Även om många säger att det är en viktig förändring, ser jag ärligt talat ingen revolution här.

Ja, att WTI Midland ingår i Brent-korgen kommer att påverka det globala riktmärket, eftersom det blir lättare att arbeta med det genom säkring och olika finansiella instrument.

Men jag tror att det är lite mer än en gåva till spekulantmarknaden: likviditeten kommer att öka, fler aktörer kommer att dyka upp, fler affärer kommer att baseras "på skillnaden."

För riktiga oljeköpare förändrar inget av detta bilden i grunden. Det handlar mer om handel på börsen än om vem som vinner på den fysiska marknaden – USA eller Västafrika.

Invezz: Ryska Ural-rabatter kollapsade till -2 dollar efter att flöden från Röda havet återupptogs – hållbart, eller bara en tillfällig omdirigeringsgåva?

Som jag ser det, när rabatten för Ural minskade till –2 dollar efter att trafiken genom Röda havet återupptogs, var det bara en tillfällig reaktion på avlastningen av rutterna.

När rörelsen återhämtade sig nådde en del av tillgångarna snabbt köparna, och under en kort period fanns en känsla av överdriven likviditet, vilket ledde till en tillfällig prisstabilisering.

Denna effekt varar dock inte länge, eftersom själva naturen av Ural-rabatten inte har något med logistik att göra.

Det största trycket skapas av sanktioner och begränsad tillgång till traditionella marknader, och dessa faktorer är mycket mer stabila än tillfälliga störningar eller öppnanden av sjövägar.

Hur som helst, även under villkoren av de nyligen införda sanktionerna mot oljeraffinaderierna, är korrigeringen av oljepriserna en kortsiktig trend.

Invezz: Raffineringsmarginalerna har kraschat till bottennivåer 2022 — vilka sprickor (bensin, diesel, jet) erbjuder de bästa kalenderspread-affärerna in i 2026?

Vi bör notera att raffinaderiens marginaler redan har återhämtat sig märkbart.

Jag håller med om att nivåerna inte är lika höga som 2022–2023, när marknaden levde under en verklig brist på olja och bränsle, men ändå är priset ganska säkert.

När det gäller spreadarna 2026 är bensin–olja-spreaden inte särskilt intressant just nu: den ligger över sin säsongsmässiga "botten", och tillväxtpotentialen där är nästan uttömd.

Den enda spridningen som är värd uppmärksamhet är spridningen av råolja.

Det ser särskilt intressant ut, eftersom det just nu råder brist på diesel i USA och Europa, så skillnaden är mycket stor, och detta skapar en möjlighet för försäljning med förväntan att återgå till genomsnittliga nivåer.

Den enda risken jag ser här är väderförhållanden. Om vintern är för kall kan priserna på eldningsolja på vintern reagera mycket snabbt på frost.

Framtidsutsikt

Invezz: Ett djärvt tips: Brent-genomsnittet 2026 — över 90 dollar, under 70 dollar, eller inom intervallet? Och varför?

Om vi tittar på 2026 skulle jag satsa på att genomsnittspriset på Brent ligger i intervallet 60-70 dollar. Marknaden är överdriven idag, och jag tycker att det är det rättvisaste priset under dessa förhållanden, och själva konsumtionsstrukturen förändras.

Elfordon, energieffektivitet och ny teknik äter gradvis upp efterfrågan på bensin och diesel.

Samtidigt fortsätter skifferproducenter i USA att sänka produktionskostnaderna, så de kan utöka produktionen även till måttliga priser. Med en sådan kombination av faktorer verkar ett scenario där Brent stiger över 90 dollar osannolikt.

Men en nedgång under 60 dollar är inte heller möjlig under någon längre tid – för många aktörer är intresserade av att hålla marknaden inom ett bekvämt intervall.

Invezz: Var ser du Indiens oljeefterfrågan under det kommande decenniet, särskilt om de måste sluta köpa ryska fat helt?

Jag är säker på att Indien ändå inte helt kommer att överge rysk olja. Volymerna är för stora, och marknaden ger alltid utrymme för avtal.

Ryssland står för cirka 8–10 % av den globala produktionen, och sådana volymer kan inte ersättas över en natt.

Dessutom letar Saudiarabien och Qatar också efter var de ska sälja sin olja, och konkurrensen på marknaden är mycket hård.

För att lösa dilemmat kommer det att finnas några nya program, delvisa ersättningar och återutfärdande av kontrakt mellan Ryssland och Indien, men landet kommer att förbli huvudleverantör av olja i en eller annan form.

Samtidigt blir Indien självt nu den främsta drivkraften för den globala oljeefterfrågan: IEA uppskattar att landets produktion kan uppgå till en miljon fat per dag år 2030.

Så även om vissa av deras ryska volymer tillfälligt minskar, kommer den totala konsumtionstillväxten inte att försvinna – Indien måste ändå på något sätt tillgodose denna efterfrågan.