Skala och effektivitet driver en ny omgång av konsolidering i US Shale MandA, säger Rystad Energy

Den amerikanska skiffersektorn förväntar sig en ny omgång av MandA-driven konsolidering bland små och medelstora producenter.

Denna trend drivs främst av önskan om ökad skala i ett alltmer konkurrensutsatt affärslandskap, sade Rystad Energy i sin senaste rapport.

För prospekterings- och produktionsföretag (EandP) som siktar på starka affärsvärderingar är skala och effektivitet avgörande drivkrafter, enligt det norska energiintelligensföretaget.

Förvärv, som belönar operatörer för att upprätthålla höga volymer och låga kostnader, håller på att bli en avgörande faktor för att beräkna aktieägarvärdet, sade de.

Skala och effektivitet som kritiska drivkrafter

Mindre EandP-företag har begränsade möjligheter att uppnå skala och stå emot ytterligare branschkonsolidering.

Deras val är antingen att köpa tillgångar som avyttrats av större aktörer eller att förvärva privatägda EandP-företag. Dock förväntas ingen av dessa strategier leverera den nödvändiga skala som dessa företag kräver.

Med tanke på behovet av att klättra högre inom sitt segment eller höja sig till en toppprofil för gynnsamma värderingar, tror Rystad Energy att mindre operatörer nu kommer att söka kombinationer inom sin kollega, vilket innebär en ny våg av sammanslagningar av jämlikar.

"Detta är sannolikt en strategisk förändring på grund av bristen på möjligheter och en ständigt föränderlig meny av förvärvsalternativ. Även om mindre EandP:er är de mest sannolika att bli uppköpta, är de också på ett uppdrag att prestera över sin viktklass genom att förvärva det som återstår av de MandA-vågor som upplevts under de senaste två åren, vilket kan inkludera icke-kärntillgångar som ExxonMobil, Diamondback, Occidental och ConocoPhillips siktar på att göra sig av med," säger Atul Raina, vice vd för olje- och gasindustrin, Rystad Energy, sade det i rapporten.

Majoriteten av tillgängliga marknadstillgångar, vanligtvis värderade mellan 500 miljoner och 1 miljard dollar, utgör begränsade möjligheter till oorganisk tillväxt för potentiella köpare.

Detta beror främst på deras brist på både högkvalitativt lager och betydande produktionsvärde, sade Raina.

Begränsade alternativ

Enligt Rystad Energy är Permian Resources positionerat för att vara antingen ett förvärvsmål eller en aktiv förvärvare i den nuvarande marknadsmiljön.

Andra företag, inklusive Matador, HighPeak och Chord, anses också vara starka kandidater för framtida MandA-aktiviteter.

Coterra Energy, Ovintiv och Devon Energy är också potentiella kandidater som kan framträda som konsoliderare eller fortsätta vara aktiva i upstream MandA, påverkade av strategisk portföljpositionering och nuvarande värderingsdynamik.

En potentiell sammanslagning mellan Coterra och Ovintiv, med tanke på deras jämförbara storlek, naturgasfokus och djupa lager, kan erbjuda strategiska fördelar.

Båda företagen driver en multibasin-strategi, där Coterra verkar i Permian-, Marcellus- och Anadarko-regionerna, och Ovintiv följer en liknande modell.

Trots fördelarna med denna nästan lika kombination måste dock vissa viktiga utmaningar fortfarande hanteras.

Nyckelkandidater och skiftande dynamik

Dessa aktörer står inför två möjliga riktningar: de kan sträva efter oorganisk tillväxt genom att förvärva tillgångar från större företag, eller så kan de slå sig samman med eller ta över en operatör av jämförbar eller mindre storlek, sade Rystad Energy.

Till skillnad från den inledande konsolideringsfasen, där köpare siktade på ökad skala i sina primära verksamhetsområden, prioriterar nyligen förvärv av Crescent och SM skala även utan betydande operativ synergi.

Efter att ha missat den initiala ökningen är dessa EandP-företag nu engagerade i fusioner med betydligt lägre multiplar jämfört med de som setts under de senaste två åren.

Med tanke på den mångsidiga karaktären av deras verksamhet beror det långsiktiga värdet av dessa fusioner avgörande på deras förmåga att uppnå GandA-synergier och utnyttja ökad skala för att minska deras kapitalkostnader, sade Rystad.