Intervju: förbered oss på volatilitet när AI omformar marknaderna 2026, säger Erlen Capitals Schneller

2025 bjöd på ingen brist på dramatik i det globala ekonomiska, affärsmässiga och finansiella landskapet.

Från DeepSeeks chockvågor till tullstrider och den obevekliga framfarten av AI som omformar styrelserum och aktiediagram, hade året allt.

När vi nu går in i 2026 talade Invezz med Bruno Schneller, managing partner på Zürich-baserade Erlen Capital Management, för att reda ut de teman som är viktigast, tillsammans med hans mål och inte bör göra för investeringar under det kommande året.

Hans råd: "Se till att din portfölj har en tydlig plan B."

Framåt förväntar sig Schneller att 2026 blir ett år med fortsatt AI-driven tillväxt, högre belåning och större möjligheter för aktiv förvaltning.

Utdrag:

Bruno Schneller, Erlen Capital Management

Teman som formar investeringsförtroendet i Schweiz

Invezz: Vilka teman dominerar investeringssentimentet bland institutioner och familjer i Schweiz?

Investeringssentimentet i Schweiz idag formas av tre dominerande teman.

För det första uppmuntrar makro- och geopolitisk osäkerhet investerare att inta en mer försiktig hållning.

Familjer och institutioner ökar diversifieringen, betonar högkvalitativa grunder och upprätthåller exponering mot säkra tillgångar.

För det andra fortsätter schweizerfrancens bestående styrka att påverka portföljkonstruktionen.

För det tredje finns det en stark aptit på innovation och teknikdriven tillväxt, särskilt inom AI, automation och fintech.

Schweiz växande ekosystem inom dessa områden har blivit en central punkt för långsiktigt kapital.

Överlag speglar sentimentet en balans mellan försiktighet inför den globala bakgrunden och optimism kring strukturella tillväxtmöjligheter.

Inte i en fullskalig AI-bubbla med värderingsöverskott kan snabbt avvikas

Invezz: Erlen Capital har gjort en intressant poäng om hur USA finansierar sin enorma CAD delvis genom att exportera amerikanska aktier till utländska investerare. Men du har också nämnt hur höga värderingar riskerar att följas av kraftiga korrigeringar. Med tanke på att den så kallade AI-bubblan är det heta debattämnet just nu, vilken sida av debatten står du på just nu?

AI är en djupgående produktivitetsrevolution, men inte alla delar av AI-värdekedjan är prissatta rationellt. Jag skulle formulera det så här:

Ja, den långsiktiga möjligheten är verklig—AI kommer permanent att öka företagslönsamheten och omforma flera branscher.

Men vissa delar av marknaden har rört sig långt före fundamentala värden.

Särskilt antar förväntningarna kring beräkningsbehov, modellmonetisering och AI-relaterade investeringar en rak bana som sällan existerar i teknologiska cykler.

Jag delar inte uppfattningen att vi befinner oss i en fullskalig bubbla som liknar 1999—företagsbalansräkningarna idag är mycket starkare, och många AI-ledare har robusta kassaflöden.

Så jag tillhör lägret "möjligheter med disciplin": strukturellt bullish, taktiskt selektiv.

Hur man skiljer mellan hållbara värderingar och finansiell illusion inom AI

Invezz: Den välkände marknadsveteranen Ed Yardeni föreslog nyligen att Magnifices teknikaktier skulle underviktas och betonade koncentrationsrisker. Hur skiljer du mellan hållbara värderingar och spekulativ finansiell illusion inom AI och teknik? Finns det någon specifik tröskel för intäkter till investeringar eller en intäktsrealiseringstidslinje som får dina varningsklockor att ringa?

Att skilja mellan hållbara värderingar och spekulativ finansiell illusion inom AI och teknik är verkligen utmanande men avgörande.

Ett tillvägagångssätt är att noggrant granska affärsmodellen och intäktsströmmarna.

För hållbara värderingar bör det finnas en tydlig väg till lönsamhet, med växande och stabila intäkter som inte enbart beror på engångshändelser eller spekulativa faktorer.

Vinst-till-kapitalutgifter-kvoten kan vara en användbar indikator.

Dessutom är tidsramen för intäktsrealisering avgörande.

Om ett företag förutspår betydande framtida intäkter men har lite att visa på i nuet och saknar en konkret plan för att uppnå dessa prognoser, kan det vara mer spekulativt.

Det är också viktigt att ta hänsyn till den konkurrensmässiga miljön och företagets unika värdeerbjudande.

Hållbara företag bör ha en konkurrensfördel som är svår att återskapa och en dokumenterad erfarenhet av innovation och genomförande.

Om åtgärder som införts i Storbritanniens budget för att öka investeringarna på aktiemarknaderna

Invezz: Nyligen i sin senaste höstbudget har Storbritannien infört åtgärder för att öka investeringarna på sina aktiemarknader, vilket har lett till att börsnoteringar flyttats till USA och färre börsintroduktioner. Regeringen har också infört reformer i Isas för detta. Tror du att det kommer att påverka både detaljhandelsinvesteringar i brittiska aktier och noteringar?

De åtgärder som infördes i Storbritanniens senaste höstbudget för att öka investeringarna på aktiemarknaderna är verkligen anmärkningsvärda.

Dock kan påverkan på detaljhandelsinvesteringar i brittiska aktier och noteringar vara komplex.

På den positiva sidan kan reformer av ISAs (Individual Savings Accounts) potentiellt uppmuntra fler privatinvesterare att delta på marknaden och därmed ge ytterligare kapital.

Trenden med att listningar flyttas till USA och färre börsintroduktioner i Storbritannien visar dock att det fortfarande finns utmaningar att övervinna.

Dessa utmaningar kan inkludera uppfattningar om marknadslikviditet, regulatoriskt klimat och global konkurrens.

Det kommer sannolikt att krävas en kombination av ihållande insatser för att förbättra marknadsförhållandena, investerarförtroende och en gynnsam regleringsram för att få en betydande och varaktig effekt på både detaljhandelsinvesteringar och noteringar i Storbritannien.

Googles framsteg inom AI är anmärkningsvärda men kan inte bortse från kontinuerlig innovation inom sektorn som helhet

Invezz: Ett annat hett diskussionsämne är hur Google omskriver AI-mästarnas historia med sin senaste Gemini-modell som får strålande recensioner, hotar ChatGPT:s dominans och dess TPU:er får fler kunder, vilket därmed hotar Nvidias överlägsenhet. Vad tycker ni?

Googles senaste Gemini-modell och dess framsteg inom AI gör verkligen avtryck i branschen.

De positiva recensionerna belyser potentialen för betydande framsteg inom AI-kapaciteter.

Denna utveckling utgör ett konkurrenshot mot ChatGPT:s dominans, eftersom den understryker den pågående kampen om AI-överlägsenhet.

När det gäller att Googles TPU:er (Tensor Processing Units) hittar fler kunder är detta också en anmärkningsvärd utveckling som kan påverka marknadsdynamiken.

Det indikerar att Google gör framsteg både inom mjukvaru- och hårdvaruaspekterna av AI, vilket potentiellt utmanar Nvidias överlägsenhet.

AI-landskapet kommer sannolikt att förbli mycket konkurrensutsatt, där företag ständigt strävar efter att ligga steget före genom teknologiska genombrott och strategiska partnerskap.

Varför stänger fler hedgefonder?

Invezz: 2025 har också sett många hedgefonder stängas ner – den mest omtalade var Michael Burrys, men andra som Candlestick och Eisler har också lagt ner. Mer än 2 800 hedgefonder har stängt sedan början av 2020, vilket överstiger lanseringarna. Dina tankar?

Huvudsiffrorna kan se oroande ut, men konsolidering är naturligt i en mognande bransch. Tre krafter driver nedläggningar:

Prestationsspridningen har ökat: Endast en delmängd av förvaltare kan konsekvent extrahera alfa i en miljö dominerad av kvantflöden, makroosäkerhet och höga korrelationer.

Stigande driftskostnader: Datainfrastruktur, efterlevnad och talangkostnader har ökat kraftigt. Subskalfonder har svårt att motivera omkostnaderna.

Institutionellt kapital föredrar större plattformar: Allokatorer vill i allt högre grad ha multistrategisk resiliens, riskhanteringskompetens och institutionell rapportering. Mindre fonder har svårt att konkurrera.

Resultatet är en darwinistisk cykel: industrin krymper i antal, men inte nödvändigtvis i möjligheter. De överlevande är starkare, men tröskeln för att komma in har blivit mycket högre.

Investering 2026: håll dig pro-risk men var selektiv; ha en plan B utöver mega-cap-aktier

Invezz: Har du några breda investeringsråd eller råd som du vill lämna läsarna med inför 2026, eller någon prognos om globala ekonomier och marknader för nästa år?

Med blicken mot 2026 kommer AI-utbyggnaden att förbli den dominerande makrokraften.

AI-investeringar i kapital förväntas fortfarande stödja tillväxten nästa år och bidra till USA:s tillväxt med tre gånger det historiska genomsnittet.

Dessa utgifter är dock förskottsbelastade och skuldfinansierade, vilket skapar ett mer belånat finansiellt system som är sårbart för chocker som räntetoppar i obligationer.

I denna miljö råder jag investerare att:

Var pro-risk men var selektiv, AI-temat är inte en monolit; Fokusera på företag med trovärdiga intäktsvägar och stark kassaflödesgenerering. Undvik rena startups utan tydlig intäktstidslinje.

Förbered dig på högre volatilitet. Koncentrationen av vinster i några få megakapitalbolag innebär att varje förändring i sentimentet kan leda till kraftiga korrigeringar. Se till att din portfölj har en tydlig plan B.

Titta bortom USA. Japanska aktier erbjuder attraktiva reformer inom nominell tillväxt och bolagsstyrning, medan selektiva europeiska exponeringar kan gynnas av en cyklisk återhämtning.

Förvänta dig större spridning – över regioner, sektorer och till och med inom teknikledarna. Det senaste decenniet belönade passiv exponering. Det kommande decenniet kommer att belöna selektivitet.

Överge inte diversifiering, men gör det medvetet. Att bara sprida ut insatser över sektorer kanske inte fungerar när några få megakrafter driver allt.

Ta istället koncentrerade positioner i teman du förstår väl och gardera dig där det behövs.

Sammanfattningsvis blir 2026 ett år med fortsatt AI-driven tillväxt, högre belåning och större möjligheter för aktiv förvaltning.

Nyckeln är att balansera optimism kring omvandlingen med disciplin kring värdering och risk.