Pop Mart-börsen rasar när Labubu-febern börjar avta

Pop Mart International Group Ltd., som en gång var en av Hongkongs hetaste aktier, möter växande investerarskepsis när tecken visar sig på att den globala trenden med dess Labubu-karaktär kan svalna.

Aktierna i den kinesiska popleksakstillverkaren har fallit med cirka 40 % från sin topp, vilket har raderat tiotals miljarder dollar i marknadsvärde och återupplivat jämförelser med tidigare samlarboomar som Beanie Babies-fenomenet på 1990-talet.

Försäljningen speglar oro för att efterfrågan på Labubu — den vassa karaktären som drev Pop Marts dramatiska uppgång från 2022 års låga nivåer — kan nå sin topp, vilket väcker tvivel om hållbarheten i företagets tillväxthistoria.

Tillväxten avtar efter explosiv expansion

En av de viktigaste orsakerna till den förnyade nedåtgående trenden var en svagare än väntad amerikansk högtidsutveckling.

Enligt alternativdataleverantören YipitData saktade Pop Marts intäktstillväxt i Nordamerika ner till 424 % under innevarande kvartal fram till den 6 december, mer än en halvering från föregående kvartal.

Även om den fortfarande var exceptionellt hög, skakade avmattningen investerare som var vana vid tre- och fyrsiffriga tillväxttakter.

Negativa satsningar mot aktien har ökat kraftigt, med korta positioner som tredubblats sedan november till sin högsta nivå sedan augusti 2023, enligt SandP Globals data.

Pop Mart har också blivit en av de sämsta på Hongkongs Hang Seng China Enterprises Index, med en två dagar lång nedgång i början av december som raderade nästan 14 % av dess värde och pressade förlusterna sedan augustis topp till cirka 24 miljarder dollar.

Analytiker säger att marknadens fokus har skiftat kraftigt mot kortsiktig utveckling.

"Den största frågan är om de inte kan upprätthålla en mycket hög tillväxttakt år för år mot årets slut, kan de då fortfarande leverera tillväxt nästa år med en så hög bas?" sade Richard Lin, chefsanalytiker för konsumenter på SPDB International Holdings, i en rapport från Bloomberg.

Varningssignaler från andrahandsmarknader

Till investerarnas oro bidrar en mjukare prissättning på andrahandsmarknaden, vilket ofta ses som en tidig indikator på avtagande entusiasm för samlarobjekt.

Även om Labubu fortfarande dominerar handelsvolymerna på andrahandsplattformar som StockX, har priserna på många populära utgåvor fallit kraftigt från sina toppar.

Vissa varor som tidigare såldes för dubbelt eller tredubbelt så högt som detaljhandelspriset handlas nu under listpriset.

Till exempel säljs den sherbetfärgade Big Into Energy-serien för cirka 110 dollar, ned från nästan 400 dollar på sin topp och under sitt detaljhandelspris på 168 dollar.

Sällsynta utgåvor har fortfarande högre pris, men även dessa priser har sjunkit avsevärt från tidigare toppar.

Sökintresset på Google har också svalnat sedan det nådde sin topp i somras, trots aggressiva marknadsföringsinsatser i USA som inkluderade framträdanden på Macy's Thanksgiving Day Parade och Empire State Building.

Långsiktig potential är fortfarande omdebatterad

Trots aktiens nedgång är Pop Marts underliggande affärsutveckling stark.

Intäkterna under första halvan av 2025 steg till 13,9 miljarder yuan (2 miljarder dollar), mer än fem gånger så mycket som helårsförsäljningen 2020, drivet till stor del av expansion utomlands.

Försäljningstillväxten nådde så mycket som 250 % under de tre månader som slutade i september.

Företaget investerar också kraftigt i att bygga ett bredare underhållningsekosystem, inklusive att öppna en stor nöjespark i Peking, utveckla animerat innehåll, lansera sitt POPOP-smyckesmärke och utforska ett potentiellt filmprojekt på Labubu.

Många säljsideanalytiker förblir konstruktiva, med ett genomsnittligt 12-månaders prismål som antyder betydande uppsida från nuvarande nivåer.

Dock är vissa investerare försiktiga. "Att få en fällande dom på Labubu är svårt – det är diskretionära utgifter och i grunden svårt att modellera," sade Daisy Li, fondförvaltare på EFG Asset Management.

För tillfället står Pop Mart inför ett avgörande test: att bevisa att Labubu är mer än en flyktig trend och att de kan bygga bestående franchiser som kan upprätthålla tillväxt bortom den nuvarande cykeln.