Varför 2025 slutade med att den amerikanska konsumenten fortfarande stod kvar

Den 1 december tittade den berömde investeraren Jim Cramer in i kameran på CNBC:s Mad Money och gjorde ett provocerande uttalande – "kanske är den utsträckta konsumenten en falsk berättelse."

Vid första anblicken verkade uttalandet gå emot den konventionella visdomen.

I månader har rubrikerna dominerats av "vibe-cession"-samtal, effekterna av tullarna 2025 och en rekordlång regeringsnedstängning som lamslog federal data i veckor.

Men när årets sista datapunkter sipprar in, ser Cramers konträra syn mindre ut som överdrifter och mer som en färdplan för marknaden 2026.

Vad är den utsträckta konsumentberättelsen

Den utsträckta konsumenttesen – idén att amerikanerna äntligen har nått en mur av utmattning under tyngden av höga räntor och uttömda pandemibesparingar – har varit det säkraste valet på Wall Street under hela året.

Men inför 2026 tyder hårda siffror på att den amerikanska konsumenten inte bara överlever, utan driver ett "no-landing"-ekonomiskt scenario som få såg komma.

BNP-överraskningen — en verklighetskontroll på 4,3 %

Det mest chockerande beviset kom den 23 december 2025, när Bureau of Economic Analysis (BEA) slutligen släppte sina försenade BNP-siffror för tredje kvartalet.

Enligt de senaste uppgifterna växte den amerikanska ekonomin med en årlig takt på 4,3 % under tredje kvartalet – anmärkningsvärt mer än 3,2 % som experterna hade förutspått.

Detta var inte en slump som drevs enbart av statliga utgifter. Personlig konsumtion, hjärtat i den amerikanska ekonomin, var den primära motorn.

Den reala konsumtionskonsumtionen ökade med 3,5 % under tredje kvartalet, drivet av en arbetsmarknad som, trots att den kylt av, har upprätthållit reallöneökningarna.

Som James Knightley, chefsekonom för internationell ekonomi på ING, noterade efter pressmeddelandet: "Den amerikanska ekonomin går anmärkningsvärt bra för dem i medel- och höginkomstgrupperna, som använder sin bostadsförmögenhet och investeringsvinster för att hålla motorerna igång."

Medan den "utdragna" berättelsen fokuserar på 100-månaders billån och stigande kreditkortsskulder, ignorerar den den massiva förmögenhetseffekten från en SandP 500 som ligger nära rekordnivåer, upp cirka 19 % för året.

Konsumenten är inte pank; de är delade.

Företagsmotståndskraft: bortom 'Handelskriget'-bruset

Corporate Americas senaste resultatrapporter ger "boots on the ground"-bevis på att Cramers tes håller vatten.

Under hela december har vi sett ett återkommande tema: diskretionära utgifter förändras bara – inte försvinner.

• Skönhet som en bastion: Återförsäljare, inklusive Ulta Beauty och Macy's (via deras Bluemercury och Bloomingdale's-avdelningar), hade rekordstora julkvartal. Konsumenter väljer "uppnåeliga lyxvaror" samtidigt som de drar ner på stora renoveringar av hemmet.
• Reseboomen: Trots en "tröj" inflation på 2,8 % (kärn-PCE) ökade internationella resor och sjukvårdstjänster avsevärt i december. Detta är typiskt för en konsument som prioriterar upplevelser och viktiga tjänster framför att samla på sig mer "saker".
• Detaljhandelsskillnad: Även om Walmart rapporterade en sällsynt vinstmissad på grund av skiftande marginaler, är den underliggande volymen fortfarande stark. Konsumenterna "byter ner" till värdet – men de köper fortfarande.

Som Jim Cramer sa, "konsumenternas comeback har tänt allt som rör diskretionära utgifter."

Sentiment vs konsumtion: den stora avkopplingen

Det starkaste argumentet för den "utsträckta" berättelsen har alltid varit konsumenternas sentiment.

Undersökningarna från University of Michigan och Conference Board för december 2025 visade att förtroendet nådde sina årliga bottennivåer, drivet av rädsla för "Liberation Day"-tarifferna och oro för jobbsäkerhet bland Gen Z.

Men i år har det visat sig att vad konsumenter säger till opinionsundersökare – och vad de gör med sina iPhones – är två olika saker.

Denna "stora avkoppling" är hörnstenen till varför berättelsen är falsk.

Trots vissa tecken på förbättring inför årets slut är sentimentet fortfarande lågt eftersom plånbokfrågor dominerar visningarna," säger Joanne Hsu, chef för Survey of Consumers.

Ändå visar samma rapport att förväntningarna på privatekonomin faktiskt ökar.

Folk är oroliga för ekonomin, men de blir alltmer trygga på sina egna bankkonton.

Slutsats: "no-landing" 2026

Jim Cramers iakttagelse var en varning till dem som satsade mot den amerikanska shopparen.

Om konsumenten verkligen var "pressad" till bristningsgränsen borde en BNP-siffra på 4,3 % ha varit matematiskt omöjlig.

Istället går vi in i 2026 i en "no-landing"-miljö där tillväxten förblir hög, räntorna är restriktiva och konsumenten är den ultimata brandväggen mot recession.

Berättelsen är inte att alla är rika – det är att den amerikanska konsumenten är mer hållbar än vad björnarna ger dem kredit för.

Att satsa mot den hållbarheten har varit en förlorande affär i ett sekel – och de senaste ekonomiska siffrorna visar att det fortfarande är så.