Mellanösternspänningar kan driva upp EU-gaspriser med 130%, varnar Goldman Sachs

Nya farhågor kring global energisäkerhet, drivet av geopolitiska spänningar i Västasien, kan leda till en dramatisk ökning av europeiska naturgaspriser.

Goldman Sachs Group uppskattar att en månads stopp för sjötrafik genom Hormuzsundet kan få priserna att mer än fördubblas.

Goldman Sachs-analytiker, ledda av Daan Struyven, skrev i en söndagnotis att referenspriserna på gas i Europa och Asien knappt återspeglat en betydande riskpremie relaterad till Iran. 

Cirka 20% av den globala leveransen av flytande naturgas (LNG), till stor del från Qatar, passerar genom den trånga kanalen mellan Iran och Oman.

Bankens uppskattning antyder att en månads avbrott kan orsaka en kraftig uppgång i europeiska gaspriser och i asiatisk spot-LNG.

Priserna kan öka med upp till 130% och nå cirka $25 per million British thermal units (mmBtu).

”Ett hypotetiskt längre avbrott i transit av naturgas genom Hormuzsundet som varar mer än två månader skulle sannolikt lyfta de europeiska naturgaspriserna över €100 per megawattimme ($35/mmBtu) och utlösa en mer betydande global nedgång i gasefterfrågan,” skrev analytikerna.

Vid skrivande stund var ICE Dutch TTF-naturgaspriserna nästan 20% högre, på 38.185 Eur. 

Riskpremie

Marknaderna är för närvarande oroade på grund av ökade spänningar som involverar Iran, Israel och USA.

Även om olja nyligen har upplevt en kraftig prisuppgång, noterade Goldman Sachs att de europeiska och asiatiska gasmarknaderna ännu inte konsekvent prisat in denna bestående geopolitiska risk.

Europas referensgas, Dutch TTF, har hållit sig avsevärt lägre än de rekordhöga nivåerna som observerades 2022 efter Rysslands invasion av Ukraina, då dess pris tillfälligt översteg motsvarande $100/mmBtu.

En betydande, långvarig störning vid Hormuzsundet skulle enligt Goldman Sachs analys kunna utlösa en utbudschock liknande tidigare händelser. 

Denna påverkan skulle vara särskilt allvarlig för Europa, som blivit allt mer beroende av importerad LNG efter minskningen av rysk pipelinegas.

Den huvudsakliga effekten på gasmarknaderna kommer att drabba LNG-priserna i Europa och Asien.

Med cirka 20% av världens LNG-leveranser i riskzonen är det sannolikt att de europeiska gaspriserna kommer att stiga avsevärt.

När vi närmar oss slutet av den europeiska uppvärmningssäsongen är gaslagren under 30% fyllda.

”Det gör marknaden tajt. Med tanke på risken för störningar från Persiska viken kan vi få ökad konkurrens mellan Europa och Asien om alternativa leveranser,” sade Warren Patterson, chef för råvarustrategi på ING Group, i en notis.

”Även om LNG-exportkapaciteten har byggts ut och mer tillkommer, särskilt från USA, skulle detta inte komma tillräckligt snart för att kompensera potentiella förluster från Persiska viken,” tillade Patterson. 

Begränsad uppsida för amerikanska priser

Dessutom noterade Goldman Sachs att effekten på amerikanska naturgaspriser förväntas bli minimal. 

USA är en betydande nettoutexportör av LNG, men dess befintliga kondensationsanläggningar för LNG kör redan nära maximal kapacitet.

Denna begränsning hämmar i hög grad förmågan att snabbt öka exporten.

Därför kan de amerikanska inhemska gasmarknaderna förbli relativt skyddade, även om de globala LNG-referenspriserna skulle stiga kraftigt.

Den globala LNG-marknaden står inför utmaningar i att hantera störningar, trots att den nyligen lämnat en ansträngd period. 

Även om betydande amerikansk LNG-exportkapacitet väntas tas i drift inom en snar framtid, inklusive viss kapacitet i år, kommer denna nya kapacitet enligt ING:s Patterson att vara otillräcklig och komma för sent för att motverka potentiella volymförluster från Qatar och Förenade Arabemiraten.

”Istället måste högre priser bestå för att försöka balansera marknaden genom efterfrågereduktion.