Varför en stängning av Hormuzsundet kan pressa Brent till 140 dollar

En 165 kilometer lång sjöled i Persiska viken är i fokus på måndagen.

Hormuzsundet, beläget mellan Persiska viken och Omans bukt, är den enda sjövägen från Persiska viken till öppet hav och en av världens mest strategiskt viktiga flaskhalsar.

Cirka 15 miljoner fat råolja per dag passerar Hormuzsundet, enligt Rystad Energys beräkningar.

Experter menar att om sundet stängs helt kan oljepriserna stiga till 140 dollar per fat för första gången sedan början av 2022.

Den 28 februari i gryningen inledde USA och Israel direkta och omfattande militära operationer inom Iran.

Den nuvarande kampanjen verkar vara större både i omfattning och intensitet än den föregående 12 dagar långa konfrontationen.

Iran har svarat kraftfullt genom att rikta attacker mot Israel, amerikanska baser i regionen och viss civil infrastruktur i några närliggande gulfstater.

Landet svarade också på attackerna genom att begränsa sjöfarten genom Hormuzsundet.

Oljemarknaderna står inför betydande uppsida

En långvarig militär insats och ett aggressivt motdrag från Iran kan få förödande konsekvenser för oljehandeln genom Hormuzsundet.

Obekräftade rapporter har redan dykt upp om potentiella angrepp mot Khargön, som är huvudterminalen för nästan all Irans oljeexport.

Den möjliga effekten omfattar cirka 1,5 miljoner fat per dag (bpd) olja, varav majoriteten är avsedd för Kina.

Denna åtgärd skulle innebära en betydande upptrappning vad gäller potentiell påverkan.

Av stor betydelse är de rapporterade uttalandena från Iran om att stänga Hormuzsundet.

Denna kritiska flaskhals för de globala energimarknaderna hanterar transit av 20 miljoner fat olja per dag och över 100 miljarder kubikmeter LNG årligen, vilket utgör cirka 20% av världens LNG-handel, enligt ING Group.

“Det skulle dock vara svårt att genomdriva en stängning och försök att göra det skulle sannolikt mötas av ett kraftigt svar från USA,” sade Warren Patterson, chef för råvarustrategi på ING Group, i en not.

“I händelse av ett utdraget krig kommer Hormuzsundet sannolikt att förbli oframkomligt under en längre tid. Priset på Brent-råolja kan då stiga mot 100 dollar per fat och ligga kvar på den nivån en tid,” skrev Jörg Krämer, chefsekonom på Commerzbank AG, i en rapport.

Fartygens ovilja att passera sundet på grund av de inneboende riskerna ökar.

Om denna tvekan fortsätter kommer olje- och gasmarknaderna att drabbas allt hårdare.

“Förhöjda globala referenspriser och brant backwardation förväntas bestå tills sundet åter är passabelt,” sade Jorge Leon, senior vice president och chef för geopolitisk analys på Rystad Energy, i en kommentar via e-post.

“Om inte avspänningssignaler framträder snabbt, förväntar vi oss en betydande uppreprissättning av oljepriserna i början av veckan.”

Alternativ för att kringgå Hormuzsundet

Att kringgå sundet är utmanande eftersom alternativen är få, enligt Rystad Energy.

Saudiarabien har ett alternativ: att omdirigera olja via sin East–West-pipeline till Röda havet, en rutt med en kapacitet på cirka 5 miljoner fat per dag.

Förenade Arabemiraten har tillgång till Abu Dhabi-pipelinen, som kan transportera cirka 1,5 miljoner fat per dag.

Men även om dessa alternativa rutter utnyttjas fullt ut skulle en betydande volym export—potentiellt mellan 8 och 10 miljoner fat per dag—fortfarande vara utsatt om sundet blir oanvändbart.

“Med andra ord skulle förmågan att omdirigera flöden endast delvis mildra störningen,” sade Leon.

En omdirigering av olja genom pipelinen skulle enligt ING begränsa utbudschocken till omkring 15 miljoner fat per dag (9 miljoner fat per dag råolja och 6 miljoner fat per dag för raffinerade produkter).

Störningar skulle inte bara påverka råoljepriserna; raffineringsmarginalerna för raffinerade produkter kan också stärkas.

Cirka 6 miljoner fat per dag av raffinerade produkter passerar genom sundet, vilket utsätter dessa flöden för risk.

Dessutom skulle avbrott i råoljeleveranser påverka raffinaderiverksamheten globalt negativt, särskilt i Asien, som är mottagare för majoriteten av dessa energiförsändelser, sade Patterson.

En blockad skulle möta betydande mottryck från andra regeringar, särskilt i Asien, på grund av kontinentens stora beroende av energiförsörjning från Persiska viken.

84% av oljan och 83% av LNG som passerar Hormuzsundet går till Asien, där Kina är huvuddestinationen.

SPR-reserver och OPEC:s roll

“Om marknaden ser betydande störningar i oljeutbudet är den snabbaste åtgärd vi troligen kommer att se från regeringar en koordinerad frigivning av olja från strategiska oljelager (SPR),” sade ING:s Patterson.

USA:s SPR, som minskade kraftigt efter Rysslands invasion av Ukraina 2022, är nu cirka 35% mindre än i början av 2021.

Men med ungefär 415 miljoner fat kvar kan ytterligare nödfrisättningar från lagren fortfarande genomföras för att lätta på marknadstrycket, även om de endast ger tillfällig lindring.

OPEC+ beslutade att öka utbudet med 206 000 fat per dag för april, vilket översteg den väntade ökningen på 137 000 fat per dag, efter deras möte den 1 mars.

Denna större än väntade ökning från gruppen skulle potentiellt kunna bidra till att dämpa leveransoro.

Dessutom har Saudiarabiens export nyligen stigit till sin högsta nivå på tre år, vilket tyder på att en leveransjustering redan var på väg innan något formellt beslut fattades.

“I absoluta termer är 206 000 fat per dag litet i förhållande till en global efterfrågan på mer än 100 miljoner fat per dag – i sig förändrar det inte marknadsbalansen i någon större utsträckning,” tillade Jorge Leon på Rystad Energy.

“Beslutet handlar därför mer om signalvärde än om volym.”

OPEC+ antar för närvarande en försiktig strategi för att använda sin reservkapacitet.

Medan gruppen är redo att utnyttja denna buffert vid behov är den ovillig att kraftigt öka produktionen i nuläget.

Denna försiktiga hantering är avgörande eftersom den effektiva reservkapaciteten är begränsad till cirka 3,5 miljoner fat per dag. Att använda denna kritiska buffert för snabbt skulle äventyra gruppens förmåga att effektivt svara på en större leveransstörning i framtiden.

“Viktigt är att denna ökning sannolikt inte kommer att lugna marknaderna på kort sikt,” sade Leon.

Allas blickar är fortfarande riktade mot händelserna i Mellanöstern. Priset på West Texas Intermediate-råolja handlades senast till $72 per fat, upp 7,4%, medan Brent var upp 7,8% till $78,60 per fat.