Indien och Kina mindre utsatta för oljechocker – kolberoende är avgörande buffert

Indien och Kina är sannolikt mindre utsatta för oljechocker eftersom kol fortfarande svarar för mer än hälften av deras energibehov. 

En central fråga för beslutsfattare just nu rör tidslinjen för när stigande oljepriser börjar påverka asiatiska ekonomier i betydande grad.

Konflikten mellan USA och Israel, med Iran, har lett till en plågsam blockad i Hormuzsundet.

Blockaden har pressat olje- och gaspriser till flermånaders- och flerårshögder eftersom leveranser fortsatt är störda. 

“Under ett scenario där leveransstörningarna varar i en månad och sedan gradvis avtar under året, förväntar vi oss att Brent-råolja i genomsnitt ligger på US$83/bbl, cirka $15/bbl högre än 2025-baslinjen,” sade Deepali Bhargava, regional head of research, Asia Pacific på ING Group, i en rapport. 

Energitillräcklighet varierar i Asien

Baserat på ING:s tidigare analys av importexponeringar löper Thailand och Korea den största risken för olje- och gasleveranschocker och prisökningar i Asien på grund av deras betydande handelsunderskott i dessa råvaror.

Taiwan, Filippinerna, Singapore och Indien står också inför betydande, om än olika, sårbarheter.

Omfattningen av dessa sårbarheter formas av inhemska buffertar och specifika prissättningspolicys i varje land.

Tillgången på energireserver varierar kraftigt över Asien.

Japan kan uppvisa den mest omfattande kuddensättning, med reserver som räcker för 254 dagar av inhemsk efterfrågan.

Sydkorea följer med reserver som täcker 210 dagar.

I kontrast uppgår Indiens reserver till cirka 74 dagar.

“Medan oljelagren i stort verkar tillräckliga på kort sikt, är LPG-reserverna anmärkningsvärt tunna, vilket ökar sårbarheten för prisryckningar och leveransstörningar,” sade Bhargava. 

Den 70% uppgången i LNG-priserna efter konflikten har slagit oproportionerligt hårt mot ekonomier som är starkt beroende av importerad gas—specifikt Thailand, Indien, Korea och Japan—och lämnat dem mycket sårbara för fortsatt prisinstabilitet.

Kolberoendet hjälper Indien och Kina

Omfattningen av bränslebyte utgör en avgörande skillnad i regionen.

Indien och Kina har en inneboende stötdämpare, eftersom kol fortfarande står för över hälften av deras energiförsörjning.

“Även om båda förblir nettokolimportörer, ger deras förmåga att byta ut olja mot kol i marginalen en viktig kostnadsfördel,” sade Bhargava i rapporten. 

Priserna på naturgas har stigit med cirka 70% sedan konflikten startade, vilket skapar en markant kontrast mot den mycket mer måttliga 12% uppgången i kolpriser över samma period, enligt ING.

“Denna divergens ger Indien och Kina en betydande substitutionsbuffert som till viss del kan minska deras exponering mot olje- och gasprisryckningar,” tillade Bhargava. 

Marknadspåverkan

Singapore, Korea och Taiwan är bättre positionerade att absorbera stigande importkostnader tack vare sina betydande överskott i bytesbalansen, vilka fungerar som en viktig buffert. 

I kontrast är Thailands bytesbalansöverskott avsevärt mindre, vilket ger ett svagare skydd mot dessa högre kostnader.

Indien och Filippinerna är unika bland större ekonomier genom att de har strukturella underskott i bytesbalansen; ändå har New Delhi framgångsrikt begränsat sitt underskott till cirka 1% av BNP under de senaste åren.

Riskprofilen kompliceras ytterligare av valutareservernas täckning (FX), enligt Bhargave. 

Särskilt har Malaysia, Indonesien och Sydkorea relativt lägre FX-täckning jämfört med deras importbehov, vilket ökar deras sårbarhet för en bestående ökning av råoljepriserna.

Med robusta valutareserver har Filippinerna och Indien förbättrad kapacitet att hantera valutapåfrestningar om olje-relaterade utflöden ökar, en kontrast till andra länder, sade Bhargava.

För tillfället framstår oljeprisriskerna som hanterbara eftersom oljehandelsföretag för närvarande absorberar de stigande råoljekostnaderna istället för att föra vidare dem till detaljpriserna, enligt henne.

“Som ett resultat håller vi vår KPI‑inflationsprognos oförändrad och förväntar oss fortsatt att inflationen i genomsnitt ligger under RBI:s medelfristiga mål på 4% under 2026.”

Dock kvarstår INR:s sårbarhet, eftersom högre råoljepriser väntas vidga bytesbalansunderskottet och därigenom utsätta valutan för ytterligare påfrestningar, noterade Bhargava.