Har nedgången i mjukvaruaktier nått botten? Experternas bedömning

Mjukvaruaktier visar tidiga tecken på återhämtning efter månader av kraftiga utförsäljningar, samtidigt som analytiker tvistar om sektorn har nått en varaktig botten.

S&P 500:s mjukvaruindex noterade förra veckan sin starkaste veckoutveckling sedan maj 2025, medan iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) har återhämtat sig med cirka 10% från botten i februari.

Trots uppgången är ETF:en fortfarande ned ungefär 20% hittills i år och underpresterar bredare globala aktier, som i stort har varit oförändrade.

Positioneringen skymmer utsikterna för en varaktig återhämtning

Analytiker på Barclays säger att den senaste uppgången kan återspegla förbättrad sentiment men varnar för att investerarnas positionering fortfarande är en nyckelfaktor.

"Även om hedgefonder i betydande utsträckning har minskat exponeringen, är long-only-portföljer fortfarande kraftigt investerade. Därför, trots allt mer attraktiva värderingar, gör denna positioneringsbakgrund det svårt att fastslå en definitiv botten i mjukvarusektorn," skriver Barclays-analytiker, däribland Sven Merkt, i en anteckning på måndagen.

"Med det sagt ser vi de nuvarande nivåerna som mycket attraktiva för långsiktigt inriktade investerare."

Banken tillade att nya utvecklingar inom artificiell intelligens kan fortsätta att pressa värderingar, särskilt eftersom nya verktyg och funktioner väcker frågor om den långsiktiga efterfrågan på traditionella mjukvaruprodukter.

Analytiker ser diskrepans mellan värderingar och goda fundament

Bekymmer över AI:s påverkan har varit centrala för sektorens nedgång.

Investerare oroar sig för att allt mer kapabel AI kan göra det möjligt för företag att bygga egna mjukvarulösningar och därigenom minska beroendet av etablerade leverantörer.

Tillkännagivanden från företag som Anthropic och OpenAI har upprepade gånger utlöst utförsäljningar inom mjukvara och andra branscher.

Aktier i International Business Machines, till exempel, kom under press efter lanseringen av nya AI-verktyg som betonade dessa risker.

Vissa investerare menar dock att oron kan vara överdriven.

Portföljförvaltare pekar på en diskrepans mellan värderingar och underliggande fundament, vilket tyder på att marknaden kan prissätta alltför pessimistiska scenarier.

"Vi ser en stor diskrepans mellan värderingar och högkvalitativa fundament, där riskerna verkar överdrivna," sade Hua Cheng, portföljförvaltare på Mirova, som har $39 billion i tillgångar, i en Bloomberg-rapport förra veckan.

Fundamenta förblir robusta trots utförsäljningen

Även när aktiekurserna sjunkit har vinstförväntningarna stått sig.

Företag inom mjukvara och tjänster i S&P 500 förväntas leverera cirka 21% vinsttillväxt i år, upp från tidigare uppskattningar på 17%.

Företagsresultaten har också varit starka.

Under fjärde kvartalet överträffade 93% av mjukvaruföretagen i indexet vinstförväntningarna, vilket är betydligt högre än den bredare marknadens andel som överraskade positivt.

"Efter att ha frågat olika experter, generalister, Gemini, ChatGPT och Claude har vi fortfarande inte stött på ett enda mjukvaruföretag som förväntar sig en negativ intäktspåverkan från AI under 2026," skrev Deutsche Bank-strateger i en anteckning som publicerades förra veckan där de ändrade till övervikt för mjukvara inom tekniksektorn.

"Vi bedömer att oron för AI-relaterade störningar har nått sin topp."

Stämningsskiftet syns också i marknadsaktiviteten.

Hedgefonder har börjat avveckla säljbetonade positioner efter att blankningspositioner nådde sin högsta nivå på 17 år i februari, enligt Bloomberg-rapporten.

Samtidigt har en korg som följer mjukvaruaktier i förhållande till halvledare, sammanställd av Goldman Sachs, stigit med cirka 9% den här månaden, drivet av täckning av korta positioner och rotation ut ur överfulla chipaffärer.

Optionsdata indikerar på liknande sätt förnyat positivt intresse, där investerare återengagerar sig efter att sektorn nått djupt översålda nivåer, enligt Bloomberg-rapporten.

Selektiva möjligheter uppstår i AI-omställningen

Mitt i osäkerheten fokuserar analytiker i allt större utsträckning på företag som är bäst positionerade att dra nytta av AI snarare än att bli störda av den.

Barclays identifierar SAP som en ledande förmånstagare och pekar på bolagets förmåga att integrera AI i företagsarbetsflöden som ekonomi, leveranskedja och upphandling.

"SAP kan bli en verklig vinnare på AI om företaget genomför detta," skrev analytikerna och satte aktien till en rekommendation om övervikt samt behöll ett kursmål på €240.

Andra företag som bedöms vara relativt väl positionerade inkluderar Temenos och Dassault Systèmes, understödda av starka branschspecifika fördelar.

Särskilt Temenos ses som i stor utsträckning skyddat från AI-störningar på grund av höga byteskostnader, regulatorisk komplexitet och inarbetade positioner i kärnbanksystem.

Analytiker varnar dock för att vägen framåt för mjukvaruaktier sannolikt inte blir jämn.

Samtidigt som värderingarna framstår som allt mer attraktiva för långsiktiga investerare, pekar osäkerheten kring AI:s slutliga påverkan och den förändrade investerarpositioneringen på att volatiliteten kan bestå på kort sikt.