Rocket Lab har fler kunder än de klarar av – varför faller aktien?

Rocket Lab NASDAQ:RKLB levererade rekordintäkter och rekordstor orderbok under andra kvartalet, men aktien sjönk efter rapporten när investerare fokuserade på genomförandet.

Intäkterna ökade 62 % till $234,1 miljoner, medan orderboken steg 137 % till $2,36 miljarder. Bolaget vägledde för tredje kvartalets intäkter till $250 miljoner–$265 miljoner, över Wall Streets förväntningar.

Aktien föll ändå upp till 7 % i efterhandeln efter att ledningen sagt att fönstret för att skjuta upp Neutron innan årsskiftet blir smalare.

Rocket Labs efterfrågeproblem är något de flesta företag skulle önska sig

Efterfrågan är fortfarande en av de starkaste delarna av Rocket Labs berättelse.

VD Peter Beck sade att bolaget redan ingått mer än $1 miljard i nya kontrakt för uppskjutningar och rymdsystem under tredje kvartalet.

Rocket Lab avslutade också Q2 med mer än 90 uppskjutningar i orderboken, inklusive uppdrag för US Space Force.

Neutron lockar kunder redan före sin första flygning. Rocket Lab meddelade på måndagen att Kepler Communications bokat en dedikerad Neutron-uppskjutning tidigast 2028.

Citizens-analytikern Trevor Walsh hävdade före rapporten att leverantörskontroller visade en sund efterfrågan i hela uppskjutningsindustrin.

TipRanks rapporterade att Walsh såg Neutron som nära en "avgörande vändpunkt" och att ett lyckat genomförande skulle kunna "höja golvets värdering" för Rocket Lab genom att avlägsna en stor osäkerhet.

Neutron är nu källan till den största osäkerheten

Rocket Lab förväntar sig fortfarande att leverera Neutron till sin uppskjutningsramp under fjärde kvartalet, men tidtabellen för jungfruflygningen har blivit mindre säker.

Beck sade att "fönstret för en uppskjutning i slutet av året blir smalare." CFO Adam Spice sade att bolaget "förhoppningsvis" kommer att skjuta upp inom samma period.

För investerare spelar den distinktionen roll. Neutron är central för Rocket Labs försök att gå bortom den mindre Electron-rocket och konkurrera om större kommersiella, civila och nationellt säkerhetsrelaterade uppdrag.

Walshs tidigare tes belyser insatserna. En lyckad första flygning och en konsekvent uppskjutningsfrekvens skulle kunna reducera genomföranderisken avsevärt. Samma logik betyder att varje försening håller den risken vid liv.

Rocket Lab prioriterar pålitlighet framför att hålla ett kalenderdatum, men aktiemarknaden är mindre förlåtande när ett företags värdering redan förutsätter flera år av snabb expansion.

Varför faller Rocket Lab-aktien?

Tidpunkten för Neutron var inte den enda anledningen till försiktighet.

Rocket Lab är fortfarande olönsamt och rapporterade en nettoförlust för Q2 på $49,3 miljoner, eller 8 cent per aktie. Fritt kassaflöde var -$110,1 miljoner, medan rörelseförlusten uppgick till $57,5 miljoner.

Vägledningen för tredje kvartalet var stark, men ledningen prognostiserade GAAP-bruttomarginaler på 29 %–31 %, under analytikernas förväntningar på 37,6 %. Rocket Lab sade att en större andel av lågmariginala satellitplattformar skulle pressa lönsamheten.

Analytiker kallade kvartalet stabilt och framhöll den starkare intäktsutsikten, men drog slutsatsen att investerare troligen "hoppades på mer".

Rocket Lab växer snabbt och dess orderbok visar att kunderna vill ha det bolaget bygger, men investerare behöver fortfarande bevis på att dessa kontrakt kan bli till pålitliga uppskjutningar, högre marginaler och så småningom hållbar kassagenerering.