HDFC Bank sjunker, men JPMorgan och Jefferies ser uppsida i värderingen

HDFC Bank-aktien har utsatts för ett ihållande sältryck i år och har sjunkit med mer än 26% och underpresterat både jämförelsebolag och den bredare marknaden, samtidigt som mäklarhus blir alltmer positiva till aktien efter den kraftiga korrigeringen.

Den senaste underprestationen har fått den globala mäklarfirman JPMorgan att uppgradera aktien till “Overweight” från “Neutral”, med hänvisning till en mer fördelaktig risk/reward-profil på nuvarande nivåer.

Företaget har satt ett riktpris på ₹1,010, vilket indikerar en potentiell uppsida på omkring 33% från nuvarande kurser.

Separat har Jefferies bekräftat sin “Buy”-rekommendation för banken och behåller ett riktpris på ₹1,240, vilket motsvarar en uppsida på cirka 64%.

Värderingar på flerårslägsta nivå

JPMorgan noterade att HDFC Banks värdering korrigerats till de lägsta nivåerna sedan sammanslagningsmeddelandet i april 2022.

Aktien handlas nu runt 1,5 gånger dess uppskattade pris/till bokfört värde för FY28, vilket innebär ett 16-årigt bottenrekord för banken.

Bankens nedgång har varit avsevärt brantare jämfört med konkurrenterna.

Medan ICICI Bank har fallit cirka 8% i år och Nifty 50 är ner ungefär 13%, har HDFC Bank sjunkit över 24% under samma period.

Som en följd handlas aktien nu till cirka 17% rabatt mot ICICI Bank på en 12-månaders framåtblickande pris/till bokfört värde-basis, en vändning från dess historiska premie, vilket gör värderingarna mer attraktiva för investerare.

Återhämtningsdrivare i fokus

JPMorgans uppgradering baseras på tre huvudsakliga faktorer som kan stödja en vändning i aktiens utveckling.

För det första förväntar sig mäklarfirman en återhämtning i systemövergripande kredittillväxt, vilket kan öka utlåningsaktiviteten i banksektorn.

För det andra ser man utrymme för förbättrad avkastning på tillgångar (ROA) när dyrare upplåning gradvis ersätts av billigare inlåning, vilket dämpar marginalpressen.

För det tredje ger bankens starka meriter i granskningar av kreditkvalitet och dess robusta inlånings- och finansieringsstruktur den en god position i en volatil makromiljö, där investerare vanligtvis föredrar stora, välkapitaliserade långivare.

Mäklarfirman tillade att även om ett stramt inlåningsläge kan fortsätta belasta vinsterna på kort sikt, med deras FY26–FY28-prognoser något under konsensus, verkar mycket av denna risk redan vara inprisad.

Jefferies listar banken bland sektorns toppval

Mäklarfirman fortsätter att lista banken som ett av sina toppval i sektorn.

Jefferies lyfte fram att aktiens senaste underprestation drivits av oro för ledarskapsövergångar och den potentiella påverkan av geopolitiska spänningar i Västasien.

Den oväntade avgången av deltidsordföranden Atanu Chakraborty tidigare i månaden bidrog till osäkerheten bland investerare.

Chakraborty hänvisade till meningsskiljaktigheter kring 'värderingar och etik', vilket utlöste en kraftig utförsäljning som utplånade miljardbelopp i börsvärde över ett par handelsdagar.

Även om banken och tillsynsmyndigheterna har klargjort att det inte finns några styrnings- eller ekonomiska oegentligheter, har episoden hållit investerarsentimentet försiktigt.

Utsikterna beror på tydlighet och genomförande

Jefferies sade att värderingarna förblir attraktiva, med aktien handlad kring 1,6 gånger det uppskattade justerade bokförda värdet för FY27 och omkring 13 gånger vinsten, nivåer som ligger på rabatt jämfört med stora privatsektorskonkurrenter.

Mäklarfirman tillade att känsligheten för högre kreditkostnader och långsammare intäktstillväxt verkar vara hanterbar, samtidigt som bankens starka kreditkvalitet och profil för avkastning på eget kapital (ROE) ger en viss motståndskraft.

Analytiker menar att större klarhet i styrelserelaterade utvecklingar, inklusive tillsättningen av en ny ordförande och en förlängning av vd:ns mandatperiod, kan fungera som viktiga katalysatorer för en omvärdering.

HDFC Bank-aktien handlades cirka 2,8% lägre på måndagen, vilket speglar fortsatt volatilitet samtidigt som långsiktiga investerare väger förbättrade fundament mot kortsiktiga osäkerheter.