Pakistans återbetalning av UAE-lån på 3,5 miljarder dollar hotar IMF-programmet

Pakistan kommer att återbetala ett lån på 3,5 miljarder dollar till Förenade Arabemiraten den här månaden, sade två regeringsföreträdare, vilket ökar pressen på landets valutareserver och riskerar ett brott mot målen i dess IMF-program, samtidigt som en ytterligare Eurobond-återbetalning på 1,3 miljarder dollar förfaller i June.

Återbetalningen sker samtidigt som Pakistan försöker hålla valutareserverna över 18 miljarder dollar till June inom ramen för ett IMF-program på 7 miljarder dollar, vilket kräver att bilaterala insättningar från vänligt sinnade länder rullas över.

Centralbankens reserver uppgår för närvarande till omkring 16,4 miljarder dollar, vilket innebär att UAE-lånet — motsvarande ungefär 18% av innehaven — utgör ett betydande kortsiktigt avflöde om det inte ersätts.

Hur föll lånet samman?

UAE-faciliteten hade rullats över sedan 2018, inklusive en tranch på 3 miljarder dollar med en årlig ränta på omkring 6%.

I början av året ändrades upplägget från årliga till månatliga förlängningar innan Islamabad beslutade att återbetala hela beloppet, med betalning förväntad senast 23 April, sade en av tjänstemännen.

Ett separat UAE-lån på 450 miljoner dollar, som har varit förfallet i flera år, ingår i det totala belopp på 3,5 miljarder dollar som nu återbetalas, tillade tjänstemannen.

Geopolitisk bakgrund komplicerar bilden

Pakistans utrikesministerium sade i helgen att centralbanken skulle börja återbetalningarna men avfärdade spekulationer om att beslutet drivits av geopolitiska spänningar kring krisen i Mellanöstern.

Pakistan är en långvarig allierad till Saudiarabien, samtidigt som relationerna mellan Abu Dhabi och Riyadh har försämrats under de senaste månaderna i spåren av konflikten i Jemen och förlorade oljeintäkter efter stängningen av Hormuzsundet.

Stigande bränslekostnader och leveransbrist kopplade till kriget med Iran driver redan på inflationen och tynger tillväxten, vilket ökar trycket på en ekonomi som fortfarande är under återhämtning.

IMF-målen hotas om medlen inte återfylls

UAE-insättningarna utgjorde en del av ett bredare stödpaket från vänligt sinnade länder — inklusive Kina och Saudiarabien — som Pakistan hade försäkrat IMF skulle finnas kvar under programmets löptid.

Det är oklart om Islamabad kommer att försöka ersätta medlen.

Om reserverna inte återfylls kommer de att falla under den nivå som avtalats med IMF, vilket utgör ett formellt brott mot programmets villkor.

Tillsammans med Eurobonden på 1,3 miljarder dollar som förfaller före räkenskapsårets slut i June närmar sig de totala kortfristiga externa åtagandena 4,8 miljarder dollar.

IMF, Pakistans finansministerium och centralbanken svarade inte på förfrågningar om kommentar.

Marknadskonsekvenser

Återbetalningarna utgör ett betydande kortfristigt dränering av reserverna och kan tynga rupien, sade Waqas Ghani, chef för research på JS Global Capital. Han tillade att ett snabbt stöd från vänligt sinnade länder skulle vara avgörande för att stabilisera reserverna och återställa förtroendet på marknaden.