Utländska investerare drar sig tillbaka efter Indiens valutakontroller

Indiens valutarestriktioner har gjort det dyrare och mer komplicerat för utländska investerare att säkra sig mot rupievolatiliteten, vilket har minskat attraktiviteten hos indiska obligationer.

Samtidigt lägger ett krigsdrivet slag mot intjäningsutsikterna ytterligare press på aktierna.

Åtgärder som vidtagits av Reserve Bank of India för att stabilisera rupien, inklusive åtgärder avsedda att begränsa arbitragehandel, har bidragit till att lätta på trycket mot valutan.

Dessa åtgärder har emellertid ökat säkringskostnaderna för utländska obligationsinvesterare både på den inhemska over-the-counter-marknaden och på den offshore-marknaden för non-deliverable forwards.

Ettåriga säkringskostnader på den inhemska marknaden har stigit med omkring 30 baspunkter sedan åtgärderna infördes.

Offshore har uppgången varit kraftigare, där NDF-säkringskostnader klättrat med nästan 70 baspunkter.

I omedelbar följd av RBIs åtgärd nådde NDF-säkringskostnaderna sin högsta nivå på mer än 12 år.

Likviditeten i NDF-marknaden har också tunnats ut, vilket gör säkringar både dyrare och svårare att genomföra.

Denna marknad är en viktig kanal som utländska investerare använder för att hantera exponering mot rupien.

“Så höga säkringskostnader utplånar nästan all carry och nedrullning från indiska statspapper,” sade Matthew Kok, portföljförvaltare på Eastspring Investments, citerad i en Reuters‑rapport.

“Investerare får mycket mindre betalt för de risker de tar.”

Eastspring, som förvaltar cirka $280 billion i tillgångar, är för närvarande neutral till indiska obligationer.

Utländska utflöden accelererar i spåren av oljechock

RBIs åtgärder har ytterligare försvagat sentimentet gentemot Indien i en tid då stigande oljepriser, utlöst av kriget i Iran, redan tynger den ekonomiska utsikten.

Indien importerar approximately 90% of its oil requirements och är starkt beroende av leveranser från Mellanöstern.

Utländska investerare har sålt ungefär 211 billion rupees ($2.26 billion) i indisk statsskuld sedan konflikten började den February 28, med försäljningar som accelererat efter valutabegränsningarna, enligt data från clearinghuset.

Vissa investerare anser att oljepriset kanske inte längre är den enda faktorn som påverkar utländska inflöden efter RBIs senaste åtgärder.

“Jag förväntar mig inte att sentimentet gentemot Indien ska skifta snabbt, även om oljepriserna skulle lätta härifrån,” sade Nigel Foo, chef för asiatisk ränteförvaltning på First Sentier Investors, i en intervju som nämns i Reuters‑rapporten.

Han pekade på fortsatt oro över valutas stabilitet.

Foo tillade att utländska investerare vanligtvis återvänder långsamt efter att de lämnat, särskilt när valutariskerna kvarstår.

“En betydande uppgång i obligationsräntor kan behövas innan sentimentet förbättras,” sade han.

Aktiemarknaderna möter intjäningspress

Högre oljepriser förvärrar också oro bland aktieinvesterare.

Utländska investerare har sålt aktier för omkring $38B i Indien sedan början av 2025, med rekordutflöden på $12.7B enbart i mars.

Konflikten i Iran har fördjupat en redan uppbyggd oro, sade Angela Lan, senior strateg på State Street Investment Management.

Mäklarhus har börjat sänka sina intjäningsprognoser, och förväntningarna är att nedgraderingarna kommer att bli bredare under de kommande kvartalen.

Goldman Sachs har sänkt sin prognos för resultattillväxt för Indien med sammanlagt 9 procentenheter över de kommande två åren.

Samtidigt har Nomura varnat för en 10–15% nedsida för konsensusintjäningen för det aktuella räkenskapsåret om oljepriserna förblir höga.

Företaget har också sänkt sitt mål för Nifty 50 i december 2026 med 15% till 24,600.

Indexet har redan fallit med mer än 7% i år.