Ignorerar globala aktier växande risker? BoE och investerare varnar

Globala aktiemarknader kan underskatta en växande klunga ekonomiska risker, där både beslutsfattare och investerare varnar för att nuvarande värderingar inte överensstämmer med verkligheten.

Sarah Breeden, viceguvernör vid Bank of England, varnade för att tillgångspriserna ligger nära rekordnivåer trots ökande hot.

Samtidigt sade Emma Moriarty från CG Asset Management att marknaderna uppvisar ”allt mer tydlig kognitiv dissonans” genom att inte fullt ut prissätta energichocken och inflationspåtryckningar som utlösts av konflikten i Iran.

Tillsammans pekar deras bedömningar mot ett ökande glapp mellan marknadsoptimism och makroekonomiska fundamenta, vilket ökar sannolikheten för en korrigering om dessa risker börjar realiseras samtidigt.

Globala aktiemarknader kan falla, säger Sarah Breeden

Sarah Breeden, viceguvernör vid Bank of England och chef för finansiell stabilitet, varnade för att globala aktiemarknader kan drabbas av nedgång eftersom nuvarande aktiekurser inte speglar det spektrum av risker som världsekonomin står inför.

”Det finns många risker där ute och ändå är tillgångspriserna på rekordnivåer. Vi förväntar oss att det kommer att ske en justering vid något tillfälle,” Breeden sade till BBC, i ovanligt direkta uttalanden för en centralbanksföreträdare.

Breeden gick inte så långt som att förutsäga tidpunkt eller omfattning för en potentiell marknadskorrigering men framhöll möjligheten att flera risker realiseras samtidigt.

Hon sade att scenariot med överlappande chocker var en viktig oro för de som övervakar den finansiella stabiliteten.

”Det som verkligen håller mig vaken om natten är sannolikheten att ett antal risker kristalliseras samtidigt,” sa hon och pekade på potentialen för en större makroekonomisk chock, ett förtroendebortfall i privat kredit och en omvärdering av värderingar kopplade till artificiell intelligens.

Hon tillade att den avgörande frågan för beslutsfattare är vad som händer ”i en sådan miljö och är vi förberedda för det?”

Breeden sade att hennes roll inte är att prognostisera tidpunkt eller omfattning för någon marknadsnedgång, utan att säkerställa att det finansiella systemet kan stå emot en sådan om den inträffar.

"Vad vi bevakar: hur kan de priserna falla? Blir det en kraftig nedjustering? Och om en sådan justering sker, hur påverkar det ekonomin? Jag säger inte att det sker idag, imorgon eller om 12 månader. Det handlar om att säkerställa att systemet är motståndskraftigt om det händer."

Marknader uppvisar 'tydlig kognitiv dissonans'

Investerare ifrågasätter också i allt högre grad om aktiemarknaderna tillräckligt väl återspeglar de ekonomiska följderna av den pågående konflikten som involverar Iran, vilken har stört globala leveranskedjor och drivit upp energipriserna.

Emma Moriarty, portföljförvaltare på CG Asset Management, sade att marknaderna uppvisar ”allt mer tydlig kognitiv dissonans” eftersom tillgångspriserna förblir starka trots förvärrade makroekonomiska signaler.

Hon pekade på stängningen av Hormuzsundet, en kritisk sjöfartsled, och noterade att leveransstörningar nu fullt ut slår igenom på de globala marknaderna.

Råvaru- och obligationsmarknaderna har redan justerat, sade hon, med olje- och gaspriser som signalerar knapphet och statsobligationsräntor som återspeglar högre inflationsförväntningar.

Moriarty förklarade att räntemarknaderna också har förskjutits avsevärt.

Medan investerare initialt förväntade sig flera räntesänkningar i år, återspeglar prisbilden nu istället möjligheten till räntehöjningar, drivet av ihållande inflation.

Samtidigt börjar reella konjunkturindikatorer försvagas.

Stigande drivmedelskostnader, varningar om potentiell dubbelciffrig matinflation och en minskning i antalet löneanställda antyder att efterfrågan börjar mjukna.

”Tvärtom har aktiemarknaderna fortsatt sin optimistiska utveckling: Efter en kraftig nedgång i mitten av mars ligger MSCI World Index i nuläget cirka 5 % högre än vid årets början – även efter att ha tagit hänsyn till GBP:s värdeökning under perioden,” sade hon.

Motståndskraften speglar förväntningar om att spänningar ska lätta

Russ Mould, investment director på AJ Bell, sade att denna motståndskraft återspeglar investerarnas förväntningar om att geopolitiska spänningar kommer att lätta och att energipriserna kommer att stabiliseras.

”Aktiemarknaden speglar vad investerare tror kommer att hända i framtiden,” sade han och lade till att den begränsade nedgången under krisens tidiga skede tyder på förtroende för en relativt snabb lösning.

Mould noterade att oljepriserna, för närvarande kring $105 per fat, är betydligt högre än tidigare i år men fortfarande under toppnivåer som setts vid tidigare geopolitiska chocker.

Ändå varnade han för att nuvarande nivåer redan utövar påfrestningar på företag och konsumenter.

”Centralbanker som Bank of England kommer att följa nyckeldata kring inflation och arbetsmarknad för att se om räntorna behöver ändras,” sade han och tillade att det är ett svårt vägval eftersom en snabb lösning i Mellanöstern kan innebära att en inflationsspik är tillfällig och att penningpolitiken inte behöver ändra riktning.

"Men väntar man för länge med att agera kan centralbankerna kritiseras för att återigen inte ha agerat tillräckligt snabbt," sade han.

”Det är ovanligt att en tjänsteman från Bank of England uttryckligen varnar för en potentiell aktiemarknadsnedgång, och kommentaren kan ha bidragit till en del av FTSE 100:s nedgång på fredagen.