Microsoft-aktien: är efterrapportens nedgång sista chansen att köpa billigt?

Microsoft-aktien (NASDAQ: MSFT) levererade ännu ett starkt kvartal på onsdagen, överträffade Wall Streets vinstestimat och visade att efterfrågan på dess AI-produkter fortfarande är het.

Utspädd vinst per aktie uppgick till $4.27, över konsensus på $4.07, medan intäkterna från Azure och andra molntjänster ökade med 40% jämfört med föregående år.

Intäkterna för Microsoft Cloud översteg 54 miljarder USD (ca 515,4 miljarder kr), och företaget uppgav att dess AI-verksamhet passerat en årlig run rate på 37 miljarder USD (ca 353,1 miljarder kr).

Ändå var investerarna inte helt övertygade eftersom Microsoft-aktien varit under press i månader och marknaden fortsätter ställa de bekanta frågorna.

Hur länge kan Microsoft fortsätta i den här takten innan avkastningen blir tydlig?

Utförsäljningen handlade egentligen aldrig om kvartalet

Den senaste svagheten började långt före denna rapport.

I slutet av januari föll Microsoft-aktien 6,5% i efterbörshandeln efter att företaget sagt att man spenderat ett rekordbelopp på artificiell intelligens och rapporterat molntillväxt som knappt översteg förväntningarna.

Utförsäljningen speglade investerarnas oro för att en stor satsning kopplad till OpenAI och stigande AI-kostnader ännu inte genererar en tillräckligt tydlig avkastning.

Vid slutet av första kvartalet hade aktien fallit 23%, dess sämsta kvartalsprestanda sedan 2008.

Enligt analytiker handlar det inte om att Microsoft genomför dåligt, utan om investerarnas oro för hur länge AI-utgiftscykeln kommer att pågå innan intäkterna kommer ikapp.

Denna oro består då Microsoft förväntas spendera 190 miljarder USD (ca 1,8 biljoner kr) under kalenderåret 2026, långt över marknadens förväntningar, och att kapitalutgifterna under marskvartalet uppgick till 31,9 miljarder USD (ca 304,4 miljarder kr).

CFO Amy Hood sade att omkring 25 miljarder USD (ca 238,6 miljarder kr) av årets utgifter skulle gå till högre chipkostnader.

Microsoft uppgav också att man förväntar sig att intäkterna från Azure och andra molntjänster ska växa med 39–40% under det fjärde räkenskapskvartalet.

Värderingsargumentet är svårt att bortse från

Där börjar det optimistiska scenariot bli tydligare.

Morningstar säger att Microsoft förtjänar en 5-stjärnig bedömning och värderar aktien till $600 per aktie, och kallar den betydligt undervärderad enligt sin långsiktiga modell.

Morgan Stanley är också konstruktivt inställd. Analytikern Keith Weiss sa att Microsoft "förblir i pole position för att vinna en större andel av IT-budgeten i takt med att GenAI-adoptionen trappas upp och molnmigreringarna tar fart", och tillade att bolagets AI-ledarskap och marginalpotential är "kraftigt undervärderade".

Banken har fortsatt Microsoft som ett toppval bland stora programvarubolag.

De operativa uppgifterna som stöder den synen är fortfarande starka: Microsoft uppgav att användarna av dess M365 Copilot-produkt för $30 i månaden ökade till 20 miljoner från 15 miljoner i januari, medan Azure-tillväxten höll sig på 40% under tredje kvartalet.

Microsoft-aktien: nästa katalysator är prognosen

Optionshandlare var redan förberedda på en stor rörelse, med marknaden som prissatte ungefär en 6,5% svängning åt båda håll kring rapporten.

Det visar hur mycket osäkerhet som redan var inbyggd i aktien.

Det rapporterade överträffandet tog bort ett hinder, men nästa test är om Microsoft kan få Azure att återaccelerera in i juni-kvartalet.

Teknikjätten måste också bevisa att kapitalutgiftsplanen på 190 miljarder USD (ca 1,8 biljoner kr) (capex) omvandlas till intäktsväxt snarare än bara tyngre avskrivningar och stramare kassaflöde.