Kolumn: Rekordnivåer, het inflation och ett avtal som ännu inte är klart

Vid tidpunkten för detta skrivande befinner sig President Trump, tillsammans med en grupp ledande amerikanska företagschefer, i Kina.

Mr Trump och Kinas president Xi Jinping har redan hållit ett formellt möte i Peking.

Men i nuläget finns få detaljer om vad som diskuterats, än mindre om vad som eventuellt avtalats.

Det som är känt hittills är att mötet varade i över två timmar, långt utöver den timme som avsatts för samtalen.

Mr Trump beskrev diskussionerna som ”fantastiska” och sade att relationen mellan de två länderna skulle bli ”bättre än någonsin tidigare.”

Men Xi Jinping varnade för att USA och Kina kan ”komma i konflikt” om frågan om Taiwan hanteras illa.

Hittills har det inte kommit några direkta tillkännagivanden rörande handel, artificiell intelligens, export av sällsynta jordartsmetaller eller den pågående konflikten i Mellanöstern.

Ändå handlades både NASDAQ och S&P på nya rekordnivåer på torsdags eftermiddag, och det verkar som om investerare förväntar sig att den amerikanska delegationen lämnar med ett varaktigt avtal.

I kanske bästa utfall tror vissa analytiker att detta kan leda till en betydande tullsänkning, som påverkar varor till ett värde av så mycket som 30 miljarder GBP (ca 378,2 miljarder kr).

Annars skulle ett avtal om att förlänga det nuvarande uppehållet i tullarna ses som en slags grundläggande kompromiss som fungerar för båda sidor.

Det som inte prissätts in är utsikten att inget avtal nås och att det nuvarande upphållet i tullarna får löpa ut i augusti. Men det är inte vad den nuvarande stämningen tyder på.

Samtidigt ligger halvledare i främsta ledet för den hisnande amerikanska aktiemarknadsrallyt, som tog fart i slutet av mars.

Det har varit spektakulärt, med tresiffriga procentökningar för vissa bolag under de senaste sex veckorna.

Däribland Micron Technologies, som är upp omkring 150%, medan AMD och Intel har stigit med 127% respektive 200%.

Tekniktunga NASDAQ är upp över 28% under samma period.

Även om det är imponerande tenderar perioder som denna, när tillväxtaktier dominerar marknadsrörelsen, ofta att sluta med en korrektion.

Men som vi sett vid många tillfällen sedan den senaste fasen av uppgången började i oktober 2022, brukar sådana tillbakadraganden sällan sätta stopp för bull market.

Dessa investerare som har möjlighet att realisera vinster i sina tillväxtaktieinnehav söker då värde och omallokerar sina vinster till förbisedda delar av marknaden.

Men varje gång denna situation upprepas, och för varje nytt rekord (kom ihåg att både Dow och small cap Russell 2000 för närvarande underpresterar), ökar risken.

Det gäller särskilt nu när de rekordartade marknadsrörelserna i NASDAQ och S&P sker mot en osäker bakgrund, både geopolitisk och ekonomisk.

Det finns inga tecken på att kriget mellan USA och Iran kan avslutas inom kort, och även utsikten att återuppta fredsförhandlingar ter sig dyster.

Samtidigt förblir Hormuzsundet i praktiken stängt och kontrolleras av Teheran, även om den amerikanska flottblockaden av iranska hamnar i regionen tycks skada Iran. 

På det ekonomiska planet har de senaste amerikanska dataen visat ett oönskat uppsving i inflationen.

De senaste uppdateringarna för KPI och producentprisindex kom in varmare än väntat.

Core PPI, ett mått på producentinflation som exkluderar livsmedel och energi, steg till 5,2% på årsbasis, dess högsta nivå sedan december 2022 och klart över förväntningarna och föregående månads läsning på 4,0%.

Detta komplicerar saken för tillträdande Fed-ordföranden Kevin Warsh, särskilt då hans eget favoritmått på inflation, den så kallade ”trimmed mean” CPI, just noterade sin största månadsvisa ökning på över två år.

Inte nog med att Mr Warsh tillträder som Fed-ordförande när FOMC är mer splittrat än vid någon tidpunkt sedan 1992, han kommer också att utsättas för press från President Trump att sänka räntorna, även när inflationen stiger, arbetsmarknaden är stabil och den ekonomiska tillväxten är relativt stark.

En titt på CME:s FedWatch Tool visar att sannolikheten för en räntesänkning på 25 punkter före årsskiftet nu är under 2%.

Samtidigt är sannolikheten för en kvartspunkts räntehöjning över 30%, efter att ha varit under 1% vid samma tid förra månaden.

Chansen att räntorna förblir oförändrade resten av året ligger för närvarande på 62%.

Så Mr Warsh har en kamp framför sig, förutsatt att han verkligen tror att en mer expansiv penningpolitik är vad den amerikanska ekonomin behöver just nu.

Diagrammässigt verkar både NASDAQ och S&P uppvisa så kallade melt-ups.

Kan detta visa sig vara ett blow-off-top liknande de som sågs i ädelmetaller i slutet av januari?

Eller blir slutet på rallyt ordnat, med en vettig konsolideringsperiod innan uppgången tar fart igen?

Köpen här uppe ser ut att drivas av FOMO och tron att amerikanska aktier bara går upp.

Men det bortser från att risken för en betydande nedgång ökar vid varje nytt rekord.

(Detta är en tvåveckorskolumn av David Morrison. Han är Senior Market Analyst på Trade Nation. Åsikterna är hans egna.)