AI:s tidsmaskin: Hur Cisco, Intel och Corning återuppväcker rädslan för teknikraset

Mer än 25 år efter att dotcom-kraschen raderade ut biljoner dollar i börsvärde står några av samma företag som en gång symboliserade internetboomens överdrifter åter i centrum för Wall Streets hetaste uppgång.

Cisco Systems, Intel och Corning — tre företag vars meteoritartade uppgång och kollaps kom att definiera teknikbubblan år 2000 — gör nu dramatiska comeback, drivna av investerarnas entusiasm för artificiell intelligens.

Deras sammanlagda återhämtning har återantänt debatten om huruvida marknaderna befinner sig i de tidiga skedena av ännu en spekulativ mani.

Den förnyade uppgången accelererade denna vecka efter att Cisco levererade bättre än väntade kvartalssiffror och kraftigt höjde sina utsikter för AI-relaterad efterfrågan.

Nätverksjättens aktie steg 17% i torsdags till en rekordnivå, vilket markerade dess största dagsuppgång på mer än två decennier och dess bästa utveckling sedan efterdyningarna av dotcom-kraschen 2002.

Rörelsen bidrog till en bredare uppgång bland äldre teknikaktier kopplade till AI-infrastruktur, vilket hjälpte till att föra State Street Technology Select Sector ETF till nya rekordnivåer tidigare i veckan.

Ändå blir likheterna med slutet av 1990-talet svåra för många investerare att bortse från.

Ciscos AI-comeback överraskar Wall Street

I början av veckan hade optionshandlare börjat ta stora köppositioner i Cisco i väntan på en stark rapport driven av företagets AI-infrastrukturverksamhet.

Det betalade sig.

Cisco överträffade Wall Streets förväntningar både vad gäller intäkter och vinst samtidigt som bolaget rapporterade en kraftig uppgång i efterfrågan från hyperskaliga molnleverantörer som investerar tungt i AI-datacenter.

Företaget uppgav att det hittills under detta räkenskapsår bokfört $5.3 billion i beställningar för AI-infrastruktur från hyperskalare och höjde sin helårsprognos till $9 billion från tidigare $5 billion.

Ledningen sade att ökningen drevs av en boomande efterfrågan som visade få tecken på avmattning.

Cisco har i allt högre grad positionerat sig som en avgörande leverantör av nätverksutrustning, optik och kisel som används i AI-datacenter, och drar nytta av omfattande utgifter från teknologijättar som tävlar om att bygga AI-infrastruktur.

Aktien har stigit med mer än 50% bara i år.

”Massivt déjà vu från 1990-talet — men det kan faktiskt bara vara början för Cisco när deras investeringar i kisel och optik ger avkastning,” skrev Melius Research-analytikern Ben Reitzes i en kommentar.

”Cisco påminner mycket om Intel här, då pucken har gått dit VD Chuck Robbins satsade — vilket belönar företaget för dess specialanpassade kisel och optik,” tillade analytikerna på Melius.

Evercore ISI-analytikern Amit Daryanani pekade också på ekon från internetboomtiden.

”1999 ringde, och den vill ha tillbaka sin nätverksboom,” sade Daryanani i en Barron's-artikel samtidigt som han höjde sitt riktpris för Cisco-aktien.

”Detta är ett klart genombrott, och vi förväntar oss att när investerare inser hur hållbar tillväxten är här så bör aktien fortsätta uppåt.”

Intel och Corning ansluter sig till återuppvaknandet för gammal teknik

Cisco är inte ensam i sin återkomst.

Intel, som en gång ansågs vara en av de största förlorarna efter dotcom-eran, överträffade sin toppnivå från före kraschen förra månaden mitt under en uppgång som har sett aktien stiga ungefär 200% i år.

Företagets återupplivning har delvis kopplats till optimism kring AI-chips och förtroende för VD Lip-Bu Tans vändningsstrategi.

Sedan Tan tog över i mars förra året har Intel tillfört mer än $500 billion i börsvärde.

Corning, tillverkaren av fiberoptik och specialglas vars aktier kollapsade efter internetbubblan, har också gjort en anmärkningsvärd återhämtning.

Aktien har stigit med mer än 115% i år och överträffade sin tidigare rekordnivå som sattes i september 2000.

Corning har gynnats av avtal kopplade till AI-infrastruktur, inklusive partnerskap med Nvidia, samtidigt som de levererar glas till Apples iPhones.

Tillsammans har Cisco, Intel och Corning blivit symboler för ett bredare ”old tech”-återuppvaknande som svept genom marknaderna när investerare jagar infrastrukturföretag positionerade för att dra nytta av AI-utgifter.

Rädsla för bubbla börjar återuppstå

Uppgången har dock också återuppväckt obehagliga minnen från slutet av 1990-talet.

Under våren 2000 nådde Cisco, Intel och Corning alla rekordnivåer strax innan teknikmarknaderna kollapsade i spektakulär form.

Cisco, som hade stigit mer än 126% under internetboomen 1999, förlorade senare ungefär 90% av sitt värde under de följande 18 månaderna när dotcom-bubblan sprack.

Aktien stängde inte över sin topp från mars 2000 på månadsbasis förrän förra månaden.

Vissa marknadsveteraner oroar sig nu för att den nuvarande fixeringen vid AI börjar likna den spekulativa frenesi som rådde då.

Förra veckan varnade den berömde investeraren Michael Burry — känd för att ha förutspått bostadskraschen som skildras i ”The Big Short” — att marknadens fixering vid AI såg alltmer ut som den sista fasen av dotcom-bubblan.

”Helt oavbrutet AI. Ingen pratar om något annat hela dagen,” skrev Burry i ett inlägg på Substack.

”Aktier går inte upp eller ner på grund av jobb eller konsumentförtroende,” skrev han.

”De går rakt upp eftersom de har gått rakt upp. På en tvåbokstavsteori som alla tror att de förstår. ... Känns som de sista månaderna av bubblan 1999–2000.”

Hedgefondmiljardären Paul Tudor Jones har också dragit jämförelser mellan den nuvarande AI-uppgången och miljön som föregick teknikraset för mer än två decennier sedan.

Jones sade den här veckan att dagens marknader känns liknande 1999 — ungefär ett år innan teknikaktierna nådde sin topp — även om han tror att uppgången fortfarande kan ha utrymme att fortsätta.

”Föreställ dig att aktiemarknaden gick upp ytterligare 40%,” sade Jones i CNBC.

”Aktiemarknadens BNP kommer förmodligen bli, herregud, 300%, 350%. Man vet bara att det kommer att bli några ... hisnande korrigeringar.”

Varför analytiker säger att denna cykel kan vara annorlunda

Trots växande oro menar många analytiker att det finns viktiga skillnader mellan dagens AI-uppgång och dotcom-erans spekulativa överdrifter.

”Det finns tydliga likheter mellan AI-tjurmarknadens cykel och dotcom-boomen i slutet av 1990-talet,” sade Jeff Buchbinder, chef för aktiestrategi på LPL Financial, i en artikel i Barron's.

”Teknikaktier gav marknadsledarskap; värderingarna var höga; det fanns segment av marknadsspekulation; och tekniska framsteg förändrade livet.”

Men Buchbinder påpekade att AI-utbyggnaden till stor del finansieras genom faktiska kassaflöden snarare än enbart spekulation.

Dagens dominerande teknikföretag är dessutom avsevärt mer lönsamma än många internetbolag i slutet av 1990-talet.

”Vad gäller vilka företag som leder den nuvarande teknologirevolutionen, hur aktiemarknaden värderar dem, hur mycket spekulation som sker och i vilket skede av cykeln vi befinner oss, ser vi viktiga skillnader,” tillade han.

”Vi tror att denna uppgång fortfarande har en bit kvar och förväntar oss att tekniksektorn kommer att leda.”

Tidigare Chase-chefekonom Anthony Chan gav samma bild.

”Många av de ledande AI-företagen som dominerar marknaden i dag är lönsamma och genererar enorma kassaflöden,” skrev Chan.

”Under dotcom-eran hade många internetbolag små eller inga vinster och begränsade intäkter. Dagens ledande teknikföretag hör till de mest lönsamma företagen i historien. Företag som Microsoft, Alphabet och NVIDIA genererar miljarder i vinster och har substantiell prissättningsmakt inom kritiska delar av den digitala ekonomin.”