Varför Micron och SK Hynix kan gynnas av Nvidias nedskalning av Rubin Ultra?

Nvidias beslut att testa versioner av sin kommande Rubin Ultra‑krets med mindre minne kan paradoxalt nog öka efterfrågan på high-bandwidth memory (HBM), vilket ger ytterligare uppsida för ledande leverantörer som Micron Technology och SK Hynix.

UBS-analytikern Timothy Arcuri sade på måndagen att Nvidia tycks ha gått över till att "de-speca" sitt kommande Rubin Ultra‑erbjudande, en term som används när vissa specifikationer eller funktioner i en krets reduceras, MarketWatch rapporterade.

The Information rapporterade att Nvidia testar olika versioner av kretsen med lägre minneskapacitet på grund av oro för tillgången på high-bandwidth memory (HBM).

Vid första anblick kan det verka negativt för minnesleverantörer att använda mindre HBM i varje krets.

Men Arcuri menar att förändringen kan göra det möjligt för Nvidia att producera fler kretsar, vilket potentiellt kan leda till en större total HBM‑konsumtion 2027 än tidigare väntat.

Utvecklingen kommer samtidigt som HBM‑utbudet förblir begränsat och priserna för nyare generationer av tekniken stärks.

UBS sade att prissättningen för HBM4 och HBM4E nu är "ännu starkare än våra tidigare förväntningar."

Micron är en av världens ledande leverantörer av HBM, tillsammans med Sydkoreas SK Hynix och Samsung Electronics.

Konsekvenserna kan vara särskilt viktiga för SK Hynix, som är världens största HBM‑leverantör och en viktig leverantör till Nvidia.

Utsikterna för HBM‑priser stärks

Arcuri sade att "minnesleverantörerna vidgar återigen" premien som tas ut för HBM, vilket fick honom att kraftigt höja sina prisförväntningar.

Analytikern förväntar sig nu att HBM:s genomsnittliga försäljningspriser stiger med cirka 79% jämfört med föregående år, mot hans tidigare uppskattning om en ökning på 67%.

Prisstyrkan speglar den växande mängd minne som krävs av AI‑acceleratorer och svårigheten för tillverkare att snabbt öka HBM‑kapaciteten.

HBM blir alltmer avgörande för prestandan i avancerade AI‑system eftersom det gör det möjligt för processorer att nå stora datamängder i hög hastighet.

För Micron skulle starkare HBM‑priser kunna innebära en betydande förbättring av både resultat och kassagenerering.

Företaget har investerat kraftigt i att utöka sin HBM‑produktionskapacitet i takt med att efterfrågan från AI‑datacenter accelererar.

Arcuri förväntar sig att Microns vinst per aktie kommer att ligga över 160 dollar 2029. Han prognostiserar också mer än 450 miljarder dollar i kumulativt fritt kassaflöde fram till 2028.

"För oss ser detta i allt högre grad ut som en strukturell återställning av intjäningskraften — där denna typ av uthållighet/synlighet bör motivera en förflyttning mot en bredare multipel för halvledare," skrev Arcuri.

En bredare multipel för halvledare skulle innebära att investerare kan bli villiga att värdera Micron mer som andra högpresterande chipföretag, istället för att tilldela bolaget den lägre värdering som vanligtvis förknippas med den cykliska minnesindustrin.

Microns aktie är fortfarande upp mer än 172% men är 30% ned från sitt rekordhöga värde.

Efterfrågan på NAND visar också styrka

Den optimistiska vyn sträcker sig längre än HBM.

Kontraktpriserna för NAND‑flashminne stiger också, enligt Arcuri.

Han tillskrev förbättringen den starkare än förväntade efterfrågan på server‑ och lagrings‑SSD:er, vilket har bidragit till att kompensera svagheten på persondatormarknaden.

Även om Arcuri förväntar sig att den sekventiella tillväxten i NAND:s genomsnittliga försäljningspriser blir mindre kraftfull än tidigare beräknat, sade han att "efterfrågebakgrunden förblir konstruktiv."

Analytikern höjde sina förväntningar för tillväxten i NAND‑bit‑efterfrågan till 23% i år och 26% 2027.

En bit avser den minsta enheten av digital information och används ofta som ett mått på minneskonsumtion.

Förbättringen i efterfrågan från server‑ och lagringssegmentet adderar ytterligare en potentiell stödjande faktor för minnestillverkare när investeringarna i AI‑infrastruktur expanderar.

Micron förutser att utbudet förblir tajt bortom 2027

Microns ledning har också lämnat en optimistisk bedömning av balans mellan utbud och efterfrågan.

Företagets Chief Business Officer Sumit Sadana sade på KeyBanc Technology Leadership Forum på måndagen att bolaget förväntar sig att det snäva minnesutbudet kommer att bestå bortom 2027 i takt med att kundernas efterfrågan fortsätter att öka.

"Trots alla insatser har vi fortfarande ingen klar bild av när utbudet kommer att kunna möta efterfrågan, eftersom efterfrågan fortsätter att eskalera i mycket snabb takt över tid," sade Sadana, enligt ett FactSet‑manus.

Sadana sade att minnesefterfrågan under AI‑eran är "mycket annorlunda" från tidigare cykler eftersom AI‑teknologin fortfarande utvecklas snabbt.

Den snabba teknologiska utvecklingen ökar mängden minne som avancerade datorsystem kräver, samtidigt som det gör det svårt för tillverkare att exakt förutse var den framtida efterfrågan kommer att landa.

HBM‑expansionen lägger press på annat minne

HBM‑boomen skapar också utmaningar i andra delar av minnesindustrin.

Sadana sade att den ökande HBM‑efterfrågan har satt press på wafer‑tillgången för andra minnesprodukter.

Att utöka wafer‑kapacitet är ingen snabb process, tillade han, eftersom det kräver betydande tillverkningsinvesteringar och långa tidsramar för kapacitetsutbyggnad.

Denna dynamik kan bidra till att upprätthålla prissättningen över den bredare minnesmarknaden om tillverkarna inte kan lägga till kapacitet tillräckligt snabbt.

Microns kunder har hittills visat få tecken på att dra sig tillbaka trots de högre priserna.

Sadana sade att kunder i bolagets datacenterverksamhet och andra segment fortsätter att söka ytterligare minnesleveranser även när priserna stiger.

Denna betalningsvilja kan ge ytterligare bevis för att efterfrågan på AI‑infrastruktur understöder en grundläggande annorlunda minnescykel.