Experter förklarar varför Indiens kapitalmarknadsaktier överträffat breda marknaden

Indiska kapitalmarknadsaktier har blivit ett av marknadens starkast presterande segment under det senaste året.

Det dämpade indexresultatet har inte hindrat uppgången. 

Vid skrivande stund har Nifty 50 minskat med 5.66% under det senaste året, medan Nifty Capital Market-indexet steg med nästan 39% under samma period.

Börsoperatörer, mäklarfirmor och kapitalförvaltare har lett denna överavkastning.

Företag som gynnas av marknadsdeltagande. 

Aktier som BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management och Angel One har levererat starka avkastningar från 19% upp till 173%.

Uppgången har kommit trots en utmanande bakgrund med volatila marknader, svagare vinsttillväxt och en tydlig dämpning i detaljhandelsaktiviteten.

En "pick-and-shovel"-strategi för marknadsdeltagande

Kapitalmarknadsaktiernas överavkastning är ett "pick and shovel"-sätt för investerare att spela på marknadsrörelser medan bredare marknader har kämpat. 

Dessa företag gynnas av övergripande marknadsaktivitet, vilket isolerar dem från enskilda sektorer.

Denna positionering har gjort dem attraktiva i osäkra miljöer.

Harini Dedhia, fondförvaltare och direktör på Tamohara Investment Managers, förklarar att attraktionskraften är att det fungerar som en hedge mot osäkerhet. 

"Det är nästan en hedge mot FOMO. Om man inte känner sig säker på enskilda aktier eller vilka sektorer/segment som kommer att gå bra, är det vettigt att delta i kapitalmarknadsaktier — ett hävstångssätt för att spela på uppgångar i marknaden," sade hon till Invezz. 

Denne dynamik har varit särskilt relevant under det senaste året, då bredare marknader haft svårt att hitta riktning. 

Investerare har satsat på mellanhänder som tjänar på handelsvolymer, kapitalflöden och deltagandetrender. 

Stark resultatmomentum i börserna

Multi Commodity Exchange of India har varit en av de mest framstående aktörerna, med en kursuppgång på 173% under det senaste året. 

Företagets finansiella resultat speglar en tydlig förbättring i handelsaktiviteten.

I Q4 FY26 rapporterade MCX ett nettovinst på Rs 530 crore, mer än en fördubbling från Rs 135 crore ett år tidigare. Intäkterna steg också till Rs 889 crore från Rs 291 crore.

BSE Ltd har också levererat starka vinster, med en kursuppgång på 63% under det senaste året.

Its Q4FY26 Revenue increased to Rs 1,564 crore from Rs 847 crore, while net profit jumped to Rs 795 crore from Rs 494 crore.

Detaljhandelsdeltagandet avtar

Trots god utveckling för kapitalmarknadsföretag har detaljhandelns handelsaktivitet avtagit under det senaste året.

Aktiva kundkonton på National Stock Exchange minskade med 7% år‑till‑år till 4,57 crore i mars 2026, ned från 4,92 crore ett år tidigare. 

Det är en minskning med nästan 35 lakh konton, vilket visar på en inbromsning i deltagandet. 

Nya kontotillskott har inte kompenserat för churn i konton. 

Denna avmattning har dock inte varit jämnt fördelad mellan aktörerna.

Groww har ökat sin marknadsandel till 28,31% från 26,26%, och ledde branschens nettoökningar under kvartalet i mars. 

Plattformen stod för mer än 100% av nettoökningen i januari och behöll starkt momentum under februari och mars.

Detaljhandelshandelns cykliska karaktär

Experter är i stort ense om att nedgången i detaljhandelsaktivitet är cyklisk snarare än strukturell.

Dedhia beskriver detaljhandelshandel som "en högbeta-satsning på marknaden", och noterar att deltagandet tenderar att öka och minska i takt med sentimentet. 

Hon tillägger att om "animal spirits" återvänder och håller i sig några månader, är det sannolikt att volymerna tar fart igen.

Chandraprakash Padiyar, Senior Fund Manager, Tata Asset Management, tillskriver den senaste inbromsningen en kombination av svagare sentiment, långsammare företagsvinsttillväxt och regulatorisk åtstramning. 

"Volymer är en funktion av företagsvinsttillväxt, marknadslikviditet driven av sentiment och värderingar. Under de senaste 12–18 månaderna avtog företagsvinsttillväxten efter en mycket stark period med hög tillväxt konsekvent mellan FY2021 och FY2024. 

Från 2025 har sentimentet varit svagare, tillsammans med viss regulatorisk åtstramning i form av högre STT och F&O-normer. Vi tror att en blandning av alla ovanstående faktorer lett till långsammare detaljhandelsvolymer," tillade han. 

Han anser dock att förbättrade vinstutsikter och mer stödjande penningpolitiska förhållanden kan återuppliva deltagandet.

Råvaror och diversifiering stärker vinster

En av de viktigaste drivkrafterna bakom den senaste vinsttillväxten har varit ökad aktivitet på råvarumarknaderna, särskilt guld och råolja.

Padiyar sade att ökad handelsaktivitet till följd av höga råvarupriser på guld och råolja spelat en roll för fundamenta i vissa kapitalmarknadsföretag.

Detta noterade även Dedhia. 

"Commodities ADTO för de online-mäklarna har sett 50–70% tillväxt kvartal‑till‑kvartal. Det, tillsammans med att digitala mäklarplattformar antagit wealth management, har hjälpt vinsterna det senaste kvartalet," tillade hon. 

Regulatoriska förändringar: motvind eller marginell påverkan?

Nyare regulatoriska förändringar, inklusive skärpta normer inom futures‑ och optionssegmentet (F&O) samt högre transaktionsskatter, har påverkat handelsvolymerna till viss del.

I Union Budget 2026 höjde den indiska regeringen skatterna på aktiederivat för att dämpa detaljhandelsfröjden på derivatmarknaden.

Experter menar dock att marknadsförhållanden spelar en mycket större roll. 

Dedhia betonar att stillastående marknader utgör en större risk för vinster än regulatoriska finjusteringar, medan Padiyar noterar att sådana förändringar tenderar att få mer genomslag under svaga eller sidledes marknader.

Viktiga risker för uppgången

Trots stark utveckling kvarstår risker för kapitalmarknadsaktier.

Den mest betydande risken, enligt Dedhia, är en utdragen period av stillastående eller sidledes marknader.

"En marknad utan riktning — varken upp eller ner. Ständigt skakig och sidledes. Det är den enskilt största risken. Eventuella större negativa förändringar i kapitalskattelagstiftningen kan vara en annan," tillade hon. 

Padiyar lyfter fram värderingar som en annan oro. Han varnar för att investerare under optimistiska perioder kan överskatta tillväxtutsikterna, vilket leder till höga värderingar. 

"Kapitalmarknadsaktier tenderar att vara cykliska och rör sig med marknaderna. Dessa företag är människodrivna och har höga fasta kostnader. Eventuell intäktsvolatilitet kan leda till kraftiga rörelser i lönsamheten," noterade han.

Kan överavkastningen fortsätta?

Utsikterna för kapitalmarknadsaktier de kommande 2–3 åren är fortsatt knutna till bredare marknadsförhållanden och vinsttillväxt.

Dedhia behåller en konstruktiv långsiktig syn och pekar på den pågående finansiella omvandlingen av sparande i Indien som en viktig strukturell drivkraft. 

"Jag kan inte uttala mig om prisutvecklingen på kort sikt, men jag tror att dessa företag har en mycket lång tillväxtresa framför sig."

Padiyar ser också potential för uthållig tillväxt, förutsatt att företagsvinster återhämtar sig som förväntat. 

Han noterar att förbättrade makroförhållanden, inklusive stödjande penningpolitik och bättre nominell BNP‑tillväxt, kan hjälpa till att återuppliva sentiment och handelsvolymer.

Han tillade dock att "med undantag för några få, har de flesta kapitalmarknadsrelaterade företag en god vinsttillväxtantagande inprisad i aktiekurserna över en 2–3 års horisont. Vi behöver övervaka utfall mot förväntningar för att avkastningen ska kunna bestå."