JEPI sjunker medan S&P 500 stiger: är 8% avkastning en illusion?

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) har avvikit helt från den bredare amerikanska aktiemarknaden. Den har fallit med över 5.90% från sitt högsta värde i år, samtidigt som S&P 500, Dow Jones och Nasdaq 10o ligger vid sina rekordnivåer. Denna utveckling tyder på att fondens 8% avkastning är en avkastningsfälla.

Så fungerar JEPI ETF

JEPI, den största aktören inom covered call‑ETF:er, blev populär för några år sedan tack vare sin höga avkastning. Under lång tid har den erbjudit en månadsutdelning med en årlig avkastning på över 8%. Denna avkastning är mycket högre än vad S&P 500‑indexet och andra populära utdelnings‑ETF:er som SCHD och VYM ger. Den är också högre än vad statspapper betalar.

Fonden lovar sina investerare tillgång till denna avkastning och exponering mot några av de största företagen i USA, inklusive välkända namn som NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms och Google. Med andra ord erbjuder den det bästa av två världar vad gäller utdelningar och aktieavkastning. 

JEPI uppnår detta genom att använda covered call‑strategin. Metoden innebär att köpa de enskilda aktierna i portföljen och sedan sälja köpoptioner på dem. Genom detta gynnas fonden när dessa aktier stiger, och den tar in premieintäkter som återförs till andelsägarna som en månadsutdelning.

Är JEPI‑utdelningen värd det?

Analytiker varnar dock för att JEPI och andra covered call‑ETF:er är avkastningsfällor eftersom deras totalavkastning vanligtvis inte är särskilt attraktiv. Med andra ord kan de betala hög utdelning, men deras utveckling ligger ofta efter jämförelseindexen. 

Till exempel visar data att JEPI:s totalavkastning i år bara är 1.1%, medan S&P 500‑indexet har gett nästan 10%. 

JEPI vs VOO ETF | Källa: SeekingAlpha

Samma gäller när man jämför andra covered call‑ETF:er. Ett gott exempel är JEPQ, JEPIs systerfond som följer Nasdaq 100‑indexet. JEPQ har gett 7.50% i år, medan Nasdaq 100‑indexet stigit med nästan 17%.

Huvudorsaken är hur dessa covered call‑ETF:er fungerar. Som nämnts köper fondförvaltarna tillgångarna och säljer sedan köpoptioner på dem. 

En köpoption ger en fondförvaltare rätten, men inte skyldigheten, att köpa en tillgång före ett förfallodatum. I detta fall gynnas fonden när den underliggande tillgången stiger upp till en viss nivå. 

Om den till exempel stiger över lösenpriset, som S&P 500‑indexet gör, går fonden miste om hela uppgången. Det förklarar varför fonden ofta underpresterar när indexet är i ett börsrally. 

Samma fenomen återfinns i de flesta covered call‑ETF:er, förutom under björnmarknader. Men även i de marknaderna är deras fördel vanligtvis inte särskilt stark. Till exempel har CONY‑ETF:en, som ger över 80%, haft en totalavkastning på minus 17% i år, medan Coinbase‑aktien fallit med 18%.

LÄS MER: JEPI ETF yields 7.5% while VOO yields 1.15%: better buy?