Dansk pensionsfond avstår från SpaceX‑IPO på grund av värdering och bolagsstyrningsbrister

En dansk pensionsfond som tidigare uppmärksammats för att ha sålt amerikanska statsobligationer och lämnat Tesla säger att den inte kommer att investera i SpaceX, med hänvisning till oro både över värdering och bolagsstyrning.

AkademikerPension, som förvaltar ungefär $25 billion i tillgångar, sade att bolaget är grovt övervärderat och lider av vad man kallade betydande brister i bolagsstyrningen.

Enligt Anders Schelde, AkademikerPensions investeringschef, är bolagsstyrningsfrågor huvudskälet till beslutet.

"Det primära skälet" till att undvika SpaceX är dess "synnerligen svaga resultat i bolagsstyrningsfrågor", sade Schelde i ett e‑postmeddelande till Bloomberg på fredagen.

AkademikerPension tillade att dess bekymmer delas av andra institutionella investerare.

Värderingsoro ökar motviljan att investera

Pensionsfonden ifrågasatte också den värdering SpaceX söker i samband med förberedelserna för börsnoteringen.

Bolaget siktar på en värdering på minst $1.8 trillion i samband med sin börsintroduktion.

AkademikerPension anser dock att en sådan siffra är svår att motivera.

Schelde sade att fonden inte skulle kunna motivera en investering i bolaget utifrån förväntad avkastning.

AkademikerPension "skulle inte kunna motivera" att delta i börsintroduktionen "ur ett investeringsavkastningsperspektiv", sade Schelde, enligt en Bloomberg‑rapport.

Enligt fondens beräkningar kan SpaceX rimligtvis inte överstiga en värdering på $1 trillion.

Pensionsfonden hävdade att investerare ombeds acceptera ovanligt låg ersättning för de risker som är involverade.

Bolagsstyrningsstrukturen är fortfarande huvudfrågan

Trots sina farhågor kring värdering angav AkademikerPension att enbart bolagsstyrningsfrågorna skulle vara tillräckligt för att förhindra en investering.

Schelde sade att fonden fortfarande skulle svartlista SpaceX även om bolaget erbjöds till en mer attraktiv värdering.

Han beskrev bolagets styrningsramverk som en "katastrofal bolagsstyrningsstruktur."

Enligt Schelde förväntas Elon Musk behålla mer än 80% av rösträtterna samtidigt som han innehar flera nyckelposter inom bolaget.

Schelde uppgav att Musk förväntas vara VD, teknisk chef och styrelseordförande.

Koncentrationen av rösträtt och ledningsansvar har blivit en stor oro för pensionsfonden, som anser att en sådan struktur försvagar ansvarstagande och aktieägarnas tillsyn.

Konsekvent förhållningssätt till kontroversiella investeringar

AkademikerPension har uppmärksammats de senaste åren för att gå ut offentligt med investeringsbeslut kopplade till bolagsstyrning och politiska risker.

Förra året sålde fonden sitt innehav i Tesla, med hänvisning till oro för att Musk höll på att förstöra bolagets varumärke och värde.

Tidigare i år meddelade pensionsfonden också att den sålde amerikanska statsobligationer.

Då angav den att den amerikanska staten inte var en god kreditrisk.

Även om AkademikerPension är relativt liten jämfört med vissa globala pensionsinvesterare, har dess investeringsbeslut regelbundet väckt uppmärksamhet på grund av deras uttalade motiveringar.

Marknadsföring inför börsnoteringen väntas börja i juni

SpaceX förväntas inleda formell marknadsföring av sin börsintroduktion så tidigt som den 4 juni, med prissättning som eventuellt kan ske så tidigt som den 11 juni.

Tidplanen är fortfarande föremål för ändringar.

AkademikerPension har klargjort att den under inga omständigheter kommer att delta i erbjudandet.

Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley, Bank of America Corp., Citigroup Inc. och JPMorgan Chase & Co. leder börsintroduktionen tillsammans med 18 andra banker.