Köpa SpaceX vid noteringen? 3 stora risker investerare bevakar

SpaceX är bara dagar från vad som kan bli den största börsintroduktionen i historien, och investerare ser redan på den som ett marknadsevenemang som inträffar en gång per generation.

Det Elon Musk-ledda bolaget siktar på ett IPO-pris på omkring $135 per aktie, med handel som väntas börja på Nasdaq den 12 juni.

Med ungefär $1.75 trillion skulle noteringen placera SpaceX bland världens mest värdefulla företag från dag ett.

Men den smartare frågan är inte bara hur investerare kan komma in, utan vad som kan gå fel när första dagens eufori lägger sig.

Prislappen: Betalar du för verklighet eller en dröm?

Den första risken är priset: SpaceX kommer till marknaden till omkring 110 gånger de senaste intäkterna, en nivå som lämnar mycket lite utrymme för besvikelse.

Bolagets målsatta marknadsvärde på omkring $1.75 trillion ligger redan under tidigare diskussioner om en 2 biljoner USD (ca 19,1 biljoner kr)-siffra, men det är fortfarande ett hisnande krav för ett företag vars framtid hänger på raketer, satelliter, bredband, artificiell intelligens och flera projekt som ännu inte är bevisade.

Morningstar intar en av de tydligaste skeptiska positionerna.

Nicholas Owens, aktieanalytiker på Morningstar, beskrev aktierna som “övervärderade i nästan alla scenarier, åtminstone på kort sikt.”

Morningstars uppskattning av ett rättvist värde ligger nära 780 miljarder USD (ca 7,4 biljoner kr), mindre än hälften av IPO-målet.

Det betyder inte att SpaceX är svagt. Starlink har blivit en verklig verksamhet, uppskjutningsverksamheten är dominerande, och Musk har en historia av att bygga företag som investerare en gång tvivlade på.

Men aktiekursen verkar kräva att köpare betalar idag för en framtid som kan ta år att realisera.

Det finns en annan tryckpunkt. OpenAI, Anthropic och andra tongivande AI-namn förväntas också konkurrera om kapital på de publika marknaderna.

Om investerare tvingas välja mellan flera megatillväxtberättelser samtidigt kanske inte ens SpaceX får obegränsad tålamod.

Läs även: Innan du investerar i SpaceX: de IPO-detaljer de flesta investerare missar

Raketer, tillsynsmyndigheter och en mans järngrepp

SpaceX lever och dör med uppskjutningar, satellitutplaceringar och regeringskopplade kontrakt. Ett uppskjutningsmisslyckande, regulatorisk försening eller en inbromsning i Starlink-tillväxten kan snabbt förändra investerarsentimentet.

Det här är inte ett mjukvarubolag med nära nog noll leveranskostnader. Det verkar inom rymdteknik, hårdvara, telekom och nu artificiell intelligens — alla kostsamma och utsatta för tekniska bakslag.

Sedan kommer bolagsstyrningen.

David Trainer, vd för New Constructs Research, sade till Fortune: “Vi rekommenderar att investerare undviker denna IPO.” Hans oro gäller inte bara priset. Det gäller strukturen.

Elon Musk äger ungefär 42% av bolagets eget kapital men kontrollerar omkring 85% av rösterna genom aktier med två klasser.

Det innebär att publika aktieägare bär den ekonomiska risken utan något meningsfullt inflytande över styrelseval eller strategiska beslut.

Joseph Lucoski, grundare och managing partner på Lucoski, Brookman, LLP, sade till Fortune:

“Jag arbetar dagligen med börser och tillsynsmyndigheter, och de skulle aldrig acceptera en så betungande och ensidig struktur för ett växande företag.”

Historien varnar för köpare på första handelsdagen

Mega-IPO:er kan skapa första-dags-eufori och ändå göra långsiktiga investerare besvikna.

Jay Ritter, chef för IPO Initiative vid University of Florida, har funnit att bland IPO:er med mer än 100 miljoner USD (ca 954,4 miljoner kr) i försäljning och ett pris-till-försäljnings-tal över 40 vid erbjudandepriset, underpresterade 12 av 14 marknaden under de följande tre åren när köpet gjordes vid första stängning.

Den varningen är relevant eftersom SpaceX kommer in till en mycket högre multipel än de flesta börsintroduktioner. En första-dags-uppgång är möjlig, kanske till och med sannolik, eftersom Musk-effekten är verklig och efterfrågan är intensiv.

Men en första-dagsvinst är inte samma sak som en hållbar avkastning.

Truist Research har också varnat för att den genomsnittliga maximala nedgången under det första året för större IPO:er har nått 55%.

Enkelt uttryckt: även starka bolag kan lämna tidiga köpare sittande på stora pappersförluster innan den långsiktiga berättelsen fått tid att spela ut.