KOSPI sjunker 8%: varför Goldman Sachs fortfarande ser 12,000

Sydkoreas KOSPI föll kraftigt på måndagen när en global utförsäljning av halvledaraktier förvandlades till ett fullskaligt stresstest för en av världens hetaste aktiemarknader.

Referensindexet utlöste ett nivå 1-automatisk handelsstopp bara minuter efter öppning, och föll som mest 8.4% till omkring 7,477 i den tidiga handeln.

Samsung Electronics och SK Hynix, som tillsammans dominerar indexet, föll båda omkring 10%, medan wonen försvagades till omkring 1,554 mot dollarn.

Omfattningen av raset var anmärkningsvärd eftersom det kom bara en dag efter att Nvidia tillkännagav nya AI-partnerskap med SK Hynix och Naver, vilket understryker hur snabbt panik överväldigade även positiv branschnyhet.

Broadcom, svaga jobbsiffror och en hävstångsbomb

Utförsäljningen hade tre tydliga utlösare och den första kom från Wall Street, där Broadcoms senaste prognos för AI-chip missade de upptrissade förväntningarna med about $1.2 billion.

Det räckte för att förstöra sentimentet bland halvledarbolagen och pressa Philadelphia Semiconductor Index ned 10.26% på fredagen, dess värsta session sedan mars 2020.

Nasdaq Composite föll 4.18%, vilket visar hur exponerad den bredare aktiemarknaden har blivit mot AI-handeln.

Den andra smällen kom från den amerikanska arbetsmarknaden. Starkare än väntat non-farm payrolls återuppväckte rädslan att Federal Reserve kan behöva hålla penningpolitiken åtstramande längre, eller till och med överväga ännu en höjning om inflationen visar sig vara seg.

10-year Treasury yield steg över 4.5%, vilket satte nytt tryck på långdurationstillväxtaktier och högvärderade chipbolag.

Den tredje faktorn var inhemsk och mer farlig, eftersom marginalskulden i Sydkorea har klättrat till rekordnivåer på about 38 trillion won.

Samtidigt har nyintroducerade 2x‑hävarvade ETF:er kopplade till enskilda aktier i Samsung och SK Hynix ökat risken för mekanisk försäljning.

Läs även: Topp 3 skäl till att Japans Nikkei 225-index faller i dag

Hur Samsung och SK Hynix blev Koreas akilleshäl

KOSPIs svaghet är också baksidan av dess tidigare styrka. Innan den senaste utförsäljningen hade indexet stigit mer än 90% i år, vilket gjorde det till ett av de bäst presterande stora indexen i världen.

Men uppgången var inte bred — den drevs övervägande av Samsung Electronics och SK Hynix.

Tillsammans står de två chipmakarna för mer än hälften av KOSPIs marknadsvärde och ungefär 70% av årets uppgång.

Denna koncentration förvandlade en halvledarkorrigering till en marknadskris, och när investerare sålde av AI-handeln sålde de i praktiken Korea.

Lee Kyung-min på Daishin Securities varnade för att när Samsung och SK Hynix utgör omkring halva marknaden blir kortsiktig volatilitet oundviklig när ledande aktier går in i en avsvalningsfas efter en överhettad uppgång.

Det fanns också en likviditetsvinkel då globala investerare förberett sig för stora kapitalbehov kring mega-noteringar, inklusive den förväntade SpaceX IPO.

Goldmans övertygelse: Varför 12,000 ännu inte är uteslutet

Nedgången innebär inte att Goldman Sachs övergett sin positiva prognos, eftersom banken fortfarande behåller ett 12-månaders KOSPI-mål på 12,000.

Anledningen är vinsterna — Goldmans tes bygger på uppfattningen att Koreas halvledarcykel kommer att vara längre än investerarna förväntar sig.

Broadcoms vägledning besviken i förhållande till extrema förväntningar, men den pekade fortfarande på explosiv year-on-year-tillväxt i intäkter från AI-chip.

AI-handeln kan ha varit överprissatt på kort sikt, men den underliggande efterfrågan på high-bandwidth memory och AI-infrastruktur har inte försvunnit.

Nvidias fleråriga partnerskap med SK Hynix signalerar också att världens viktigaste AI-chipmakare fortsatt behöver koreanska minnesleverantörer i centrum för sin datacenteruppbyggnad.

Han Ji-young på Kiwoom Securities sade att den halvledarledda KOSPI-vinstdynamiken och den låga värderingsbördan kvarstår.