NSE ansöker om börsnotering: står för 93 % av Indiens kontantmarknad

The National Stock Exchange of India har lämnat in sitt utkast till red herring-prospekt till SEBI, vilket för landets mest efterlängtade börsnotering ett steg närmare efter nästan ett decennium av förseningar.

Den föreslagna börsintroduktionen förväntas vara en ren offer-for-sale på cirka ₹30,000 crore, tillräckligt stor för att överträffa Hyundai Motor Indias notering 2024 som Indiens största IPO någonsin.

Inlämningen sker samtidigt som Reliance Jio Infocomm enligt uppgift förbereder att lämna in utkastspapper inom några dagar för en IPO på cirka $4 miljarder, potentiellt före Reliance Industries ordförande Mukesh Ambanis årliga aktieägartal den 19 juni.

För NSE, som först försökte notera sig 2016 innan co-location-skandalen ställde processen ur spel, markerar inlämningen en viktig milstolpe för bolagsstyrning och kapitalmarknaden.

NSE-börsnotering: En tioårig väntan är över

IPO:n kommer att omfatta en offer-for-sale på upp till 148,9 miljoner aktier, eller nästan 6 % av NSE:s inbetalda aktiekapital.

Det blir ingen nyemission av aktier, vilket innebär att börsen inte kommer att erhålla några intäkter från noteringen. De medel som frigörs kommer helt att tillfalla befintliga aktieägare som säljer delar av sina innehav.

Strukturen är viktig eftersom NSE inte behöver kapital i konventionell bemärkelse.

Det är redan en av Indiens mest lönsamma marknadsinfrastrukturinstitutioner, med starkt kassaflöde, en skuldfri balansräkning och en dominerande ställning inom handel, clearing, data och indextjänster.

Inlämningen följer SEBI:s no-objection-intyg i januari och NSE:s styrelses godkännande i februari för en IPO via OFS-vägen.

Den sekvensen bidrog till att lösa en process som varit fastlåst i flera år efter regulatorisk granskning kopplad till co-location-fallet.

NSE-aktier föreslås listas enbart på BSE, eftersom en börs inte kan lista på sin egen plattform.

Marknadsaktörer väntar sig att noteringsprocessen avslutas före slutet av 2026, under förutsättning att regulatoriska godkännanden och marknadsförhållanden tillåter.

På den onoterade marknaden har NSE värderats nära ₹5 lakh crore, eller mer än $58 billion.

Den värderingen skulle placera den bland Indiens mest värdefulla noterade bolag när den gör sin publika debut.

Vem som säljer

State Bank of India förväntas bli största säljaren och erbjuder cirka 2,48 crore aktier.

Andra större säljande aktieägare inkluderar Canada Pension Plan Investment Board, Temasek-anknutna Aranda Investments, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company och United India Insurance Company.

Flera långsiktiga investerare använder IPO:n för att realisera innehav som ackumulerats till en bråkdel av det nuvarande implicita värdet.

Det ger erbjudandet en tydlig vinkel av värdefrigöring för statliga banker och försäkringsbolag, många av vilka har ägt NSE-aktier i åratal.

Inte alla stora aktieägare planerar att sälja.

LIC, Premji Invest och Radhakishan Damani finns inte bland de föreslagna säljarna, vilket signalerar att vissa inflytelserika investerare föredrar att förbli investerade genom noteringscykeln.

Attraktionen är lätt att förstå eftersom NSE förblir Indiens dominerande handelsplats, med cirka 93 % marknadsandel i kontantmarknaden, nästan total kontroll över aktiefutures och en stark andel av aktieoptionerna.

Vad marknaden säger

Sarvam Goel, grundare av Pocketful, sade till Business Today att NSE:s notering omedelbart skulle kunna placera den bland Indiens 10 mest värdefulla noterade bolag.

Han varnade också för att optimismen på den onoterade marknaden redan återspeglas i nuvarande pris.

Goel sade att stora IPO:er vanligtvis kommer med en rabatt på 15–20% jämfört med onoterade nivåer för att lämna utrymme för noteringsvinster och bredare deltagande.

På den grunden sade han att ett pris närmare ₹1,600 per aktie skulle kunna erbjuda investerare en mer balanserad ingångspunkt.

En A SharesNservices-värderingsrapport hävdade att NSE:s lönsamhetsmått ligger före globala jämförbara aktörer som CME, ICE, Nasdaq och LSEG.

Rapporten angav NSE:s PAT-marginal till 62,9% och EBITDA-marginal till 76,5%, samtidigt som den framhöll dess skuldfri balansräkning och FY27-noteringskatalysator.

Samma rapport sade att NSE erbjöd en starkare risk/reward-profil än BSE om prissättningen är rättvis, även om BSE har haft snabbare tillväxt i derivat från en mindre bas.