Starmer avgår – marknaderna granskar Burnhams finansplaner och valet av finansminister

Storbritanniens premiärminister Keir Starmer sa på måndagen att han skulle avgå som partiledare för Labour och premiärminister, vilket avslutar månader av politisk oro och sätter igång en ledarskapskamp som alltmer väntas föra Andy Burnham till Downing Street.

Tillkännagivandet kommer mindre än två år efter att Starmer ledde Labour till en av sina största parlamentsmajoriteter i 2024 års allmänna val.

Hans regering har dock brottats med växande missnöje kring finanspolitiken, välfärdsreformer och inre stridigheter, inklusive kritik mot tillsättningen av Peter Mandelson — en närstående till den avlidne sexförbrytaren Jeffrey Epstein — som USA:s ambassadör.

Den allmänna opinionen hade också blivit alltmer negativ.

En Ipsos-undersökning som publicerades i fredags visade att 52% av britterna ansåg att Starmer borde avgå som premiärminister, upp fem procentenheter från maj, medan endast 35% tyckte att han borde stanna kvar på posten.

Burnham framstår som överlägsen favorit

Andy Burnham bekräftade på måndagen att han tänker kandidera för att efterträda Starmer och sade att han skulle erbjuda Storbritannien "stabilitet, allvar och fortsatt fokus på de frågor som betyder mest".

Kampen framstår alltmer ensidig efter att tidigare hälsoministern Wes Streeting dragit sig ur röstningen.

Inga andra framträdande Labour-figurer har offentligt meddelat att de tänker ställa upp, vilket gör Burnham till överlägsen favorit att efterträda Starmer.

Användare på den onlinebaserade prognosplattformen Polymarket ger för närvarande Burnham en 96% sannolikhet att bli Storbritanniens nästa premiärminister.

Burnham har också talat om en "sista chans att förändra" Storbritannien och skisserat en bredare ekonomisk vision som innefattar lägre vatten- och energiräkningar, sänkta tågluffartaxa/kollektivtrafikavgifter, samt främjande av återindustrialiseringen i norra England.

Marknaderna förblir lugna men frågor återstår

Finansmarknaderna reagerade lugnt på den politiska omvälvningen.

Pundet sjönk svagt till runt $1.32, medan avkastningen på benchmark 10-åriga gilts hölls nära 4.82%.

FTSE 100 var inledningsvis i stort sett oförändrat och handlades senare kring 0.5% högre.

Den mer inhemskt fokuserade FTSE 250 föll initialt 0.6% till en veckas lägsta innan den återhämtade en del och handlades ner omkring 0.27%.

Investerare verkar hämta tröst i förväntningar om policys kontinuitet, särskilt om Burnham följer Labours befintliga finansregler.

Marknaderna är dock också medvetna om att Burnham tidigare förespråkat en mer expansiv utgiftspolitik.

I september sade han att regeringen inte borde vara "i skuld" till obligationsmarknaderna, uttalanden som väckte oro bland investerare.

Mer nyligen har han dock intagit en mer marknadsvänlig ton och rekryterat en tidigare chefssekonom från Bank of England som rådgivare.

Burnham har också lovat att inte höja inkomstskatten eller national insurance-avgifter för löntagare.

Finanspolitiken blir huvudfokus för marknaderna

Analytiker säger att det största testet för finansmarknaderna blir om en Burnham-regering förblir engagerad i finanspolitisk disciplin.

Michael Pfister och Hauke Siemßen, strateger på Commerzbank, sade att investerare noga kommer granska Burnhams avsikter i politiken.

"Vi tror att huvudfrågorna nu blir huruvida Burnham får konkurrens i sin ledarskapsutmaning (även om han troligen är favoriten) och, om han väljs, om han kommer att följa finansreglerna (som han antytt de senaste veckorna) eller vara mer öppen för ökade utgifter (i linje med hans tidigare synpunkter)."

Strategarna tillade: "Vi anser att marknaden inte fullt ut prisar in utsikten för en ännu mer expansiv finanspolitik; de senaste rörelserna i gilts förklaras bättre av globala faktorer. Därför ser vi fortfarande potential för en brantare avkastningskurva och ett svagare pund under de närmaste veckorna."

Valet av finansminister det viktigaste beslutet på kort sikt för marknaderna

Analytiker är överens om att det viktigaste beslutet på kort sikt kommer vara valet av finansminister.

"Sittande finansminister Rachel Reeves har framgångsrikt mildrat marknadens oro genom ett starkt åtagande till finansregeln — marknaderna kommer att söka liknande försäkringar från hennes efterträdare," skrev ING-analytikern Francesco Pesole.

Dan Coatsworth, chef för marknader på AJ Bell, sade: "Burnhams val av finansminister om han blir premiärminister kan få stor betydelse för obligationsmarknaderna."

"Obligationsinvesterare gillar det tråkiga och torra – de vill ha någon som har en plan där matematiken går ihop, och som håller fast vid den."

Russ Mould, investeringsdirektör på AJ Bell, återgav samma oro.

"Obligationsmarknaderna betraktar redan Storbritannien som mer riskfyllt, vilket illustreras av uppgången i giltavkastningar i år. Det finns potential för att giltavkastningarna stiger ännu mer om marknaderna oroar sig för vem som blir nästa finansminister och om radikalt annorlunda politik kommer införas under en ny premiärminister."

Investerare vaksamma inför utgiftsambitioner

Minnena av den tidigare konservativa premiärministern Liz Truss mini-budget i september 2022 påverkar fortfarande marknadsbedömningarna.

Det finanspaketet utlöste en kraftig utförsäljning i gilts och ett sammanbrott i pundet, vilket befäste investerarnas känslighet för ofinansierade utgiftsplaner.

Analytiker på JPMorgan, ledda av Andrew Tyler, sade att det finns "säkert utrymme för en expansion av fiskal riskpremie men det är mer sannolikt att det sker mot slutet av sommaren."

Banken förväntar sig att lånekostnader i slutändan kommer att stiga när investerare bedömer möjligheten att Burnham kan driva politik med större statlig inblandning och en återgång av vissa privatiseringsåtgärder.

Ekonomer på Pantheon Macroeconomics ser också risker lutade mot högre utgifter.

Rob Wood och Elliott Jordan-Doak sade att Burnham kan "rikta sig till Labour-parlamentarikernas vänsterlutande instinkter för mer utgifter, finansierat av högre skatter och måttligt lösare finansregler, samt ytterligare regleringar".

De tillade dock att han sannolikt skulle undvika dramatiska finanspolitiska skiften eftersom han vill undvika en upprepning av gilt-marknadens turbulens som skadade de konservativas rykte för ekonomisk förvaltning.

Kathleen Brooks, forskningschef på XTB, sade att Burnhams utgifts- och nationaliseringsambitioner "skulle kunna hota att utlösa ännu en våg av inflation i den brittiska ekonomin".

Hon tillade att Burnham skulle behöva "arbeta för att övertyga finansmarknaderna om att han är rätt person för att växa Storbritanniens ekonomi och få statsskulden under kontroll igen".

Citigroups strateger ser också möjligheten att lånekostnader ökar även om finansreglerna förblir intakta, och menar att politisk osäkerhet och oro över ökat statligt lånande kan driva 10-åriga giltavkastningar mot intervallet 5%–5.25%.

För tillfället verkar investerare nöjda med att invänta mer klarhet.

Men med en ny premiärminister som sannolikt tillträder inom veckor fokuserar finansmarknaderna i allt högre grad på en fråga: om Storbritanniens nästa regering kan balansera tillväxtambitioner med finanspolitisk trovärdighet.