Stoxx 600 når rekordnivå — BofA höjer årsmål till 630

Europas referensindex STOXX 600 steg till ett rekord på 653,19 på fredagen innan det sjönk tillbaka till omkring 652,66, vilket innebär att det är på väg mot sin största veckovinst på mer än en månad.

Europeiska aktier tolkas mer konstruktivt från Wall Street, där flera större mäklarfirmor har reviderat upp sina riktkurser de senaste veckorna.

Men uppgraderingarna kommer med förbehåll, och klyftan mellan förbättrade ekonomiska signaler och uttunnade värderingar hindrar även de mest optimistiska investerarna från att satsa fullt ut.

Ett Goldilocks-ögonblick, med förbehåll

Bank of America höjde på fredagen sitt årsmål för Europas STOXX 600-index till 630 från tidigare prognos på 590.

Banken angav en förbättrad tillväxtutsikt för euroområdet eftersom energichocken som utlöstes av konflikten i Iran avtar och tysk finanspolitisk stimulans börjar slå igenom i den ekonomiska aktiviteten.

Bankens ekonomer förväntar sig att den inhemska efterfrågetillväxten i euroområdet återaccelererar fram till årsskiftet, understödd av en mindre hökaktig Europeiska centralbanken (ECB) och avtagande inflationspress.

Data som släpptes den här veckan gav den synen viss empirisk grund.

Inflationen i euroområdet steg mindre än väntat i juni, samtidigt som S&P Globals senaste undersökning visade att den samlade företagsaktiviteten lämnade kontraktionsterritorium i juni för första gången sedan mars.

Bank of America beskrev den nuvarande miljön som ett "mini-Goldilocks-ögonblick" — ekonomisk aktivitet som återhämtar sig samtidigt som prispressen dämpas.

Ändå avstod firman från att ge ett fullt stöd.

Företaget behöll sin rekommendation undervikt för Europa i förhållande till globala aktier.

"Vi förblir negativa till europeiska aktier trots en mer konstruktiv tillväxtutsikt för euroområdet: den europeiska marknaden är fortfarande prissatt för perfektion," sade BofA-strategen Sebastian Raedler.

BofA förväntar sig att indexet faller till 595 i början av fjärde kvartalet, tyngt av höga värderingar, en potentiell avmattning i AI-drivet marknadsmomentum och stigande kreditrisker, innan det återhämtar sig mot sitt årsmål.

JP Morgan och Barclays har gjort liknande upprevideringar de senaste veckorna, och Barclays har även lämnat sin tidigare negativa hållning till regionen.

Var uppgången kan breddas

UBS-analytiker gav en mer nyanserad bild tidigare denna vecka och hävdade att Europas AI-fokuserade rally har utrymme att sträcka sig bortom teknik till industrisektorn och lyxaktier.

Återförflyttning av industrikapacitet, statliga utgiftsprogram och förbättrade ekonomiska förutsättningar kommer att hjälpa en bredare krets av företag att delta, sade de.

Europeiska industriföretag handlas för närvarande med rabatt jämfört med sina amerikanska motsvarigheter, men analytikerna väntar att momentum från elektrifiering och utbyggnad av AI-datacenter ska hjälpa till att stänga den klyftan.

Stabiliserad efterfrågan på lyxvaror bör också stödja en återhämtning i den sektorn, och tysk finanspolitisk stimulans ger ett extra medvind för inhemska aktier.

BofA hade också separat uppgraderat Storbritannien till övervikt från marknadsvikt, samtidigt som man bibehöll en övervikt på Tyskland, och sade att båda marknaderna verkar vara alltför pessimistiskt prissatta i förhållande till deras underliggande ekonomiska utsikter.

"Även om vi förblir neutrala till europeiska aktier överlag, kvarstår argumentet för selektiv exponering," sade UBS.

En vinståterhämtning byggd på en smal grund

Vinstsituationen på kort sikt tillför ytterligare komplexitet.

Enligt London Stock Exchange Group IBES-data förväntas företag i STOXX 600 rapportera en genomsnittlig vinsttillväxt på 14,5% under andra kvartalet — en huvudtalsiffra som ser lovande ut tills den bryts ner.

Exkludera energisektorn och vinsttillväxten sjunker till 5,5%, vilket visar hur starkt regionens vinståterhämtning beror på en uppgång i olje- och gasbolagens vinster.

Den koncentrationen gör den bredare marknaden mer sårbar för ett eventuellt trendbrott i energipriser än vad den övergripande siffran antyder.

Sammanvägt pekar analytikerkonsensus på att den europeiska aktiemarknaden står vid en vändningspunkt — förbättrade fundament, selektiva möjligheter inom industrisektorn, lyxsegmentet samt i Storbritannien och Tyskland, men värderingar som lämnar liten marginal för fel och en vinstbas som är snävare än den verkar.