AI har förändrat hur Wall Street värderar företag

För mindre än ett decennium sedan stod Apple ensam som världens enda företag värderat till en biljon dollar.

Idag har klubben vuxit till över tio medlemmar, där AI-infrastrukturledare som Nvidia, Broadcom, Micron och Samsung anslutit sig till de etablerade teknikjättarna.

Denna dramatiska expansion utgjorde grunden för det senaste avsnittet av Zero Sum, där Invezzs Harsh Vardhan talade med aktiemarknadsanalytikern Wajeeh Khan om varför AI-boomen fundamentalt har omformat hur investerare värderar företag.

AI flyttade investerarnas fokus från mjukvara till infrastrukturen som driver den

Enligt Khan var den största förändringen som AI medförde inte bara att nya teknologiföretag dök upp, utan att vad investerare betraktade som strategiskt värdefullt förändrades.

Efter ChatGPT:s lansering i slutet av 2022 slutade marknaden att fråga vilket företag som hade den bästa konsumentprodukten och fokuserade istället på vem som kontrollerade hårdvaran som krävs för att bygga AI i skala.

"Det var inte längre vem som hade den bästa produkten. Det var vem som hade redskapen."

Den förändringen hjälpte till att driva chip­tillverkare och halvledarleverantörer in i klubben värderad till biljoner dollar.

Företag som Nvidia, Broadcom, Micron och SK Hynix blev några av Wall Streets stora vinnare eftersom de levererar processorer, minne och nätverksinfrastruktur som ligger bakom AI-boomen.

Även etablerade teknikföretag gynnades. Khan menade att företag som Microsoft och Amazon framgångsrikt repositionerade sig kring AI, medan Apple och Alphabet såg AI accelerera verksamheter som redan var bland världens mest värdefulla.

AI‑kapplöpningen har blivit en infrastrukturkapplöpning

En central tematik i diskussionen var den extraordinära investeringsnivå som flödar in i AI‑infrastruktur.

Världens största teknikföretag spenderar tillsammans hundratals miljarder dollar på datacenter, specialchip och molninfrastruktur i jakten på att möta den kraftigt ökande efterfrågan på AI‑beräkningar.

Men Khan hävdade att branschens största flaskhals redan har förskjutits.

"Flaskhalsen är inte längre byggnaderna. Det är energiförsörjningen."

Moderna AI‑datacenter förbrukar el i samma skala som små städer, vilket tvingar företag att ompröva allt från avtal om kärnkraft till utveckling av specialchip och val av platser.

Samtalet undersökte också varför hyperscalers, inklusive Microsoft, Alphabet och Amazon, i allt högre grad designar egna AI‑processorer — inte för att helt ersätta Nvidia, utan för att minska beroendet av en enda leverantör samtidigt som man förbättrar effektiviteten för specialiserade arbetsbelastningar.

I stället för att skada värderingar menade Khan att brist i delar av AI‑supply‑chain har stärkt prissättningsmakten hos branschens största leverantörer.

"En brist skadar inte alla lika. Den slår hårt mot köparen, men berikar egentligen säljaren."

High‑bandwidth memory (HBM), en central komponent som används tillsammans med avancerade AI‑processorer, produceras i stor skala av endast ett fåtal företag.

Den dynamiken har gjort det möjligt för företag som SK Hynix, Micron och Samsung att höja priser och säkra långsiktiga kundåtaganden i takt med att efterfrågan fortsätter överstiga utbudet.

För investerare föreslog Khan att AI‑handeln i allt större utsträckning handlar om knapphet snarare än endast teknologisk innovation.

Nästa utmaning för Wall Street kan bli att absorbera biljoner dollar i nya noteringar

Medan AI har drivit fram några av marknadens största vinnare menade Khan att nästa fas i cykeln kan formas av en enastående pipeline av börsintroduktioner.

Potentiella noteringar från Anthropic och OpenAI skulle tillsammans kunna introducera biljoner dollar i nytt aktiekapital till de publika marknaderna under de kommande åren.

Khan sade att de globala marknaderna sannolikt är tillräckligt djupa för att absorbera det nya utbudet, men varnade för att institutionella investerare kan behöva rotera kapital ut ur befintliga teknikinnehav för att delta.

"Rotationsrisken… den är fortfarande mycket verklig."

Det kan skapa temporärt tryck på många av dagens AI‑ledare, även om deras långsiktiga fundamenta förblir intakta.

Avsnittet avslutas med Khans investeringsutsikter, inklusive varför han förblir positiv till TSMC:s position i centrum av AI‑supply‑chain, försiktig kring Oracles AI‑drivna expansion, och varför Anthropics eventuella IPO kan bli ett av de definierande ögonblicken i den nuvarande AI‑investeringscykeln.

Se hela avsnittet av Zero Sum för hela diskussionen och prenumerera för fler samtal om marknader, pengar och de krafter som omformar den globala ekonomin.