SpaceX-aktien stiger inför första lockup-utgången – det här bör investerare veta

SpaceX närmar sig ett av de största milstolparna sedan sin framgångsrika börsnotering, när dess första lockup-period löper ut idag och upp till 911.5 million insiderägda aktier blir möjliga att säljas.

Händelsen ses allmänt som bolagets första stora test efter börsintroduktionen, efter att aktien backade vid sin resultatdebut och väckt frågor om huruvida anställda, tidiga investerare och bolagsinsiders kommer att realisera vinster eller fortsätta stödja Elon Musks långsiktiga vision.

Aktien handlades cirka 2,7 % högre i förhandeln på torsdagen inför den planerade upplåsningen.

Morgan Stanleys analytiker Adam Jonas uppskattar att aktier till ett värde av nästan 100 miljarder USD (ca 954,4 miljarder kr) kan bli handelsbara – en enastående händelse.

En etappvis upplåsning utformad för att minska säljttrycket

En av anledningarna till att SpaceX:s lockup-utgång sticker ut är dess etappvisa karaktär.

I motsats till konventionella lockuper som löper ut på en gång har SpaceX strukturerat sina restriktioner efter börsintroduktionen i flera steg för att minska effekten av en plötslig tillströmning av aktier till marknaden.

Torsdagen markerar endast den första frigivningen.

Dagens frigivning tillåter insiders att sälja upp till 20 % av sina begränsade innehav, vilket motsvarar ungefär 911.5 million aktier.

En större tidig frigivning kopplad till att aktien behöll ett pris som var minst 30 % över IPO-priset på 135 USD under fem av tio på varandra följande handelsdagar före rapporten blev aldrig verklighet efter att aktien backade kraftigt.

De återstående insideraktierna kommer att släppas successivt under de kommande månaderna.

Mindre trancher om cirka 7 % är schemalagda till dag 70, 90, 105, 120 och 135 efter IPO den 12 juni, följt av en annan stor frigivning efter rapporten för tredje kvartalet.

Den slutliga lockup-perioden upphör den 8 december.

Den etappvisa metoden syftar till att undvika att överväldiga marknaden, men varje frigivning väntas föra in ny volatilitet i aktien.

Tidiga investerare sitter fortfarande på enorma vinster

Även om SpaceX har förlorat mycket av sitt tidiga momentum förblir insiders djupt lönsamma.

Aktien har fallit ungefär 25 % från sitt IPO-pris på 135 USD och har tappat långt över 1 biljoner USD (ca 9,5 biljoner kr) från sin högsta marknadsvärdering.

Aktien stängde senast på 108,27 USD efter en nedgång på 13 % på onsdagen efter bolagets första resultatrapport.

För anställda och tidiga investerare är dock den senaste nedgången i stor utsträckning irrelevant.

Många fick aktier åratal innan IPO till värderingar långt under dagens handelspris.

En anställd som fick aktier när SpaceX värderades till 10 eller 20 USD per aktie kan fortfarande göra livsförändrande vinster oavsett om aktien handlas på 130 USD, 120 USD eller ännu lägre.

En tidigare rapport i New York Times uppgav att mer än 4 400 nuvarande och tidigare SpaceX-anställda förväntades bli miljonärer efter IPO, baserat på uppskattningar från investeringsplattformen Hill.com.

Ungefär 400 förväntades inneha innehav värda mer än 100 miljoner USD (ca 954,4 miljoner kr).

Valet för dem är alltså mellan att realisera pappersvinster och omedelbart få en plötslig förmögenhet, eller att utöva fördröjd tillfredsställelse i form av en potentiellt större förmögenhet.

CNBC:s Jim Cramer har argumenterat att investerare inte bör bedöma SpaceX enbart utifrån kvartalsresultat, och han har redan framfört att aktien kan vara en tillgång för flera generationer.

"SpaceX kan vara ett pappersbevis för 100 år," sade programledaren för "Mad Money", och jämförde det med järnvägsobligationer som gav tålamodsprisade investerare belöning över generationer.

"Kanske lägger du undan en del för nästa generation eller till och med den därpå följande."

Om insiders säljer idag kommer de inte vara lika välbärgade som de kunde ha varit för bara några veckor sedan.

Å andra sidan säger många finansiella rådgivare att diversifiering är det rationella valet för många av dem, oavsett deras långsiktiga förtroende för bolaget.

AI‑investeringar oroar investerare

Lockup‑utgången kommer bara en dag efter att investerare reagerade kraftigt på SpaceX:s första resultatrapport.

Bolaget nästan fördubblade kvartalsintäkterna till 7,8 miljarder USD (ca 74,4 miljarder kr) från 4,1 miljarder USD (ca 39,1 miljarder kr) året innan, och överträffade med god marginal Wall Streets förväntningar sammanställda av LSEG.

Intäkterna från Starlink, som står för mer än hälften av den totala försäljningen, steg med 66 %, medan bolagets AI‑verksamhet rapporterade intäktstillväxt på ungefär 250 %.

Investerarna fokuserade dock i stället på utgiftsökningen, vilket ledde till en 13 % nedgång i SPCX på onsdagen.

Kapitalutgifterna steg till mer än 18 miljarder USD (ca 171,8 miljarder kr) från 2,8 miljarder USD (ca 27 miljarder kr) året innan, och finanschefen Bret Johnsen indikerade att den höga investeringsnivån sannolikt kommer att fortsätta under de kommande kvartalen.

Största delen av ökningen kom från AI‑relaterade investeringar, där kvartalsutgifterna sköt i höjden till 15,8 miljarder USD (ca 151,1 miljarder kr) från 749 miljoner USD (ca 7,1 miljarder kr) året innan.

"Jag skulle aldrig rekommendera SpaceX om Musk inte var involverad," sade Cramer.

"Jag är övertygad om att Musk kan resa allt kapital han behöver."

Analytiker delade i frågan om insiderförsäljningar

Marknadsdeltagare är fortsatt splittrade om hur många insiders som faktiskt kommer att sälja.

Robert Hackel, vd för mäklarfirman RF Lafferty & Co., sade till Reuters att han fått samtal från pre‑IPO‑investerare som vill realisera delar av sina innehav för att återinvestera i privata AI‑bolag inklusive Anthropic, OpenAI och försvarsstartupen Anduril Industries.

"Du kommer att se många exits," sade han.

Morningstar‑analytikern Nicolas Owens förväntar sig i likhet med honom omfattande försäljningar.

Andra är mindre övertygade.

Gabriel Shahin, grundare av Falcon Wealth Planning, berättade för Reuters att samtal med SpaceX‑anställda tyder på att många fortfarande är engagerade i bolagets långsiktiga framtid.

"De är långsiktiga troende i SpaceX, och därför tenderar vi att vara mer optimistiska med att insiders också inte säljer och vad det signalerar om aktien," sade han.

Men Shahin medger att varje kommande datum för lockup‑utgång sannolikt kommer att göra handeln mer turbulent.

JPMorgan‑analytikern Doug Anmuth tror också att investerare i stor utsträckning förberett sig för torsdagen.

"Vi noterar den kommande lockup‑utgången på torsdagen den 6 augusti av 911.5 million aktier, vilket potentiellt ökar det nuvarande flottet på 639 million aktier med 143 %, men vi tror också att det redan har skett betydande positionering inför denna första utgång, den största av många under de kommande månaderna," skrev han.

Samtidigt har kraftig blankningspositionering adderat ytterligare en osäkerhetsfaktor.

Om insiderförsäljningen visar sig bli lättare än befarat säger analytiker att blankare kan tvingas täcka positioner, vilket potentiellt triggar en återhämtning.

Adam Jonas beskrev lockup‑utgången som en möjlighet snarare än en risk och kallade SpaceX "en potentiell generationslång komponderare som omvandlar energi till ett nätverksbaserat/svärmlingsbaserat intelligenssystem i skala."

Han tillade: "SPCX har pusselbitarna för att bygga en branschledande intelligens per watt, per dollar, per sekund."

Jonas har ett riktpris på 300 USD för SpaceX, där mer än hälften av den värderingen tillskrivs bolagets AI‑verksamhet.