Kolumn: Ignorerar amerikanska aktier varningssignaler i ekonomin?

De senaste stora uppdateringarna om amerikansk inflation har precis publicerats, helt i linje med konsensusförväntningarna.

För det första föll på onsdagen huvud-KPI (konsumentprisindex) för juli till 3,4% från 3,5%, medan kärn‑KPI (som exkluderar livsmedel och energi) sjönk till 2,5% år‑år från tidigare 2,6%.

Dollarn sjönk något medan terminer på aktieindex initialt steg, men båda rörelserna hade rullats tillbaka inom en timme eller så.

Dagen därpå kom juli PPI (producentprisindex) in på 4,2% år‑år, ned från 4,7% tidigare.

Trots den relativa likgiltighet som handlare visade omedelbart efter båda publiceringarna, visade CMEs FedWatch‑verktyg att sannolikheten för att Fed lämnar räntan oförändrad vid nästa penningpolitiska möte i mitten av september steg till 68% från 50%.

Sannolikheten för att det blir åtminstone en höjning om 25 punkter före årsskiftet föll till 68% från 78%, vilket fortfarande är ganska betydande.

Men månadens uppdateringar tar ingen hänsyn till uppgången i oljepriset sedan början av juli då USA och Iran i praktiken rev upp det minnesfördrag som ingicks i juni.

Kanske är det rimligt att anta att viss åtstramning av penningpolitiken i år är en tydlig möjlighet.

Utöver detta är det värt att notera att alla stora amerikanska inflationsmått fortfarande ligger över Feds 2%-mål.

Detta inkluderar kärn‑PCE (Personal Consumption Expenditures), som, innan Kevin Warsh tog över som ordförande i maj, var Fed:s föredragna inflationsmått.

Inte konstigt då att medlemmar i FOMC (Federal Open Market Committee) fortsätter att fokusera på ”prisstabilitet” i Fed:s dubbla mandat.

Men det verkar också som att den andra delen av mandatet, att ”maximera sysselsättningen”, börjar bli ett problem.

Den senaste Non‑Farm Payroll‑rapporten, som släpptes första fredagen i augusti, var dyster.

Antalet löneanställningar föll med 23 000 i juli, vilket var betydligt under förväntningarna om en ökning med 85 000 jobb.

Inte nog med det, det gjordes nedrevideringar av de föregående två mätningarna på över 100 000.

Om detta hade varit en enstaka besvikelse hade ingen lagt stor vikt vid det.

Men julis svaga siffror följde också på en betydande negativ överraskning i juni.

Kan det vara så att dessa löneuppgifter pekar på viss svaghet i den amerikanska ekonomin?

Det är värt att påpeka att regeringsstatistiken över anställningar är notorisk för sin volatilitet och är föremål för framtida revideringar, både uppåt och nedåt.

Men med tanke på den exceptionella vinsttillväxt som företag har rapporterat under den pågående rapportperioden för andra kvartalet, och med tanke på att amerikansk konsumtion fortfarande står för omkring två tredjedelar av USA:s ekonomiska tillväxt, kan det vara så att vinsttillväxten snart börjar plana ut?

Hittills verkar det som att de enorma summor som spenderas, med mer utlovat, på AI‑relaterade datacenter och annan infrastruktur ger ett starkt medvind för aktier.

Detta verkar vara huvudorsaken till att amerikanska aktieindex handlas vid eller nära sina rekordnivåer. Vad händer nu?

S&P 500 fortsätter att konsolidera runt det all time‑high som nåddes tidigare denna månad.

Är detta en varning om att indexet tappar sin uppåtgående momentum, eller omgrupperar det sig inför en ny uppgång?

Det är svårt att veta. Men det är också rimligt att säga att nedgångar fortsatt köps upp och att marknaden har en vana att reagera positivt på ekonomiska data och geopolitiska händelser, även om nyheterna inte är särskilt goda.

Å andra sidan är uppgången långvarig, och många av de företag som leder avancemanget är värderade till perfektion.

Ändå finns det ingen regel som säger att aktier inte kan fortsätta att stiga från höga nivåer, särskilt om investerare inte oroar sig för att de köper vid toppen av marknaden.

(Detta är en tvåveckorskolumn av David Morrison. Han är Senior Market Analyst på Trade Nation. Åsikterna är hans egna.)