Broadcom-aktien faller efter Marvells Google AI-chipavtal: vad oroar investerare?

Broadcom AVGO-aktier öppnade lägre på onsdagen efter att Marvell Technology tillkännagav ett avtal för att hjälpa Google utveckla skräddarsydda artificiella intelligens-chip och gav det Alphabet-ägda företaget en option att förvärva upp till $12.2 billion i Marvell-aktier.

Marvell-aktierna steg med omkring 7% efter tillkännagivandet, medan Broadcom, som har varit Googles huvudsakliga partner för skräddarsydda chips, föll ungefär 5% vid öppningen.

Avtalet har väckt nya frågor om Broadcoms position som Googles ledande partner för skräddarsydda AI-chip i en tid då efterfrågan på specialiserade processorer ökar.

Googles Tensor Processing Units, eller TPUs, har blivit allt viktigare när teknikföretag söker alternativ till Nvidias grafikprocessorer (GPU) och chip som kan optimeras för specifika AI-arbetsbelastningar, särskilt inferens.

Broadcom spelar en nyckelroll i utformningen och produktionen av TPU:erna.

Marvell-avtalet kommer också samtidigt som världens största teknikföretag förbereder sig på att spendera historiskt stora summor på AI-infrastruktur.

Man förväntar sig att storföretagen inom tekniksektorn kommer att spendera mer än $700 billion på AI-infrastruktur i år, en kraftig ökning från ungefär $400 billion förra året.

Broadcom har fortfarande en stor Google-pipeline

Marvell-avtalet innebär inte nödvändigtvis att Broadcom trängs ut ur Googles leverantörskedja för AI-chip.

Broadcom skrev i april ett långtidsavtal med Google om att utveckla och leverera framtida generationer av skräddarsydda AI-chip och andra komponenter för Googles nästa generations AI-rack fram till 2031.

Relationen har blivit ett av de viktigaste partnerskapen för skräddarsytt kisel på AI-infrastrukturmarknaden.

Googles planerade kapitalutgifter på $175 billion till $185 billion för 2026 ger en betydande efterfrågepipeline för företag som levererar dess AI-infrastruktur.

Broadcom har också sagt att det har en AI-orderstock på $73 billion som omfattar XPUs, switchar, digitala signalprocessorer och optiska komponenter, med leveranser väntade över de kommande 18 månaderna.

Företagets senaste finansiella resultat understryker hur viktiga skräddarsydda AI-chip har blivit för dess tillväxt.

Broadcoms intäkter för andra kvartalet ökade 48% år över år till $15 billion.

AI-intäkterna mer än fördubblades till $10.8 billion, driven av efterfrågan på skräddarsydda acceleratorer inklusive Googles TPU och de nätverkskomponenter som krävs för att koppla ihop dem.

Broadcom har sex kärnkunder för skräddarsydda chip, inklusive Anthropic, Google, Meta och OpenAI, som driver företagets tillväxt i AI-intäkter.

VD Hock Tan sade att Broadcom förväntar sig att AI-intäkterna når $16 billion under det innevarande kvartalet, vilket skulle innebära ännu en betydande ökning.

Broadcom är schemalagt att rapportera sina resultat för tredje kvartalet nästa månad.

Varför förväntar sig investerare att Broadcoms marknadsandel ska sjunka?

Trots den tillväxten har Broadcoms aktier haft det svårt. Aktien är ned cirka 25% från sin rekordstängning den 2 juni på $481.57.

Delvis speglar nedgången oro för att Googles ökade satsningar på att utveckla chip internt så småningom kan minska Broadcoms andel av verksamheten.

Macquarie nedgraderade i juni Broadcom till Neutral från Outperform och satte ett kursmål på $437.

Analytikern Arthur Lai sade att Google arbetade med MediaTek samtidigt som de byggde upp större interna kapaciteter efter att tidigare i hög grad ha förlitat sig på Broadcom.

Macquarie förväntar sig att Broadcoms marknadsandel kommer att minska avsevärt 2027 och 2028.

Företaget hävdade att både uppsida och nedsida för Broadcom verkade relativt begränsade, med konkurrens som potentiellt kan pressa marknadsandelar och marginaler, medan aktiens värdering gav visst stöd.

Marvell-avtalet kan därför förstärka en av Wall Streets största farhågor: att Googles enorma AI-utgifter kan gynna flera halvledartillverkare snarare än enbart Broadcom.

JPMorgan ser en annan bild

Inte alla analytiker delar den pessimistiska synen.

JPMorgan upprepade sin rekommendation Overweight och ett kursmål på $580 för Broadcom och menade att investerare bör bortse från rapporter om förseningar i Googles nästa generations TPU v9 2-nanometers ASIC-program.

Banken sade att Broadcom fortfarande är i fas för att skala upp TPU v9-programmet 2028 och förväntar sig inga förseningar eller avbokningar.

JPMorgan sade att Broadcom var fullt kvalificerat för Googles nuvarande TPU v8i 3-nanometersprogram i mitten av 2025 och förväntas börja öka produktionen detta kvartal.

Banken pekade också på att Googles interna chipteam samarbetar med MediaTek kring Zebrafish TPU v8t 3-nanometersprogrammet, men sade att Broadcom fortfarande har ett 18 månaders försprång.

Det femåriga avtalet mellan Google och Broadcom förväntas täcka fyra generationer av TPU-chip fram till v11, med åtaganden om att öka TPU-intäkterna årligen fram till 2031.

Broadcoms AI-möjlighet förblir intakt

De motsägelsefulla analytikernas bedömningar lyfter fram huvudfrågan för Broadcom: om Googles utbyggnad av sina interna chipförmågor så småningom kommer att försvaga ett av företagets mest värdefulla AI-relationer eller istället öka den totala marknaden för skräddarsytt kisel.

Nova Capital anser att den senaste utförsäljningen gått för långt.

"Överlag var uppdateringen av resultaten för räkenskapsåret Q2 inte så dålig som marknaden uppfattade den," sade Nova till TipRanks och pekade på Broadcoms expertis inom skräddarsydda chip och dess ledande position inom avancerad nätverksutrustning.

Företaget uppskattar att en värdering på cirka 30 gånger räkenskapsårets 2027 vinster skulle kunna stödja en värdering på $585.90.

För tillfället har Marvell-avtalet påmint investerare om att Googles AI-ambitioner är tillräckligt stora för att stödja flera chipleverantörer.

För Broadcom blir utmaningen att visa att dess långsiktiga TPU-färdplan förblir intakt även när Google i ökande grad diversifierar tekniken bakom sin AI-infrastruktur.