Marvell-aktien sjunker 8% — tar Googles $120 miljarder‑affär för lång tid att löna sig?

Marvell Technology-aktien NASDAQ:MRVL sjönk nästan 8% i fredagens förhandel när investerare bortsåg från ännu ett starkt kvartal och istället fokuserade på när dess enorma Google‑möjlighet för AI‑chip egentligen kommer att börja ge märkbara intäktslyft.

Intäkterna för det andra räkenskapskvartalet ökade 37% till $2.74 billion, vilket slog förväntningarna, samtidigt som Marvell höjde omsättningsguidningen för räkenskapsåret 2027 till omkring $12 billion och för 2028 till ungefär $18 billion.

Dessa uppgraderingar räckte inte för en aktie som redan stigit cirka 184% under 2026. Problemet var tidpunkten: investerare ville att Google‑avtalet omgående skulle tvinga fram mycket större upprevideringar av estimaten.

Wall Street väntade sig att Google skulle synas tidigare

Det mest avslöjande utbytet skedde på Marvells resultatkonferens.

JPMorgan‑analytikern Harlan Sur frågade varför det potentiella $120 miljarders‑programmet från Google inte framträdde tydligare i förväntningarna för räkenskapsåret 2028.

”Jag trodde faktiskt att det skulle börja synas i FY 2028,” sade Sur, enligt samtalsutskriften som MarketBeat publicerade.

Han noterade att Marvell fortfarande verkade leda mot endast cirka $5 billion till $6 billion i intäkter från kundanpassade chip under kalenderåret 2027.

VD Matt Murphy svarade att intäkter kopplade till program som redan är igång ingår i nästa års siffror, men att nyare program borde bidra betydligt mer i räkenskapsåret 2029.

Den åtskillnaden hjälper till att förklara fredagens utförsäljning.

Investerarna hade behandlat Google‑avtalet som en anledning att omedelbart höja Marvells tillväxtbana. Ledningen antydde i stället att mycket av den befintliga nyttan för FY2028 redan var inbakad i prognoserna.

Marknaden hade i praktiken dragit in en del av Googles framtida framgångar i Marvells nuvarande värdering innan intäkterna kommit.

Räkenskapsåret 2029 blir allt viktigare

Murphy berättade för analytikerna att den större inkrementella effekten bör framträda under räkenskapsåret 2029 och framåt, samtidigt som han lovade mer detaljer på Marvells investerarträff den 6 oktober.

Det lämnade analytikerna att försöka överbrygga ett ovanligt stort modelleringsglapp.

Melius Research‑analytikern Ben Reitzes sade att investerarna ”bara kämpar med det här” och tillade att ”de här siffrorna är enorma”.

Hans poäng var enkel. En potentiell möjlighet värd $120 billion spridd över ungefär sex och ett halvt år antyder en enorm årlig intäktspotential, men investerarna vet fortfarande inte hur mycket som är inkrementellt, när enskilda program skalar upp eller vilka marginaler de kommer att ge.

Marvell har därför gett marknaden storleken på prispotten utan att ännu ge tillräckligt med detaljer om vägen för att realisera den.

En utförsäljning på 8% bryter inte AI‑tesen

Den besvikna reaktionen innebär inte att Marvells underliggande AI‑verksamhet försvagats.

Intäkterna från datacenter ökade 46% år‑över‑år till $2.17 billion under kvartalet, samtidigt som ledningen förväntar sig att datacenterförsäljningen växer mer än 60% i FY2028.

TECHnalysis Researchs chefsanalytiker Bob O’Donnell sade till Reuters att förväntningarna kring kundanpassade AI‑acceleratorer ”löper före sig själva”.

Det förklarar hur ett kvartal där bolaget slog förväntningarna och höjde guidningen ändå kan ge en kraftig nedgång.

Citi sade att man uppmuntrades av Marvells utsikter för datacenter, medan Morgan Stanley noterade att aktien tenderar att reagera mer på förändringar i långsiktiga prognoser än på enskilda kvartalsprestationer.

Melius höjde även sitt riktpris till $350 från $325 på fredagen och argumenterade för att Google, Microsoft och AI‑kopplingar fortfarande utgör betydande långsiktiga möjligheter.

Google‑avtalet kan i slutändan visa sig vara lika stort som de som är positiva till det förväntar sig. Det kortsiktiga problemet är att investerarna redan har betalat för en del av den framtiden.