Amazons $40 billion AI-satsning i Ohio får skattechock – vad det betyder för aktien

Amazons nästan $40 billion utbyggnad av datacenter i Ohio står inför en ny risk eftersom lagstiftare omprövar de skatteundantag som hjälpt till att göra delstaten till en stor hubb för molntjänster.

De omedelbara beloppen hotar sannolikt inte Amazons balansräkning, men den större frågan är vad som händer med ekonomin i dess AI‑utbyggnad om delstater börjar kräva att Big Tech betalar mer.

AMZN förväntar sig ungefär $220 billion i kassabaserade kapitalutgifter 2026 när AWS tävlar om att lägga till kapacitet.

Med Wall Street fokuserat på avkastning håller Ohio på att bli ett viktigt testfall.

Ohio bidrog till finansieringen av utbyggnaden, men reglerna förändras

Amazon har investerat nästan $40 billion i datacenter i Ohio sedan 2015, och betalade nästan $11 miljoner i fastighetsskatter och avgifter förra året.

Den siffran är kumulativa infrastruktursinvesteringar, inte $40 billion som enbart spenderats på AI.

Ohios momsbefrielse för datacenterutrustning kostade delstaten mer än $1.5 billion 2025, jämfört med en tidigare uppskattning på cirka $136 miljoner.

Guvernör Mike DeWine pausade nya begäranden om undantag i maj medan lagstiftare granskar programmet.

Vissa lagstiftare vill att undantaget upphävs, medan tvåpartsförslag skulle kräva att datacenter bär mer av kostnaderna för nätuppgraderingar som deras elbehov skapar.

Morgan Stanleys Ariana Salvatore sade i företagets podcast Thoughts on the Market att ”den största debatten med råge gäller motstånd mot datacenter”, och identifierade Ohio bland de delstater där utveckling kan bli mer villkorad.

AWS växer snabbt, men avkastningskravet stiger

AWS‑intäkterna för andra kvartalet steg 37% till $42.2 billion, dess snabbaste tillväxt på 18 kvartal. Amazon sade också att dess AI‑verksamhet översteg en $25 billion årlig intäktsnivå och växte i tresiffriga procentsatser.

Amazon har sagt att investeringar i servrar och nätverk kan betala tillbaka sig på mindre än tre år, medan datacenter kan vara i drift i mer än tre decennier.

Det är därför Ohio spelar roll. Momsbefrielse, elinfrastruktur och byggkostnader ligger under ytan för dessa avkastningar.

Irena Petkovic, analytiker på Mawer Investment Management, formulerade den bredare risken: ”Du kan ha rätt, men ändå ha fel.”

Hennes poäng var att AI‑adoption kan bli enorm medan investerarnas avkastning ändå blir besviken om prissättning, marginaler eller finansiering rör sig mot infrastruktureägarna.

Den större risken är att Ohio inte är ensam

Enligt rapporter överväger fler än 10 delstater liknande incitament för datacenter om el‑ och vattenförbrukning samt infrastrukturkostnader blir politiska frågor.

Amazon finansierar redan en extraordinär utbyggnad. På onsdagen emitterade företaget £4.25 billion, eller cirka $5.76 billion, i sin första obligation i pund.

Storskaliga molnleverantörer har emitterat mer än $200 billion i skuld i år.

Det betyder inte att Amazons balansräkning är ansträngd. Varje ytterligare skatt, bidrag till nätet eller finansieringskostnad höjer dock fortfarande avkastningskravet för ny kapacitet.

D.A. Davidson‑analytikern Gil Luria har varnat för att extrapolera AWS‑tillväxten i all oändlighet.

När han diskuterade prognoser om att AWS skulle kunna nå $1 trillion i årlig omsättning kallade han sådana uppskattningar för ”djärv spekulation” och att projicera dagens tillväxt långt in i framtiden var ”mer än ambitiöst”, enligt MarketWatch.

Luria kommenterade inte Ohio specifikt, men hans vaksamhet är viktig eftersom AWS växer snabbt, och Amazon säger att det inte kan bygga kapacitet tillräckligt snabbt för att möta efterfrågan.

Ohio ändrar inte det över natt, men det påverkar ekonomin i marginalen.