تجاوزت العملات المستقرة 284 مليار دولار بينما تحذر البنوك من المخاطر ويقلل المحللون من التهديد

تجاوز سوق العملات المستقرة العالمي 284 مليار دولار في التداول، مما أعاد إشعال الجدل الطويل حول ما إذا كان النمو السريع للرموز الرقمية المدعومة بالعملات الورقية يهدد البنوك التقليدية أم يمثل ببساطة طبقة جديدة من البنية التحتية المالية تتطور إلى جانبها.

وفي الوقت نفسه، يشير انخفاض 2.24 مليار دولار في العملات المستقرة الرئيسية إلى تجنب المخاطر على المدى القريب بين المستثمرين.

عاد هذا السؤال إلى التركيز هذا الأسبوع بعد أن جادل المؤرخان والاقتصاديان نيل فيرغسون وماني رينكون-كروز بأن المخاوف بشأن زعزعة استقرار البنوك مبالغ فيها، حتى مع تكثيف مجموعات صناعة البنوك معارضتها لمكافآت العملات المستقرة.

في مقال رأي في بلومبرغ، صير المؤلفون العملات المستقرة على أنها مختلفة جوهريا عن الأصول الرقمية المتقلبة مثل البيتكوين، مؤكدين دورها كأدوات دفع بدلا من استثمارات مضاربة.

تنمو العملات المستقرة تحت إطار أمريكي جديد

قارن فيرغسون ورينكون-كروز بين رموز العملات المشفرة المضاربة، التي قالوا إنها تتصرف بشكل أشبه بالمشتقات المالية، والعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية التي تسارع نموها منذ صدور قانون GENIUS الأمريكي الصيف الماضي.

أنشأ التشريع أول إطار فيدرالي شامل للعملات المستقرة للدفع، حيث قيد الاحتياطيات على النقد والودائع البنكية وسندات الخزانة الأمريكية المؤقتة لفترة قصيرة، مع حظر المصدرين من منح القروض أو دفع الفوائد مباشرة لحاملي الرموز.

منذ دخول القانون حيز التنفيذ، توسع القطاع بسرعة.

تظهر بيانات لجنة استشارات الاقتراض في وزارة الخزانة التي استشهدت بها مقال الرأي أن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية تجاوزت 284 مليار دولار في التداول، حيث تمثل USDT من Tether وUSDC من Circle أكثر من 90٪ من إجمالي العرض.

يتوقع مسؤولو وزارة الخزانة أن الطلب على المدفوعات، والسيولة التجارية، والتسوية عبر الحدود قد يرتفع إلى ما بين 2 تريليون و3 تريليون دولار بحلول عام 2028.

لماذا تدافع البنوك

ومع ذلك، قاومت البنوك هذا التوسع.

تجادل مجموعات الصناعة بما في ذلك جمعية المصرفيين الأمريكيين ومعهد سياسة البنك، بأن الهجرة واسعة النطاق للودائع إلى العملات المستقرة، خاصة عند اقترانها بالمكافآت التي تقدمها المنصات أو البورصات، قد ترفع تكاليف تمويل البنوك ويقلل من توفر الائتمان.

وصف مسؤولو جي بي مورغان الدولارات الرقمية الحامل للفائدة بأنها إنشاء نظام مصرفي مواز يفتقر إلى الضمانات المكافئة.

جهود القطاع المصرفي لتغيير قانون CLARITY المقترح، وهو مشروع قانون موسع لهيكل سوق العملات الرقمية، أثارت مقاومة من شركات العملات الرقمية وساهمت في تأخيرات جلسات مجلس الشيوخ.

رفض المدير القانوني لشركة كوينبيس، بول غريوال، الادعاءات بأن مكافآت العملات المستقرة تشكل تهديدا للاستقرار المالي، قائلا إنه لا يوجد دليل على وجود مخاطر نظامية وأنه لا ينبغي الخلط بين المنافسة وعدم الاستقرار.

رد فيرغسون ورينكون-كروز على حجج البنوك بالإشارة إلى السوابق التاريخية.

قالوا إن العملات المستقرة أقرب إلى الأوراق النقدية من الودائع، وأشاروا إلى أن الأوراق النقدية والودائع كانت تتوسع تاريخيا معا بدلا من أن تزعج بعضها البعض.

استشهدوا بإحصائيات تظهر أنه منذ إطلاق USDC في 2018، نمت ودائع البنوك الأمريكية بأكثر من 6 تريليون دولار، بينما زادت العملات المستقرة بحوالي 280 مليار دولار، مع تحرك كلاهما في نفس الاتجاه.

كما جادلوا بأن مكافآت العملات المستقرة ليست ظاهرة جديدة ولم تسبب هروب الودائع، حتى في الفترات التي كانت البنوك تدفع فيها فوائد قليلة.

وقد كرر الرئيس التنفيذي لسيركل جيريمي ألاير آراء مماثلة في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، حيث قال إن مكافآت العملات المستقرة تشبه برامج الولاء في التمويل التقليدي.

تقلبات السوق تعكر التوقعات على المدى القريب

على الرغم من اتجاهات النمو طويلة الأجل، تشير البيانات قصيرة الأجل إلى رياح معاكسة.

يشير انخفاض إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة بمقدار 2.24 مليار دولار خلال الأيام العشرة الماضية إلى احتمال مغادرة رأس المال لمنظومة العملات الرقمية، وفقا لمنصة التحليلات سانتيمنت.

في منشور على X، قال سانتيمنت إن جزءا كبيرا من هذا الرأس قد تحول إلى ملاذات آمنة تقليدية مثل الذهب والفضة.

قال سانتيمنت: "انخفاض القيمة السوقية للعملات المستقرة يظهر أن العديد من المستثمرين يستغلون أموالهم إلى العملات الورقية بدلا من الاستعداد لشراء الانخفاض في الأسعار"، مضيفا أن الطلب المتزايد على المعادن الثمينة يشير إلى أن "المستثمرين يختارون الأمان على المخاطر."

انخفض البيتكوين بشكل حاد منذ أكتوبر، بينما ارتفع سعر الذهب بأكثر من 20٪ وتضاعفت قيمة الفضة أكثر من الضعف.

أشار سانتيمنت إلى أن تعافي العملات الرقمية يبدأ تاريخيا عندما يبدأ عرض العملات المستقرة في الارتفاع مجددا، مما يشير إلى تجدد الثقة.

حتى ذلك الحين، قالت إن العملات البديلة من المرجح أن تظل تحت الضغط حتى لو أثبتت البيتكوين أنها مرنة نسبيا.