هل ستبيع SpaceX 18,712 بيتكوين بعد الطرح العام؟

أفصحت SpaceX عن امتلاكها 18,712 بيتكوين بقيمة حوالي 1.5 مليار USD (تقريبًا ‏5.3 مليار د.إ.‏) في مستندات الاكتتاب العام التي قدمتها حديثًا، كاشفةً عن موقف تشفير أكبر بكثير مما كانت تقدرها شركات تحليلات البلوكتشين سابقًا.

وفقًا لـ نموذج التسجيل S-1 الذي قدمته SpaceX لدى لجنة الأوراق المالية الأمريكية، فقد جمعت شركة الطيران الفضائي التي يقودها إيلون ماسك حيازاتها من البيتكوين بسعر شراء وسطي يقارب $35,320 لكل عملة.

بأسعار السوق الحالية، تضع تخصيصات الخزينة SpaceX ضمن أكبر حاملي بيتكوين من الشركات على مستوى العالم، خلف شركات مثل Strategy.

أظهرت تفاصيل جديدة في الملف أيضًا أن الشركة كانت تقيم البيتكوين بقيمة عادلة تبلغ 1.3 مليار USD (تقريبًا ‏4.7 مليار د.إ.‏) في 31 مارس، بينما دفع الارتفاع الأخير في البيتكوين القيمة أقرب إلى 1.5 مليار USD (تقريبًا ‏5.3 مليار د.إ.‏).

أظهر أحدث ملف لدى الـSEC أن SpaceX تمتلك بيتكوينًا أكثر بكثير من احتياطي Tesla البالغ 11,509 BTC، كما تتجاوز بكثير تقديرات سابقة من BitcoinTreasuries.NET وشركة تحليلات العملات المشفرة Arkham، اللتين قدّرتا حيازات الشركة عند 8,285 بيتكوين.

جاء الكشف بالتزامن مع تأكيد SpaceX أنها تخطط للطرح العام فيما قد يصبح أكبر اكتتاب عام أولي في تاريخ أسواق رأس المال.

تشير تقارير إلى أن الشركة قد تسعى لتقييم يتراوح بين 1.5 تريليون USD (تقريبًا ‏5.5 تريليون د.إ.‏) و 2 تريليون USD (تقريبًا ‏7.3 تريليون د.إ.‏)، ما قد يضعها إلى جانب شركات مثل Apple وMicrosoft وNVIDIA من حيث القيمة السوقية إذا تحقّق النطاق الأعلى.

يوضح توقيت الشراء وتتبع التكلفة في ملف S-1 أن SpaceX تعاملت مع البيتكوين كـ أصل رأسمالي طويل الأجل.

على الرغم من أن Wall Street Journal أفادت بتخفيضات محاسبية في قيمة أصولهم المشفرة في سنوات سابقة بسبب هبوطات السوق، تُظهر مستندات الاكتتاب أن الشركة اختارت الاحتفاظ عبر دورات السوق.

تشير هذه المرونة إلى أن الأصل تم دمجه في رؤيتهم الاقتصادية الكلية الشاملة، مما منح الشركة مكاسب غير متماثلة قد آتت أكلها عند التقييمات السوقية الحالية.

قد يعيد الاكتتاب تشكيل استراتيجية SpaceX بشأن البيتكوين

ومع ذلك، بمجرد أن تصبح شركة عامة، قد تواجه SpaceX تدقيقًا أكبر بشأن كيفية إدارتها للأصول الرقمية في ميزانيتها العمومية.

في القطاع الخاص، كان لدى إيلون ماسك سلطة شبه مطلقة لتخصيص رأس المال للأصول الرقمية المتقلبة دون مساءلة عامة.

بعد الطرح العام، ستخضع SpaceX لحوكمة مؤسسية أشد، وواجب ائتماني تجاه المساهمين العموميين، وتدقيق مكثف من المستثمرين المؤسسيين.

من المحتمل أن يعارض مدراء الأصول الكبار شديدو التحفّظ على المخاطر توسيع خزينة مشفرة متقلبة، مما يعني أن العائق أمام الشركة لشراء المزيد من البيتكوين في المستقبل القريب سيكون مرتفعًا استثنائيًا.

إن الطريق نحو مزيد من التراكُم يعقده أيضًا قواعد محاسبية صارمة تحكم الشركات العامة.

على الرغم من تطور المعايير المحاسبية للسماح للشركات بالإبلاغ عن الأصول الرقمية بالقيمة العادلة للسوق، إلا أن تقلبات العملات المشفرة الجوهرية لا تزال تُدخل تقلبات ضخمة في صافي دخل الشركة المبلغ عنه وصحة ميزانيتها.

يفضل مستثمرو السوق العام عمومًا تدفقات نقدية متوقعة وشفافة، لا سيما لشركة فضاء كثيفة رأس المال تحتاج لمليارات الدولارات لتمويل تطوير Starship وإطلاقات Starlink.

إضافة مزيد من التقلب إلى الميزانية العمومية قد تخفض سعر السهم بشكل مصطنع، مما يجعل قرار الشراء مضادًا للأهداف الأساسية للطرح العام.

وعلى النقيض، فإن احتمال أن تبيع SpaceX جزءًا أو كل حيازاتها من البيتكوين أعلى بكثير من احتمال شرائها المزيد.

الطرح العام في جوهره ممارسة لتعظيم السيولة وتحسين الهيكل.

إذا واجهت SpaceX احتياجات نفقات رأسمالية ضخمة لبرنامج استكشاف المريخ أو لنشر أقمار صناعية عالمية، فقد يرى مجلس إدارتها مخزون البيتكوين البالغ $1.4 billion-plus كخزانة سهلة التصفية للحصول على سيولة نقدية.

استخدام البيتكوين لتمويل مشاريع هندسية تشغيلية أساسية مبرر إلى حد كبير في نظر وول ستريت، في حين أن الاحتفاظ بأصول رقمية مضاربية بينما تحرق الشركة السيولة نقدًا على تطوير الصواريخ قد يثير استياء المساهمين المؤسسيين التقليديين.

يوفر سجل Tesla المالي التاريخي نموذجًا واضحًا لكيفية تصرّف SpaceX بشأن بيع مستقبلي.

اشترت Tesla، على نحو شهير، ما قيمته $1.5 billion من البيتكوين في 2021، ثم قامت بتصفية نحو 75% منها لاحقًا لإثبات السيولة وتعزيز الاحتياطيات النقدية أثناء الأزمات التشغيلية.

نظرًا لأن إيلون ماسك يدير كلتا الشركتين بإطارات خزينة مماثلة، فمن المرجح بشدة أن ترى SpaceX حيازاتها من البيتكوين كمعادل نقدي سائل للغاية.

إذا ضاقت ظروف السوق، أو تطلب تقييم ما بعد الاكتتاب ميزانية عمومية أنظف، فسيكون الخروج الجزئي الاستراتيجي لقفل الأرباح من أساس التكلفة البالغ $35,320 خطوة منطقية ومرجحة بشدة.

في النهاية، تستعد SpaceX لدخول عصر جديد من النضج المؤسسي حيث ستكون خزينة البيتكوين نقطة تركيز مستقطبة للمستثمرين.

بينما سيعتبر المستثمرون في قطاع التكنولوجيا الداعمون للعملات المشفرة هذه الحيازة استراتيجية خزانة رؤيوية ومتقدمة التفكير، من المرجح أن ينظر محللو وول ستريت التقليديون إليها كمتغير مخاطر غير ضروري.

سواء اختارت SpaceX الاحتفاظ أو البيع أو الشراء، فإن وجود 18,712 بيتكوين في ملف S-1 يضمن أن السرد المالي للشركة سيظل مرتبطًا بشكل فريد باقتصاد الأصول الرقمية الأوسع.