Rozhovor: CEO Ostium o růstu RWA a škálování mimo krypto

S rostoucím zájmem o tokenizovaná reálná aktiva a on-chain deriváty se Ostium stal významným hráčem v tomto segmentu.

Platforma je postavena na myšlence, že obchodování se stává více napříč třídami aktiv a je stále více ovlivňováno makroekonomickými událostmi.

V roce 2025 společnost oznámila silný růst objemů, počtu uživatelů a open interest spolu se zvýšenou aktivitou v produktech propojených s RWA.

V tomto rozhovoru generální ředitelka Kaledora Fontana Kiernan-Linn rozebírá původ Ostium, jeho ranou tržní teorii, faktory za nedávným růstem a strategii společnosti pro oslovení uživatelů mimo krypto-nativní ekosystém.

Invezz: Na úvod — můžete stručně popsat, čím se Ostium zabývá a jakou příležitost vidíte v současném nárůstu RWA?

Kiernan-Linn říká, že původ společnosti spočívá v širším přesvědčení o skutečné příležitosti blockchainu mimo krypto-nativní aktiva.

“Tak trochu jsme padali do králičí nory DeFi a krypta. A vyvinuli jsme silné přesvědčení, že největší příležitost… byla vybudovat místo pro obchodování tradičních aktiv, protože vše, co jsme do té doby viděli, bylo poněkud uzavřené.”

Podle ní se raná blockchainová infrastruktura do značné míry točila okolo obchodování krypto tokenů proti jiným krypto tokenům.

To je podle ní strukturálně omezující. Finanční infrastruktura postavená na blockchainu, pokud má obstát v měřítku, se musí napojit na mnohem větší, vícebilionové tradiční trhy.

Podle jejího pojetí není nárůst RWA jen produktovým cyklem, ale strukturální posun směrem k integraci tradičních finančních nástrojů on-chain.

Invezz: Jaká širší tržní teze formovala model Ostium?

Kromě tokenizace byla společnost postavena na behaviorální tezi o tom, jak se obchodníci budou vyvíjet.

“Mysleli jsme si, že dojde k rotaci ve způsobu, jakým spotřebitelé nebo obchodníci… přistupují k trhu — z přístupu zaměřeného na jednu třídu aktiv… k tomu, co jsme považovali za svět, kde budou lidé standardně obchodovat napříč aktivy.”

Historicky obchodníci obvykle zůstávali v jedné „dráze“ — akcie, krypto nebo opce na akcie.

Dokonce i krypto-nativní obchodníci obvykle rotovali mezi altcoiny v rámci stejného ekosystému.

Kiernan-Linn ale tvrdí, že makroprostředí toto chování změnilo.

“Bylo to inspirováno přesvědčením, že COVID přinesl zásadně nové tržní paradigma a že další vlna retailových obchodních aplikací nebude v ničem podobná té předchozí.”

Poukazuje na období po roce 2008 s nulovými úrokovými sazbami, utlumenou inflací a relativně stabilní geopolitikou jako na anomálii.

Toto prostředí podporovalo zaměření na jednu třídu aktiv, zejména cykly velkých technologických akcií a krypta.

“Opustili jsme svět téměř nulových úrokových sazeb, který dominoval posledních 15 let, a nyní máme svět s vyšší inflací a častějšími politickými a geopolitickými šoky.”

V tom světě se podle ní makrovolatilita stává klíčovou.

“Makro se stane hnacím důvodem toho, proč lidé obchodují a jak obchodují.”

To by vedlo obchodníky k honbě za volatilitou, kdekoliv se objeví — mezi kovy, energií, akciemi nebo kryptem — místo aby zůstali v rámci jedné třídy aktiv.

Invezz: Proč jste se rozhodli stavět tuto infrastrukturu on-chain místo v tradičních finančních kanálech?

Nejbližším analogem modelu Ostium, říká, byl trh brokerů CFD, který umožňuje obchodování napříč aktivy mimo USA a Indii. Ale popisuje strukturální nedostatky v tom ekosystému.

“Jako uživatel nemáte žádnou transparentnost. Nemáte tušení, jaké mají expozice… a mají plnou diskreci, aby vaše konto libovolně zavřeli nebo zmrazili vaše prostředky.”

Tato adversariální dynamika podle ní vytváří jak důvěru, tak ekonomické neefektivity.

“Muselo existovat místo, kde byste mohli dělat všechny ty věci, které jsem popisovala, ale které by mělo transparentnost a důvěryhodnou neutralitu blockchainu.”

Blockchainová infrastruktura podle ní umožňuje obchodování napříč aktivy pod jednotným nástrojem a zároveň snižuje diskreční protistranové riziko.

Počáteční cíloví uživatelé byli ti, kteří již operovali on-chain. „Vyvinuli jsme produkt pro krypto-nativní uživatele.“

On- a off-ramp služby byly stále nedostatečné, což činilo kapitál krypto-nativních uživatelů nejlogičtějším výchozím bodem.

Invezz: Rok 2025 byl pro Ostium průlomový. Co ten růst pohánělo?

Kiernan-Linn popisuje raná léta jako prodlouženou zkoušku přesvědčení.

“Roky 2022 až začátek 2025 byly jako peklo přesvědčení. Měli jsme velmi jasnou vizi toho, jak bude budoucnost vypadat, ale trh opravdu nebyl připraven.”

Během toho období se společnost soustředila na přežití, zdokonalování produktu a přípravu na případné sladění teze s tržními podmínkami.

Když se v roce 2025 zvýšila makrovolatilita, model rezonoval.

“Měli jsme naprosto šílený průlomový rok v roce 2025.”

Růstová čísla byla dramatická — trojciferné násobky v objemu, počtu uživatelů a open interest.

Ale velkou část toho raného momentu připisuje základnímu provedení.

“V prostoru jako krypto, kde všichni dělají marketing dříve než prodej… my jsme se trochu vrátili k prvním principům a použili základní startupové techniky dělat věci, které se neskalují.”

To zahrnovalo manuální oslovení, přímé zprávy, hovory s uživateli a iterativní zpětnovazební smyčky.

“Oni jsou vlastně tak nadšení, že si s vámi mohou promluvit, protože žádné protokoly to nikdy nedělají.”

Jakmile se raní adoptanti přeorientovali, doporučení organicky posílily růst.

Invezz: Kde se objevil product-market fit?

Nejsilnější počáteční trakci přinesli krypto-nativní velryby, které už rozšířily své zaměření mimo rotace tokenů.

“Jsou to krypto-nativní velryby… přešli z lidí, kteří jen sledovali rotace altcoinů, na ty, kteří sledují úrokové sazby… očekávání inflace… velmi pečlivě sledují geopolitiku.”

Pro tyto obchodníky Ostium nabízelo možnost obchodovat makrovolatilitu napříč třídami aktiv ve větších objemech, aniž by opouštěli on-chain prostředí.

Raný skepticismus investorů však byl silný.

“Investor VC se ptal: proč by nějaký krypto-nativní obchodník chtěl obchodovat zlato?”

Kritici tvrdili, že krypto-nativní obchodníci nemají zájem o takzvaná „boomer“ aktiva. Kiernan-Linn říká, že opak se ukázal být pravdou.

“Myslím, že krypto-nativní uživatelé jsou unavení z manipulací mnoha small cap tokenů.”

Větší, hlubší trhy nabízely jak volatilitu, tak důvěryhodnost.

Invezz: S mnoha vznikajícími napodobeninami, jak vnímáte konkurenční prostředí?

Od roku 2025 se spustilo několik RWA protokolů. Kiernan-Linn to vnímá jako validaci.

“Jsme velmi potěšeni, že jsme v podstatě vytvořili trh a stali se tvůrci kategorie.”

Věří, že kategorie je dostatečně velká, aby podporovala více dominantních hráčů.

“Nejde jen o jednu společnost za 10 miliard dolarů — vznikne několik společností v této hodnotové úrovni.”

Vidí paralely s predikčními trhy, kde vzniklo více než jedna hlavní platforma.

“Jsem stoprocentně přesvědčená… myslím, že je to větší trh než predikční trhy.”

Důvod je strukturální: perps umožňují granularní pozicování a větší nominální expozici ve srovnání s trhy s binárním výsledkem.

“Životnostní hodnota zákazníka je prostě mnohem vyšší u obchodování perps, protože mohou obchodovat mnohem větší objemy tímto mnohem granularnějším způsobem.”

Invezz: Říkala jste, že rok 2026 je o škálování mimo krypto-nativní uživatele. Co to obnáší?

Po prokázání product-market fit v kryptu je další fází expanze.

“Rok 2026 je něčím jako náš rok škálování. Udělali jsme tak trochu nulu na jedničku a teď jdeme z jedničky na padesát.”

Cílovým segmentem jsou obchodníci, kteří v současnosti používají CFD brokery po celém světě.

Tito uživatelé již obchodují deriváty napříč aktivy, ale čelí strukturálním omezením.

“Nemají přístup způsobem, kterému by mohli důvěřovat — důvěřovat technologii, na které je to postavené — a mít jistotu, že až se věci začnou vyvíjet v jejich prospěch, platforma proti nim nebude jednat.”

Pro tradiční uživatele je rozdílovým faktorem důvěryhodná neutralita, ne jen přístup k produktu.

Co se týče růstové strategie, zůstává pragmatická.

“Nemohu říct, že jsme na to přišli úplně se vším, ale mohu slíbit, že vím, že to vyřešíme.”

Invezz: Regulace zůstává pro mnoho uživatelů šedou zónou. Jak vidíte její vývoj?

Kiernan-Linn tvrdí, že většina vlád je teprve na začátku chápání DeFi.

“Většina vlád po celém světě prostě ještě neví, jak k DeFi přistupovat.”

I klasifikace tokenů zůstává v mnoha jurisdikcích nevyřešená.

“Mnoho tokenů… je tak nějak ani cenným papírem, ani komoditou. Možná existuje něco jako nová třetí kategorie, kterou regulátoři zatím neumějí přesně definovat.”

Očekává, že regulace se bude vyvíjet postupně spíše než náhle.

“Myslím, že to bude chvíli trvat.”

Zároveň vidí konstruktivnější prostředí než v minulých letech.

“Objevil se určitý prostor k nadechnutí… kde lidé mohou pokračovat ve vývoji.”

Jasnější rámce mohou trvat několik let. „To prostě nenastane přes noc.“

Invezz: Jak se orientujete v konkurenci na emočně nabitém kryptotrhu?

Na rozdíl od tradičních odvětví konkurence v kryptu často zahrnuje loajalitu založenou na tokenech.

“V kryptu je to velmi emocionální záležitost.”

Uživatelé, kteří drží token nějakého protokolu, mohou na nové účastníky reagovat defenzivně.

“Jsou z toho velmi viscerálně uraženi.” To vytváří jak volatilitu, tak loajalitu.

“V kryptu máte jak ty nejostřejší evangelisty, tak ty nejostřejší hejtry.”

Orientace v tom prostředí vyžaduje víc než pouhou produktovou převahu.

“Je to spíš umění než věda… nejde to jen o produkt. Jde také o získání srdcí a myslí.”

Pro Kiernan-Linn zůstává fokus na provedení a dlouhodobém postavení.

“Vytvořili jsme kategorii. Jsme nejlépe postavení na vítězství… teprve jsme opravdu začali.”