Jak kryptoobchodníci už oceňují SpaceX před jeho IPO

Očekávaný vstup SpaceX na veřejné trhy vytvořil rychle rostoucí „krypto stínový“ trh, který drobným investorům po celém světě umožňuje spekulovat o ocenění společnosti měsíce předtím, než se její akcie dostanou na veřejné trhy.

Co stojí za tímto humbukem.

Podle Forbes spustila decentralizovaná platforma pro deriváty Trade.xyz nedávno SPCX-USDC — perpetuální futures kontrakt na Hyperliquid, který sleduje implikované ocenění SpaceX, ačkoliv s touto společností nemá žádné propojení. 

Produkt se otevřel s referenční cenou $150, což implikovalo ocenění přibližně $1.78 trillion, než spekulativní aktivita krátce po spuštění cenu zvedla až na $216.

Zájem o tyto produkty vznikl, protože SpaceX nadále přitahuje pozornost investorů po celém světě.

Bloomberg uvádí, že společnost cílí na ocenění asi $1.8 trillion při snaze získat až $75 billion, údaje, které vyvolaly poptávku investorů, kteří jinak mají malý přístup k akciím soukromých společností.

Proč se SpaceX stal středem před-IPO spekulací

Po léta byl přístup k akciím SpaceX z velké části omezen na venture kapitálové firmy, institucionální investory, státní investiční fondy a bohaté jednotlivce, kteří se účastnili sekundárních trhů.

Tato exkluzivita se prohloubila v situaci, kdy společnost zůstává v soukromých rukou, zatímco rozšiřuje své podnikání v oblasti startů Falcon 9, rozrůstá síť satelitů Starlink a pokročuje ve vývoji Starship. 

Podle průmyslových zpráv kombinace silného růstu tržeb, technologické prominence a veřejného profilu Elona Muska vyvolala intenzivní zájem mezi drobnými investory, kteří hledají expozici před případným vstupem na burzu.

Jelikož nemají možnost nakupovat akcie přímo, obchodníci se nyní obracejí na krypto trhy, které nabízejí syntetické alternativy.

Některé nedávné události přidaly na rozruchu, zejména poté, co se objevily zprávy, že dokumentace k IPO SpaceX odhalila držby 18,712 Bitcoinů v hodnotě přibližně $1.42 billion při současných cenách, což z firmy dělá jednoho z největších firemních držitelů Bitcoinu. 

Mnozí odborníci v odvětví tvrdí, že kryptoinvestoři začali vnímat SpaceX současně jako leteckou společnost i jako potenciální proxy Bitcoinu.

Jak kryptoobchodníci sází na SpaceX před jeho IPO

Podle Forbes je kontrakt SPCX-USDC postaven jako perpetuální futures smlouva vypořádávaná zcela ve stablecoinech USDC. 

Obchodníci mohou zaujímat pákové dlouhé nebo krátké pozice založené na implikovaném ocenění SpaceX, aniž by kupovali skutečné akcie nebo získávali jakákoli vlastnická práva.

Na rozdíl od tradičních akciových investic kontrakt neposkytuje hlasovací práva, nároky na dividendy, přístup k firemním výkazům ani žádný právní podíl ve SpaceX.

Cenění místo toho závisí na tržních datech z oracle a aktivitě obchodníků.

Vedle syntetických derivátů se jiný segment trhu pokusil vytvořit přímější expozici prostřednictvím tokenizovaných speciálních účelových struktur, tzv. SPV. 

Tyto platformy nakupují soukromé akcie přes sekundární trhy a umisťují je do offshore struktur, než vydají blockchainové tokeny navázané na tyto držby.

V obou případech jsou tyto instrumenty navrženy tak, aby rozložily tradiční regulační a finanční bariéry, které historicky bránily drobným investorům v přístupu k vysokorůstovým korporátním podnikům před jejich vstupem na burzu.

Tento trend však nezačal s IPO SpaceX.

Podle zpráv citovaných Castle Labs podobný perpetuální kontrakt sledující výrobce AI čipů Cerebras se obchodoval za $340 krátce před debutem společnosti na Nasdaq, zatímco akcie Cerebras se otevřely na $350.  

Zastánci syntetických pre-IPO produktů tvrdí, že tato epizoda ukázala, jak krypto trhy mohou generovat samostatné cenové zjišťování před veřejným uvedením.

Obrovská poptávka po těchto trzích přilákala některé z největších hráčů v krypto průmyslu, kteří chtějí využít rozruchu.

Burzy včetně Binance, Bitget a OKX v posledních měsících zavedly podobné produkty, jak stále roste zájem o soukromé technologické společnosti.

Regulátoři čelí novým otázkám, jak se trhy rozšiřují

Zatímco platformy spěchají uspokojit poptávku po produktech navázaných na SpaceX, vzestup obchodování se syntetickými instrumenty na soukromé společnosti vytvořil obtížnou regulační výzvu.

Podle Forbes někteří regulátoři vyjádřili obavy, že produkty spojené se soukromými společnostmi mohou vystavit drobné obchodníky značným informačním mezerám, protože tyto firmy nejsou povinny zveřejňovat stejné informace jako veřejně obchodované korporace.

Regulační orgány také řeší otázku, zda by měl být krypto derivát odkazující na ocenění soukromé společnosti považován za cenný papír, derivát nebo zcela novou kategorii finančního instrumentu.

Zatímco většina těchto platforem silně omezuje přístup pro uživatele z USA, orgány jako SEC a CFTC nad syntetickými akciovými produkty stále bedlivě dohlížejí. 

Někteří právní experti varovali, že donucovací kroky by mohly donutit platformy k vyřazení některých kontraktů, pokud regulátoři rozhodnou, že spadají pod stávající zákony týkající se cenných papírů nebo derivátů.

Tato právní nejistota se v určitých scénářích může rozšířit i mimo rámec regulátorů.

Například SpaceX historicky uplatňoval přísnou kontrolu nad převodem svých soukromých akcií. 

Jakýkoli zásah zaměřený na neoprávněné SPV nebo struktury sekundárního trhu by mohl zasáhnout tokenizované produkty, které se na těchto držbách spoléhají jako na zajištění.

Co čeká krypto stínový trh?

Analytici odvětví odhadují, že blockchainové pre-IPO trhy se rozrostly do ekosystému v hodnotě několika miliard dolarů, když drobní investoři hledají způsoby, jak získat přístup ke společnostem, které zůstávají soukromé po dlouhou dobu.

Zatímco regulační zásahy zůstávají trvalou hrozbou, která by mohla tyto platformy zatlačit hlouběji do decentralizovaného podzemí, základní hnací síla tohoto hnutí zatím nevykazuje známky zpomalení.

Obrovská poptávka po sázkách na SpaceX ukázala silný apetit po demokratizovaném přístupu k nejhodnotnějším soukromým společnostem světa.

Ať už prostřednictvím compliance nebo absolutní odolnosti vůči cenzuře, tento precedens by mohl nadále pohánět poptávku na tomto trhu po mnoho let.