Bør du købe eller sælge dine dollars forud for rentestigningen?

Om få timer forventes USA’s Federal Reserve at hæve fondsrenten med 50 basispoint. Dette vil være første gang siden 2000, at Fed vil hæve renten med mere end 25 basispoint.

Hvis dette bliver til en realitet, så vil der derfor være tale om en historisk renteforhøjelse. Men hvad betyder rentestigningen så for den amerikanske dollar?

Verdens reservevaluta steg i 2022 og nåede niveauer, som mange mener gør valutaen overkøbt. På nuværende tidspunkt har valutamarkederne medregnet 325 basispoint i stigninger i denne cyklus, hvilket ligger over gennemsnittet i sammenligning med de seneste fire cyklusser.

For eksempel hævede Fed i løbet af 2015-2018-cyklussen renten med 225 basispoint. I løbet af 1999-2000-cyklussen hævede Fed ligeledes renten med 175 basispoint.

Det eneste der gør denne rentestigning anderledes, er at inflationen er meget højere end under de tidligere rentestigninger. Derfor bør de handlende have et åbent sind i forbindelse med, hvad Fed ønsker og ikke mindst er villig til at gøre.

Vil Fed målrette den amerikanske konjunkturcyklus?

Med en inflation på over 8% er det vanskeligt at tro, at Fed ikke vil gøre alt, hvad der står i dens magt i dag og ved de kommende møder. Set i dette lys vil centralbanken sandsynligvis levere skarpere opstramninger end de fleste forventer.

Desuden vil banken sandsynligvis have en meget aggressiv retorik i forbindelse med fremtidige renteforhøjelser. Alle disse favoriserer en meget stærkere amerikansk dollar.

Ydermere vil kvantitative opstramninger – eller at Fed sælger de obligationer, som den har på balancen – yderligere bidrage til dollarens styrke.

Men igen, dette burde allerede være indberegnet i prisen.

Hvad der til gengæld ikke er indberegnet i prisen er muligheden for, at Fed vil målrette konjunkturcyklussen. En kraftig stramning af valutapolitikken kunne resultere i, at den amerikanske økonomi skrumpe drastisk ind i løbet af sommeren.

Mere præcist vil boligmarkedet være i fokus, hvis renten stiger.

Derfor vil endnu et kvartal med langsom eller negativ økonomisk vækst få Fed til at sætte deres opstramninger på pause efter sommer. Dette gælder især, hvis inflationen også begynder at falde.

For nu har dollartyrene det ganske behageligt. Rentestigninger og en aggressiv retorik burde hjælpe dollaren, men dem der ønsker at investere på mellemlang og lang sigt kunne dog have en anden mening om dagens resultat.