Michael Burry tager en ny stilling i Hudson Pacific: Skal du følge med?

Den berømte investor Michael Burry, der er kendt for sit forudseende væddemål mod det amerikanske boligmarked forud for finanskrisen i 2008, har foretaget et strategisk træk i 2. kvartal 2024 ved at indlede en ny stilling i Hudson Pacific Properties Inc (NYSE: HPP).

Ifølge 13F-ansøgningen indsendt af hans firma, Scion Asset Management, den 14. august 2024, erhvervede Burrys fond 1,14 millioner aktier i Hudson Pacific, hvilket afspejler hans interesse i denne nedslåede ejendomsinvesteringsfond (REIT).

Opkøbet er bemærkelsesværdigt, især da Hudson Pacifics aktie er faldet 51% år-til-dato, hvilket afspejler de bredere kampe i REIT-sektoren for kontorer, især på dets nøglemarkeder på vestkysten.

Udover sit træk på Hudson Pacific foretog Burry også bemærkelsesværdige justeringer af Scions portefølje. Han forlod fuldstændig positioner i flere aktier, herunder Safe Bulkers, Star Bulk Carriers og BP Plc.

På den anden side tilføjede han nye ejerandele i Olaplex Holdings, Molina Healthcare og BioAtla, mens han øgede sin beholdning i de kinesiske teknologigiganter Baidu og Alibaba.

Interessant nok har Alibaba nu overhalet JD.com som Scions topbeholdning, hvilket understreger Burrys fortsatte tillid til Kinas økonomiske udsigter på trods af den nuværende markedsvolatilitet.

Hudson Pacifics Q2 2024 ydeevne: En blandet pose

Hudson Pacific rapporterede sine finansielle resultater for andet kvartal 2024 den 7. august, som var en blandet sag, hvilket afspejlede de løbende udfordringer, som virksomheden står over for. Hudson rapporterede Funds From Operations (FFO) på $0,17 per aktie, i overensstemmelse med analytikernes forventninger, mens omsætningen kom på $218 millioner, hvilket en smule slog estimaterne med $1,17 millioner.

Sammenligningen år-til-år afslører dog et mere bekymrende billede. Omsætningen faldt med 11,1 % i forhold til samme kvartal sidste år, primært på grund af salg af aktiver og tab af nøglelejere i væsentlige ejendomme.

Selskabets nettotab, der kan henføres til almindelige aktionærer, steg til 47 millioner dollars, eller 0,33 dollars pr. aktie, sammenlignet med et tab på 36,2 mio. dollars eller 0,26 dollars pr. renteudgifter.

Desuden faldt Hudson Pacifics justerede FFO (AFFO) til $0,17 pr. aktie fra $0,22 pr. aktie i det foregående år, hvilket understreger den operationelle modvind, virksomheden står over for.

Wall Streets nedgradering

Responsen fra Wall Street har stort set været negativ. Den 8. august nedgraderede Piper Sandler Hudson Pacific fra "Overvægt" til "Neutral", med henvisning til virksomhedens koncentration i Los Angeles-området, hvor kontor- og studiemarkederne har været særligt hårdt ramt.

Analytiker Alexander Goldfarb bemærkede, at selvom der er håb om forbedring i slutningen af 2024, er tidspunktet og omfanget af et opsving fortsat usikkert.

Tilsvarende nedgraderede Wolfe Research Hudson Pacific til "Peer Perform" den 14. august, i overensstemmelse med Goldman Sachs' beslutning om at skære sit kursmål på aktien ned fra $6,50 til $4,70 og samtidig bevare en "neutral" rating.

BMO Capital Markets reviderede også sine udsigter til Hudson Pacific, nedgraderede aktien til "Market Perform" og sænkede sit kursmål til $6,00 fra $8,00.

Nedjusteringen var drevet af Hudson Pacifics svagere end forventet Q3 FFO guidance, som var 55% under BMO's estimater. Firmaet nævnte igangværende udfordringer på kontorleasingmarkedet, faldende belægningsprocenter og manglende synlighed i studiebranchen som nøgleårsager til nedgraderingen.

Grundlæggende svagheder viser sig

Grundlæggende kæmper Hudson Pacific med betydelige udfordringer. Selskabets kontante nettodriftsindtægt (NOI) i samme butik faldt med 11,8 % i forhold til året før, primært på grund af tabet af større lejere på ejendommene 1455 Market og Sunset Las Palmas Studios.

Kontorporteføljens belægningsgrad faldt til 78,7 % ved udgangen af 2. kvartal, et fald fra 79,0 % i det foregående kvartal og 85,2 % for et år siden. Faldet i belægning er et kritisk problem, da det direkte påvirker virksomhedens evne til at generere stabile lejeindtægter.

Pr. 30. juni 2024 havde virksomheden 706,5 millioner dollars i samlet likviditet, inklusive 78,5 millioner dollars i kontanter og 628 millioner dollars i uudnyttet kapacitet under sin revolverende kreditfacilitet.

Uden gældsforfald før udgangen af 2025 kan selskabet dog stå over for betydelige refinansieringsrisici i de kommende år, især da det nærmer sig 1,5 milliarder dollars i gældsforfald i 2025 og 2026.

Fremme vækst i et udfordrende miljø

Hudson Pacifics vækststrategi afhænger af dens evne til at navigere i de løbende udfordringer på kontor- og studiemarkederne. Virksomheden fokuserer på leasingudførelse med over 500.000 kvadratmeter kontorlejekontrakter underskrevet i 2. kvartal 2024.

Bemærkelsesværdige aftaler inkluderer en lejekontrakt på 157.000 kvadratmeter med City and County of San Francisco og en 48.000 kvadratmeter fornyelse af lejekontrakten med et finansielt servicefirma i Ferry Building.

På trods af disse bestræbelser har selskabet nedjusteret sine FFO-udsigter for hele året og forventer nu FFO på $0,08 til $0,12 pr. udvandet aktie i 3. kvartal 2024, sammenlignet med konsensusestimatet på $0,23.

Denne revision afspejler de igangværende udfordringer på kontormarkedet og det langsommere end forventet opsving i studiesegmentet.

Derudover er virksomhedens kontante NOI-vækstforudsætninger i samme butik blevet justeret nedad, hvilket understreger vanskeligheden ved at opretholde og øge sin indkomststrøm.

Bekymringer om værdiansættelse

Fra et værdiansættelsesperspektiv virker Hudson Pacifics aktie billig på overfladen, med aktier, der handles med en betydelig rabat i forhold til deres historiske gennemsnit.

Denne rabat afspejler dog markedets skepsis over for virksomhedens evne til at navigere i de udfordringer, den står over for. Selskabets pris-til-FFO-forhold er komprimeret betydeligt, og selvom dette kan tiltrække værdiinvestorer, kan de risici, der er forbundet med virksomhedens operationelle og finansielle udsigter, ikke ignoreres.

Risici

Den bredere kontor REIT-sektor har været under pres på grund af skiftet til fjernarbejde og den deraf følgende stigning i ledige kontorstillinger. Virksomhedens afhængighed af teknologi- og mediesektoren, som har været langsomme med at vende tilbage til kontoret, komplicerer dets udsigter til genopretning yderligere.

Mens Hudson Pacific navigerer i disse udfordringer, skal investorerne afveje de potentielle belønninger mod risiciene. Michael Burrys beslutning om at tage en ny position i aktien kan signalere hans tro på selskabets langsigtede udsigter, men det understreger også det høje risikoniveau, der er forbundet med det.

Virksomhedens fundamentale forhold er fortsat svage med faldende belægningsprocenter, reduceret FFO og betydelige refinansieringsrisici i horisonten. I betragtning af disse faktorer er det vigtigt at nærme sig Hudson Pacific med forsigtighed.

Lad os nu se, hvad diagrammerne har at sige om aktiens kursbane, da teknisk analyse kunne give yderligere indsigt i, om denne aktie er klar til en vending eller yderligere fald.

Handel tæt på support

Hudson Pacifics aktie faldt 85 % mellem april 2022 og juni 2023. Selvom aktien formåede at stige tilbage fra $4-niveauer til næsten $10 sidste år, har den givet de fleste af disse gevinster i år, da den handles omkring $4,50.

HPP-diagram af TradingView
På trods af svagheden på de langsigtede diagrammer, har Hudson Pacifics aktie modtaget støtte i nærheden af $4,20 flere gange i løbet af det seneste år, hvilket tyder på stærk køberaktivitet nær det niveau. Derfor har investorer, der kan lide Dr. Burry, er positive over for aktien, nu en lavrisikoindgang.

De kan indlede lange positioner nær $4,50 med et stop-loss på $4,15. Hvis REIT klarer en vending, eller det økonomiske miljø forbedres, vil det resultere i et bullish momentum, som igen kan bringe aktien tæt på $10.

Handlere, der fortsætter med at forblive bearish på aktien, må ikke indlede nye korte positioner på nuværende niveauer, da aktien handler meget tæt på sin mellemfristede støtte. Korte positioner skal kun overvejes, hvis aktien giver en daglig lukning under $4,20.