Fra at forudsige nedbrud til at annoncere rettelser, et kig på Jackson Holes mest sigende taler gennem årene

Alle øjne på fredag vil være rettet mod Jackson Hole Symposium - den vigtige årlige forsamling af centralbankfolk, økonomer, politiske beslutningstagere og akademikere fra hele verden og den, der er kendt for at forme økonomiske og monetære politikker.

Spørgsmål af central økonomisk betydning er lagt op til diskussioner mod Wyomings bjergrige landskab og barske skønhed.

Kapitlet i 2024 af den globale økonomiske begivenhed, der årligt afholdes af Federal Reserve Bank of Kansas City, er særlig betydningsfuld, da Federal Reserve-formand Jerome Powells politiske tale sandsynligvis vil give et fingerpeg om centralbankens pengepolitiske holdning på baggrund af rasende debatter om, hvorvidt USA er ved at gå ind i en recession eller ej.

Tidligere på måneden slettede et dramatisk frasalg over 6 billioner USD fra de globale aktiemarkeder. Dette blev udløst af skuffende amerikanske jobdata, som rejste frygt for recession, og afviklingen af yen-carry-handlen i Japan. Som følge heraf forventer markedet nu stærkt, at Federal Reserve begynder at sænke renten fra september.

Men gennem årene har Jackson Hole produceret nogle skelsættende og ret forudseende adresser, selvom det også ofte har vist sig at være temmelig antiklimaktisk sammenlignet med markedets forventninger.

Invezz tager et kig på de mest betydningsfulde Jackson Hole-møder gennem årene:

1999: Dot-com-boble-bekymringer og krystalkugler i et udbrud

I 1999 var dot com-boblen på sit højeste, og værdiansættelsen af internetvirksomheder med '.com' i deres navne steg voldsomt uanset deres økonomiske helbred eller forretningsudsigter.

Ved det års Jackson Hole advarede Federal Reserve-formand Alan Greenspan centralbankerne om at være mere opmærksomme på, hvad der skete på aktiemarkederne, når de skulle fastsætte renter.

Selvom han ikke kommenterede direkte på, om han mente, at de amerikanske aktiekurser var overvurderet, talte han udførligt om, hvordan begivenheder i en økonomisk krise udvikler sig, og hans tale fremhævede dilemmaet med at vide, at en boble eksisterer, men ikke at være i stand til at forudsige dens fremtid. .

Hans tale var spækket med udtalelser som:

"Nok investorer vedtager normalt strategier, der tager højde for langsigtede tendenser til at fremme tilbøjeligheden til konvergens mod ligevægt. Men fra tid til anden er denne proces brudt sammen, efterhånden som investorerne lider af et brat sammenbrud af forståelsen af og tilliden til fremtidens økonomiske begivenheder Det er næsten som om, som en dæmning under stigende vandtryk, selvtillid virker normal, indtil det øjeblik, den brydes...."

"Hvis episodiske gentagelser af brudt tillid er en integreret del af den måde, vores økonomi og vores finansielle markeder fungerer på nu og i fremtiden, har det betydelige implikationer for risikostyring og, implicit, makroøkonomisk modellering og pengepolitik," sagde han.

Greenspans bemærkninger blev betragtet som forudseende og startede blot et år senere, sprængte boblen, og mellem marts 2000 og oktober 2002 faldt Nasdaq fra 5.048 til 1.139, hvilket slettede næsten alle dens gevinster under dot-com-boblen.

2005 - Alan Greenspans farvel og Raghuram Rajans profeti for 2008-krakket

2005-symposiet er mindeværdigt, da det markerede Alan Greenspans sidste optræden som Fed-stolen efter effektivt at have styret landets finanser i 18 lange år.

New York Times kaldte Greenspan for at erhverve sig et næsten "mytisk" ry som den mest magtfulde og effektive centralbankmand i moderne tid.

Greenspans embedsperiode oplevede betydelige økonomiske begivenheder, herunder teknologiboblen og optakten til finanskrisen i 2008, hvilket gjorde hans sidste tale meget ventet og reflekterende.

Men mere end Greenspan huskes Jackson Hole-begivenheden i 2005 for den daværende Internationale Valutafonds (IMF) cheføkonom Raghuram Rajans forudseende advarsel til banksektoren forud for den globale finanskrise i 2008.

Med Greenspan blandt publikum holdt Rajan et foredrag baseret på hans papir "Har finansiel udvikling gjort verden risikerer?"

Han advarede om, at nylige finansielle innovationer (såsom credit default swaps, der fungerer som forsikring mod obligationsmisligholdelse) kunne skabe "en større (omend stadig lille) sandsynlighed for en katastrofal nedsmeltning."

I en linje fra sin tale, der er berømt husket, havde Rajan sagt,

Beskederne faldt ikke godt nogle steder. Den tidligere amerikanske finansminister Lawrence Summers kaldte Rajans præmis "lidt ludditisk" og "stort set vildledt", påpegede en IMF-artikel.

IMF-artiklen sagde,

2014- "Whatever it takes"-bankmanden- Draghi går fed på Jackson Hole

Året var 2014, og Europa kæmpede med flere betydelige økonomiske udfordringer. Den globale finanskrise i 2008 og euroområdets statsgældskrise havde i sit kølvand efterladt et skrøbeligt og ujævnt opsving, høj arbejdsløshed især i de sydeuropæiske lande og træg vækst.

Lande som Grækenland, Italien og Spanien kæmpede med stagnation eller meget lave vækstrater og arbejdsløshed så høj som over 20 %. Eurozonens samlede arbejdsløshed lå på omkring 11-12 %.

Økonomiske strabadser gav næring til politiske og sociale spændinger, og en anti-EU-stemning var stigende, og debatter om omkostningerne og fordelene ved medlemskab i valutaunionen blev mere fremtrædende, hvilket også udløste fremkomsten af populistiske og anti-EU-partier.

Den Europæiske Centralbank, under ledelse af Mario Draghi, havde allerede implementeret adskillige ukonventionelle foranstaltninger, såsom negative renter og målrettede langsigtede refinansieringsoperationer (TLTRO'er). Disse foranstaltninger var imidlertid ikke tilstrækkelige til at sætte skub i inflationen og stimulere væksten, hvilket førte til diskussioner om mere aggressive tiltag som kvantitative lempelser (QE).

På denne baggrund var Draghis tale i 2014 ved Jackson Hole Symposium betydningsfuld, fordi den markerede et afgørende øjeblik i ECB's tilgang til at bekæmpe den økonomiske krise. Ifølge et IMF-arbejdspapir markerede Draghis tale ved Jackson Hole "formentlig en ny fase af ukonventionelle pengepolitikker (UMP'er) i euroområdet."

For det første erkendte Draghi åbent, at euroområdet stod over for alvorlige udfordringer, herunder lav inflation og træg økonomisk vækst. Denne indrømmelse var et skift fra ECB's tidligere holdning, som havde været mere optimistisk med hensyn til regionens økonomiske udsigter.

For det andet antydede hans tale muligheden for fuldskala kvantitative lempelser (QE). Dette var et afgørende vendepunkt, da det lagde grundlaget for ECB's endelige beslutning om at iværksætte et massivt obligationsopkøbsprogram i begyndelsen af 2015.

"Draghi stjæler showet i Jackson Hole" - lød overskriften på Financial Times-historien om udviklingen.

Draghis tale havde en øjeblikkelig indvirkning på de finansielle markeder. Investorer tolkede hans bemærkninger som et klart signal om, at ECB var klar til at tage modige foranstaltninger for at forhindre deflation og stimulere økonomien. Dette førte til et opsving på de europæiske obligationsmarkeder og en svækkelse af euroen, hvilket var med til at forbedre regionens eksportkonkurrenceevne.

Jackson Hole-talen i 2014 ses ofte som et afgørende øjeblik i Draghis embedsperiode i ECB. Det styrkede hans omdømme som en centralbankmand, der var villig til at gøre "hvad der end skal til" for at bevare euroen og stabilisere euroområdets økonomi, en sætning, han berømt brugte i 2012. Talen påvirkede også retningen for den europæiske pengepolitik i de kommende år.