India Inc indstiller sig på den svageste indtjening i andet kvartal i fire år: en langsigtet købsmulighed?

Med indtjeningssæsonen for september kvartal, der starter i dag, kan tallene afsløre India Inc.'s svageste kvartalsresultat siden juni 2020-lockdowns, der lammede virksomheder.

Kurtageestimater, ledet af Motilal Oswal, forudsiger, at Nifty-indtjeningen vil vokse marginalt med kun 2 % år-til-år (YoY) i 2. kvartal, hvilket er den laveste vækst i 17 kvartaler.

Marginpres og frygt for nedjusteringer

Den svage indtjeningsvækst på 2 % har skabt frygt for potentielle nedjusteringer. Motilal Oswal bemærkede, at væksten i H1-indtjening pr. aktie (EPS) for Nifty kunne ende på kun 3%, mens vækstprognosen for hele året FY25 kan skride til 7%, hvilket er et godt stykke under konsensusforventningerne på 13%.

Analytikere antyder, at den igangværende indtjeningstræthed kan medføre yderligere nedskæringer i fremskrivningerne. Aditya Suresh, leder af Indiens aktieanalyse hos Macquarie, sagde:

Dette kvartal kan markere den anden periode i træk med en overskudsvækst på under 10 % år for år efter 1. kvartals indtjeningsvækst på 4 %.

Siden september 2020 var Niftys resultat efter skat (PAT) steget tocifret indtil marts 2024-kvartalet.

Efterspørgselsdrevet indtjeningsopbremsning øger bekymringerne

Den mere bekymrende tendens er ifølge analytikere, at indtjeningsnedgangen er drevet af en svækket efterspørgsel frem for eksterne stød som likviditetskriser.

"Hvad der er mere bekymrende er, at indtjeningsnedgangen nu ledes af efterspørgsel - og ikke eksternt/likviditetschok. At vende efterspørgslen ville derfor kræve et bemærkelsesværdigt politisk svar, som ikke er på vej for nu," sagde Prateek Parekh fra Nuvama.

Niftys konsensusindtjeningsfremskrivninger for FY24/25/26 står på henholdsvis ₹957/1.084/1.250, hvilket indikerer fortsat træg vækst.

Mæglerhuse forventer, at Nifty's marginer vil falde med 40 basispoint og afregne på 20%.

BFSI og hjælpeprogrammer til at drive indtjening; råvaresektorer at trække

På trods af den overordnede afmatning forventes indtjeningsvæksten at blive understøttet af sektorer som bankvæsen, finansielle tjenesteydelser og forsikring (BFSI), som forventes at se en stigning på 11 % år for år.

Andre sektorer, der forventes at vise stærke tal, omfatter sundhedspleje (15 % år-til-år), forsyningsselskaber (24 % år-til-år) og telekom, som forventes at indsnævre sine tab betydeligt.

Ifølge Motilal Oswal kan tabene i telekommunikationssektoren falde fra 4.300 crore i september 2023 til 400 crore i september 2024.

Omvendt forventes globale cykliske faktorer som olie & gas (O&G) og metaller at trække ned i indtjeningen.

O&G, især oliemarkedsføringsselskaber (OMC'er), kunne se indtjeningen falde med 33 % år-til-år, mens metaller muligvis kun har en vækst på 2 %.

Cement, en anden råvaresektor, forventes at falde kraftigt med 41 % år-til-år.

Fast ejendom og detailhandel skiller sig ud

Midt i indtjeningsnedgangen forventes ejendoms- og detailsektoren at levere robust vækst.

Fast ejendom kan vokse med 44 % år-til-år, mens detailhandel forventes at stige med 17 % år-til-år. Kapitalgoder (+13 % år-til-år) og forbrugersegmenter (+4 % år-år) forventes at vokse moderat.

Elara Capital bemærkede, at 2. kvartal ville være det første i syv kvartaler til at se et fald i både YoY- og QoQ-indtjening blandt dets dækningsunivers på 235 aktier, da indenlandske cykliske selskaber kæmper for at opveje træk fra råvaresektorerne.

Markedsvolatilitet forude, men langsigtede købsmuligheder forbliver

Emkay sagde, at det forventede en afdæmpet indtjeningssæson, dog med betydelige divergenser på tværs af sektorer.

Materialer, energi og finans har tynget Niftys samlede PAT-vækst til 5 %, mens andre sektorer forventes at levere robust vækst i høje teenagere.

Som følge heraf forbliver konsensusestimater for FY25 Nifty EPS-vækst stabil på 15,9 %.

Det forventede at se et intervalbundet marked med "forhøjet volatilitet" med opsiden begrænset af værdiansættelse.

"Vi ser afgrænsede markeder med øget volatilitet. Opsiden er begrænset af værdiansættelser - vores mål for Nifty-25. september på en generøs 22x PER 1YF er 26.000 og tilbyder <5% opad herfra," hedder det.

Mæglerhuset bemærkede, at nedsiden er beskyttet af vedvarende indtjeningsvækst og makrofinansiel stabilitet, som kunne forhindre en større markedskorrektion på trods af globale bekymringer som oliechokket i Mellemøsten og skift i udenlandske porteføljeinvesteringsstrømme mod Kina.