Hvorfor gaspriser er mere følsomme over for stigende geopolitiske spændinger

Midt i øgede geopolitiske spændinger mellem Rusland og Ukraine ser naturgas ud til at være mere sårbar over for denne udvikling end olie.

Udbudsforstyrrelser og vinterefterspørgsel har holdt investorerne på tæerne på naturgasmarkedet.

Derudover har faldende lagre også resulteret i en stigning i stemningen.

I weekenden indledte Rusland sit største luftangreb på Ukraine i næsten tre måneder og udslettede landets elnetsystem.

Siden sidste fredag er Henry Hub-naturgaspriserne på New York Mercantile Exchange steget næsten 19%, da spændingerne eskalerede.

I de sidste par sessioner er de hollandske TTF-gaspriser steget mere end 5%.

I modsætning hertil er Brent-oliepriserne på den interkontinentale børs netop steget med 3,6 % i løbet af de sidste fire sessioner.

Analytikere hos ING Group sagde i en note:

Ukraines brug af vestlige våben skaber spændinger

Efter Rusland angreb Ukraines elnet i weekenden, gennemførte sidstnævnte to angreb på Moskvas grænseregioner tirsdag og onsdag.

Washington havde tidligere på ugen tilladt Ukraine at bruge amerikansk fremstillede våben til at iværksætte angreb dybt ind i Rusland. Kreml havde advaret om, at dette ville være en betydelig eskalering.

Efter at Ukraine angreb Ruslands grænseregion tirsdag ved hjælp af amerikanske ATACMS-missiler, sagde præsident Vladimir Putin, at tærsklen for atomvåben er blevet sænket.

I en yderligere eskalering affyrede Ukraine onsdag en salve af britiske Storm Shadow-krydsermissiler ind i Rusland.

Ukraines brug af vestlige våben har eskaleret situationen i regionen markant. Gaspriserne har reageret på denne udvikling, da en stor mængde russisk gaseksport i øjeblikket passerer gennem Ukraine.

Ifølge tænketanken Bruegel udgør gas via Ukraine styret af transitkontrakter i øjeblikket halvdelen af Ruslands resterende gaseksport til EU og en tredjedel af den samlede russiske gaseksport, inklusive flydende naturgas (LNG).

Udskiftning af russisk gas

Ifølge Bruegel vil EU have brug for en yderligere import på 140 terawatt-timer (TWh) gasforsyninger årligt fra andre kilder, når gastransitkontrakten med Ukraine udløber.

"Påvirkningen vil især kunne mærkes i Østrig, Ungarn og Slovakiet, hvor den ukrainske transitrute dækkede 65 procent af gasefterspørgslen i 2023," sagde agenturet i en rapport.

Samlet set er andelen af ukrainsk transit i EU's gasimport faldet fra 11 % i 2021 til omkring 5 %.

De fleste russiske gasleverancer til Østrig, Ungarn og Slovakiet er i øjeblikket under langsigtede kontrakter mellem deres gasselskaber og Gazprom. Disse kontrakter er indstillet til at udløbe år ud i fremtiden, sagde Bruegel.

Analytikere fra ING Group sagde:

Bekymringer om opbevaring

I mellemtiden er europæisk gaslager faldet lidt under femårsgennemsnittet for denne tid af året.

Lageret i Europa er på nuværende tidspunkt faldet til under 90 %. Det femårige gennemsnit for opbevaring i regionen er 91%.

"Den indsnævring, som vi har set mellem asiatisk spot LNG og TTF, burde betyde, at Europa begynder at trække mere LNG ind, efterhånden som vi bevæger os dybere ind i vintermånederne," tilføjede ING Groups analytikere.

Ifølge ANZ Research er tilbagetrækninger fra gaslagre accelereret på grund af stærk efterspørgsel til vinteren.

I de europæiske vintre bruges gas til opvarmning af boliger og kontorer.

Derudover forblev investeringsfonde positive over for det europæiske gasmarked.

Traders har øget deres lange nettopositioner i løbet af den sidste rapporteringsuge til et rekordhøjt niveau ifølge ING.

Analytikere hos ING sagde yderligere: