Wall Street satser på lavere obligationsrenter i 2025, i overensstemmelse med Feds udsigter

På trods af den truende usikkerhed om den kommende præsident Donald Trumps handels- og skattepolitik, er Wall Street stort set på linje med Federal Reserves udsigter og forventer et fald i de kortsigtede amerikanske statsobligationer i 2025.

Dette konsensussyn tyder på, at investorerne primært er fokuseret på Feds rentepolitik og forventer et fald i renterne, selv om det fremtidige økonomiske landskab forbliver noget sløret.

De kortsigtede renter forventes at falde

Strateger er stort set forenede i deres prognose for en reduktion i den toårige statsobligationsrente, som især er følsom over for Feds rentebeslutninger.

De forudser et fald på mindst et halvt procentpoint fra det nuværende niveau inden for de næste 12 måneder.

Ifølge et JPMorgan Asset Management-team ledet af David Kelly: "Mens investorer sandsynligvis vil være nærsynet fokuseret på tempoet og omfanget af rentenedsættelser næste år, bør investorerne tage et skridt tilbage og erkende, at Fed stadig er i skæringstilstand i 2025 ."

Dette synspunkt tyder på en fremherskende forventning om, at Fed vil fortsætte sin lempelsescyklus, selvom tempoet er langsommere, end nogle måske ønsker.

Feds signal og en skiftende rentekurve

Feds signal om færre rentenedsættelser på sit nylige møde introducerer et lag af kompleksitet til disse udsigter.

Mediansynet blandt Fed-embedsmænd antyder nu blot et halvt point af rentenedsættelser i 2025, hvilket stemmer overens med Wall Streets prognose for toårige renter, men fremhæver også risikoen for en pause i centralbankens lempelsescyklus.

Efter formand Jerome Powells betoning af inflationen som den primære drivkraft for yderligere rentenedsættelser, stejlede rentekurven torsdag til det skarpeste niveau siden juni 2022, da investorer revurderede deres positioner i længerevarende gæld.

Tracey Manzi, en senior investeringsstrateg hos Raymond James, bemærkede, at "Med udsigten til en mere lavvandet lempelsescyklus vil den forreste ende af kurven spore det. Enhver stejling, vi får, vil blive ført af den lange ende af kurven."

Strategers prognoser

Medianprognosen blandt 12 strateger indikerer, at renten på toårige obligationer vil falde med cirka 50 basispoint til 3,75 % om året fra nu af, efter at være steget næsten 10 basispoint siden Feds opdaterede økonomiske fremskrivninger i onsdags.

For langsigtede, 10-årige statsobligationer forventer strateger, at afkastet, som i øjeblikket er omkring 4,52 % fra fredag, slutter 2025 på 4,25 % - omkring 25 basispoint lavere end det nuværende niveau.

Men ifølge Noel Dixon, en makrostrateg hos State Street, "Uanset hvordan du skærer det op, uanset om det er reel vækst, inflationsforventninger eller periodepræmier, vil den lange ende blive presset", og han har også forudsagt, at 10 -årlige renter kan stige over 5 % i 2025.

Disse fremskrivninger tager højde for en kombination af finanspolitisk usikkerhed og Feds styring af sine statsobligationer.

Et stop for afviklingen af ​​centralbankens balance eller kvantitative stramninger kan reducere udbuddet af obligationer, øge efterspørgslen, og som Barclays-teamet ledet af Anshul Pradhan skrev i en note "Selv om Fed sandsynligvis vil fortsætte med at sænke den politiske rente, trækker front-end renter er lavere, mange af de kræfter, der argumenterer for, at langsigtede renter forbliver høje, er stadig på plads: en høj neutral rente, forhøjet rentevolatilitet, inflationsrisikopræmien og stor nettoudstedelse midt i prisfølsom efterspørgsel."

Trumps politik og divergerende udsigter

Den truende usikkerhed omkring Trumps told- og skattepolitik kan meget vel påvirke disse markedsprognoser.

Ifølge Pradhan argumenterer "Højere takster og strammere immigrationskontrol for langsommere vækst, men højere inflation," hvilket yderligere kan komplicere markedsudsigterne.

Bloombergs efterretningsstrateger Ira F. Jersey og Will Hoffman udtalte, at "En stabil økonomi tidligt i 2025 kan få Federal Reserve til at sænke renten langsomt og potentielt til kun 4% på den øvre grænse. Et større skift i økonomien kan være nødvendigt, for at den 10-årige statsrente ikke skal ligge mellem 3,8 % og 4,7 %."

Morgan Stanley og Deutsche Bank repræsenterer i øjeblikket de mest divergerende perspektiver på obligationsmarkedet.

Morgan Stanley forudser et "uventet tyremarked" og forudser et hurtigere tempo i Feds rentenedsættelser og forudsiger, at den 10-årige rente vil falde til 3,55 % næste december.

Omvendt forventer Deutsche Bank, som ikke forudser nogen nedskæringer fra Fed i 2025, at den 10-årige rente vil stige til 4,65 %, med henvisning til stærk vækst, lav arbejdsløshed og klæbrig inflation.

Som et team hos Deutsche Bank under ledelse af Matthew Raskin bemærkede: "Vi forventer, at den vigtigste katalysator for vores synspunkt er en erkendelse af, at inflation og arbejdsmarkedsforhold berettiger en mere restriktiv Fed-sti end den nuværende pris."