Moody's nedgraderer amerikansk kreditvurdering: Hvad kan man forvente af markederne på mandag?

USA kan stå over for fornyet markedsturbulens i denne uge, efter at Moody's Investors Service fratog landet sin seneste AAA-kreditvurdering med henvisning til en uholdbar finanspolitisk kurs og manglende politisk konsensus om at håndtere den stigende gæld.

Nedgraderingen, der blev annonceret fredag, markerer det sidste slag fra de tre store kreditvurderingsbureauer – efter tidligere nedskæringer fra S&P i 2011 og Fitch i 2023 – og kommer midt i en voksende bekymring over den nationale gæld på 36 billioner dollars og vedvarende budgetunderskud.

Moody's sænkede kreditvurderingen med et niveau til AA1 og udsendte en skarp advarsel om langsigtet finanspolitisk forværring.

Bekymringer stiger over underskud og politisk fastlåsning

I sin erklæring fremhævede Moody's manglen på troværdige foranstaltninger fra successive amerikanske regeringer og Kongressen for at tøjle de stigende underskud.

"Efterfølgende amerikanske regeringer og Kongressen har ikke kunnet blive enige om foranstaltninger til at vende tendensen med store årlige finansunderskud og voksende renteomkostninger. Vi mener ikke, at de nuværende finanspolitiske forslag, der er under behandling, vil resultere i væsentlige flerårige reduktioner i obligatoriske udgifter og underskud," udtalte Moody's.

"Vi forventer større underskud, efterhånden som udgifterne til socialsikringsordninger stiger, mens de offentlige indtægter stort set forbliver uændrede," udtalte agenturet.

"Vedvarende, store finansunderskud vil øge regeringens gæld og rentebyrde."

Nedgraderingen kommer på et politisk anspændt tidspunkt.

Tidligere præsident Donald Trumps seneste skatteforslag – kaldet "én stor, smuk lov" – blev blokeret af højreorienterede lovgivere i sidste uge, men truer stadig som et potentielt finanspolitisk brandpunkt.

Økonomer advarer om, at en permanent skattelettelse fra Trump vil øge underskuddet med billioner dollars over tid.

Finansminister Scott Bessent nedtonede nedgraderingen under et interview på NBC's Meet the Press og kaldte Moody's en "efterslæbende indikator".

Alligevel har skiftet skærpet fokus på den skrøbelige balance mellem økonomisk vækst, finanspolitisk troværdighed og politisk partiskhed.

Vil markederne falde på mandag?

Mens tidligere nedgraderinger udløste kraftige udsalg på de globale markeder – især i 2011, hvor S&P 500 faldt med over 6 % efter S&P-nedgraderingen – tyder tidlige tegn på, at den umiddelbare markedsreaktion på Moody's beslutning kan blive mindre dramatisk.

Amerikanske aktiefutures indikerede, at markederne ville falde med omkring 1%, når de begynder at handles i USA mandag morgen.

Nasdaq-futures faldt med 0,38 %, og guld steg med 0,27 % i weekendens handel, ifølge IG-analytiker Tony Sycamore.

I Asien faldt Sydkoreas Kospi og Taiwans Taiex hver især med mere end 1% mandag, mens markederne i Tokyo og Hongkong faldt med omkring 0,5%.

Den amerikanske dollar svækkedes yderligere over for euroen og yenen, mens renterne på statsobligationer steg, hvor den 10-årige obligation steg til 4,51 % i den tidlige asiatiske handel, en stigning fra 4,44 % fredag.

Nogle investorer forventer yderligere opadgående pres på renterne, da nedgraderingen får købere til at kræve højere kompensation for den opfattede risiko.

"Der kan være mere salgspres," sagde Tracy Chen fra Brandywine Global.

"Nedjusteringen kan indikere, at investorer vil kræve højere afkast på statsobligationer."

Andre mener dog, at regulatoriske regler og centralbankoperationer vil begrænse eftervirkningerne.

Toby Nangle, tidligere global chef for aktivallokering hos Columbia Threadneedle, bemærkede, at AA1-rated aktiver behandles på samme måde som A1-rated aktiver med hensyn til kapitaldækning.

"Fra et mekanisk perspektiv betyder nedgraderingen næsten helt sikkert ikke noget," skrev han i Financial Times .

Debatten om troværdighed og konsekvenser intensiveres

Nedgraderingen har også genoplivet spændingerne mellem partierne.

Det Hvide Hus' kommunikationsdirektør, Steven Cheung, kritiserede Moody's og påstod, at økonom Mark Zandi – ofte citeret i presseomtaler – havde politiske motiver.

"Han har været en Never Trumper siden 2016," hævdede Cheung.

Zandi er dog tilknyttet Moody's Analytics, en separat enhed fra kreditvurderingsafdelingen.

I den bredere finansverden er nogle fortsat skeptiske over for, om nedgraderingen ændrer den grundlæggende status for den amerikanske gæld.

"Lad os blive seriøse," sagde Stephen Innes fra SPI Asset Management.

"Hvis der er ét aktiv på denne planet med den mindste chance for misligholdelse, er det en amerikansk statsobligation."

Innes og andre bemærker, at USA udsteder gæld i en valuta, det kontrollerer, og fortsat nyder privilegiet at trykke verdens primære reservevaluta.

"Det er ikke moralsk risiko – det er blot en operationel kendsgerning," tilføjede han.

Udsigterne er usikre på grund af finanspolitisk pres og politisk inerti

Konsekvenserne af nedgraderingen kan række ud over Washington.

Analytikere advarer om, at rampelyset snart kan vende sig mod andre stærkt forgældede nationer såsom Japan, hvor gældsforholdet er blandt de højeste i verden.

Dette skridt kan tvinge globale investorer til at revurdere risikoen ved statsobligationer mere bredt, især i et miljø med høje globale renter.

Med præsidentvalg i horisonten og lovgivere fastlåst i budgetmæssige dødvande kan nedgraderingen yderligere begrænse Washingtons manøvrerum.

Investorer og analytikere vil i de kommende dage nøje følge tegn på dybere finansiel stress – eller om markederne, som nogle forventer, blot vil absorbere slaget og gå videre.

Uanset den kortsigtede effekt understreger Moody's beslutning de langsigtede risici, som politisk fastlåsthed og stigende gæld udgør – risici, som markederne i stigende grad kan blive tvunget til at regne med.