Waymo vs Teslas Robotaxi: Alphabets stille førerløse bølge er overset

Alphabet Inc.'s selvkørende bilenhed, Waymo, er stille og roligt blevet en frontløber i kapløbet om at kommercialisere autonome køretøjer, betjene robotakser på tværs af flere større amerikanske byer og logge over 71 millioner førerløse kilometer.

Alligevel har moderselskabets aktie ikke fanget den form for momentum, der løftede Tesla Inc.'s aktier med 8,2% mandag - på trods af Teslas robotaxi-tjeneste i Austin, der blev lanceret med begrænset skala og hikke.

Mens Teslas aktie er steget på grund af optimisme omkring sin dristige førerløse fremtid, har Alphabet-aktien vist lidt af den samme investorentusiasme.

Kontrasten har mere at gøre med følelser end substans.

Alphabet handles til beskedne 16 gange den fremadrettede indtjening, mens Teslas værdiansættelse er steget til næsten 150 gange - hovedsageligt på grund af fremtidige forventninger omkring sin robotaxi-forretning, som endnu ikke har skaleret.

Værdiansættelsesmismatch mellem Tesla og Alphabet

"Folk undervurderer Waymo på en ret betydelig måde, mens de overvurderer Tesla," sagde Samuel Rines, makrostrateg hos WisdomTree i en Bloomberg-rapport.

Han sagde, at Alphabets værdiansættelse "tildeler stort set nul værdi til Waymo, selvom det har den bedste teknologi, det allerede er i drift, og det har aftaler med OEM'er," med henvisning til producenter af originalt udstyr.

Investorernes begejstring for førerløs teknologi stammer fra markedets store potentiale.

Salget af kørselstjenester kan overstige 325 milliarder dollars årligt i 2030, hvor robotaxis bidrager med så meget som 20 milliarder dollars, ifølge Bloomberg Intelligence.

Kilde: Bloomberg

Waymo tilbyder i øjeblikket betalte førerløse ture i Los Angeles, Phoenix, San Francisco og Austin.

Det planlægger at udvide til Atlanta senere i år via Ubers platform og har også ansøgt om en testtilladelse i New York City.

Tiltaget sendte aktierne i Uber Technologies Inc. og Lyft Inc. lavere i sidste uge.

Alligevel fortsætter Alphabet-aktien, der er faldet 13% i år, med at underpræstere det bredere Nasdaq 100-indeks, som er steget 4%.

Markedsfokus har været skævt mod Alphabets antitrust-udfordringer og AI-konkurrence snarere end dets autonome fremskridt.

Waymo et "undervurderet", men værdifuldt langsigtet aktiv i Alphabets portefølje

Waymo faciliterer nu mere end en kvart million betalte rejser hver uge - fem gange højere end for et år siden.

Væksten tiltrak sig opmærksomhed på Alphabets seneste indtjeningsopkald, hvilket markerede første gang, at CEO Sundar Pichai blev spurgt om Waymo af analytikere.

Andrew Choi, porteføljeforvalter hos Parnassus Investments, mener, at Waymos voksende trækkraft er undervurderet.

"Der er virkelig ingen sammenligning af de to," sagde Choi.

"Den ene er live, skalere volumen på en meget imponerende måde og få folk til at betale. Den anden er stadig under udvikling og har været det i årevis."

Morgan Stanley-analytiker Brian Nowak ser Waymo som et værdifuldt langsigtet aktiv i Alphabets portefølje.

Rine sagde, at mens Teslas rige værdiansættelse afhænger af, at dens robotaxi-tjeneste hurtigt bliver taget i brug, er der en risiko for, at det kan tage år for mange kunder at blive komfortable med at bruge autonome køretøjer.

Alphabet er mere isoleret takket være dets diversificerede indtægter fra søgning, YouTube og Google Cloud, sagde han.

Teslas stordriftsfordel – men lang vej forude

Ikke alle giver rabat på Tesla.

Shawn Severson, administrerende direktør for Water Tower Research, siger, at Teslas massive produktionskapacitet i sidste ende kan hjælpe dem med at skalere robotakser hurtigere, selvom "Waymo har kommercialiseringsfordelen i dag," sagde han.

Alligevel mener mange, at markedet er stort nok til, at begge aktører kan trives.

Sikkerhedssammenligning mellem Waymo og Robotaxi og vejen frem

I mellemtiden steg Tesla-aktien næsten 2% i førmarkedshandelen tirsdag, hvilket bidrog til mandagens stigning på 8,2% efter robotaxi-lanceringen.

Videoer på X viste begejstrede passagerer, der roste forlystelserne, selvom nogle klip fremhævede fejl - herunder mindre hastighedsoverskridelser og et misset venstresving.

National Highway Traffic Safety Administration gennemgår optagelser af Tesla-robotakser, der angiveligt overtræder færdselsloven, såsom at krydse dobbelt-gule linjer og foretage usikre vognbaneskift.

Waymo har rapporteret et fald på 80 % i skadesforårsagende ulykker - svarende til 223 færre hændelser - en sikkerhedsrekord, der har gjort det muligt for virksomheden at fortsætte driften uden større lovgivningsmæssige forhindringer.

"Der er ingen tvivl om, at [Tesla-lanceringen] satte et løb op på måltavlen, for at bruge baseball-analogien," sagde Battle Road Research-analytiker Ben Rose og tilføjede, at det er "den første inning."

Waymo har et par løb på brættet, sagde han.

Rose anslog, at Waymos årlige omsætning nærmer sig 260 millioner dollars fra at gennemføre 250.000 ture om ugen.

Han forventer ikke, at det gør Alphabets selvkørende taxaservice rentabel endnu.

En robo-taxa-virksomhed vil have brug for mere skala end det, med flere taxaer, der kører flere passagerer.

Rose vurderer Tesla-aktien Køb og har ikke et kursmål på aktierne. En købsvurdering for ham betyder, at han forventer, at Tesla-aktien vil slå markedet i løbet af de kommende 12 måneder.