UBS-strateg advarer om, at markedsrallyet kan gå i stå i august, da den amerikanske vækst aftager

Aktiemarkedets seneste rally kan være ved at nærme sig en pause, da der dukker tegn på aftagende amerikansk økonomisk vækst op, ifølge Andrew Garthwaite, global chefaktiestrateg hos UBS.

Strategen peger på både makroøkonomiske indikatorer og markedssignaler, der tyder på, at S&P 500's opadgående momentum kan være i fare i de kommende måneder.

Garthwaite fremhævede, at den implicitte intraindeksvolatilitet - et mål for forventede udsving inden for indekskomponenter - nu er nær den nedre ende af dets historiske interval, hvilket gør det sårbart over for en vending. "Når den stiger, har cykliske virksomheder haft en tendens til at underpræstere 84 % af tiden," bemærkede han i en nylig kundebriefing.

UBS-strategen fastholder en forsigtig kortsigtet udsigt og forudser, at august sandsynligvis vil blive en nedadgående måned for aktier, da den amerikanske vækst aftager, mens Federal Reserve fortsat ikke er i stand til at sænke renten før september.

Økonomiske indikatorer signalerer forværring

UBS ser de amerikanske økonomiske data fortsætte med at svækkes i de kommende måneder, hvilket kan lægge yderligere pres på markederne.

På trods af S&P 500's stærke præstationer i år – en stigning på 8 % i 2025 og mere end 30 % højere end lavpunkterne i april – har de underliggende økonomiske tendenser været bløde.

Garthwaite pegede på arbejdsmarkedet som et centralt problemområde.

Mens aktiemarkederne har trukket på skuldrene af højere toldsatser og træge data, bemærkede strategen, at "3-måneders årlige arbejdstimer er svækket kraftigt", mens beskæftigelsesindkøbschefernes (PMI)-aflæsninger tyder på en opbremsning i jobvæksten.

UBS forventer, at væksten i lønninger uden for landbruget vil aftage betydeligt i fjerde kvartal og forventer et månedligt gennemsnit på kun 48.000 job.

Prognosen inkluderer også muligheden for, at lønningslisterne bliver negative i løbet af 4. kvartal med et fald på omkring 12.000 job.

Sæsonbestemt modvind og Fed-timing

Ud over den svækkede økonomiske baggrund kan sæsonmønstre yderligere dæmpe investorernes stemning.

Historisk set har august og september været de svageste måneder for aktier, og UBS ser ingen grund til at forvente et andet resultat i år.

Garthwaite gentog, at det er usandsynligt, at Federal Reserve vil sænke renten før september, hvilket begrænser potentiel politisk støtte på kort sigt.

Med kombinationen af blødere økonomiske data, historisk lave volatilitetsniveauer og sæsonbestemt svaghed mener strategen, at det nuværende markedsmiljø kalder på forsigtighed.

S&P 500's opsving til rekordhøjder har været bemærkelsesværdigt for sin modstandsdygtighed, men UBS advarer om, at det er kommet på trods af stigende makroøkonomiske udfordringer.

Hvorvidt indekset kan opretholde sit momentum vil sandsynligvis afhænge af, hvor hurtigt arbejdsmarkedet og de bredere vækstindikatorer stabiliserer sig - og af Feds næste træk, når den har plads til at justere renten.

Som Garthwaite opsummerede i sit kundenotat, tyder risikobalancen på, at markedets tyreløb kan være på vej til et pusterum, hvor de kommende måneder sandsynligvis tester investorernes tålmodighed og overbevisning.